Tervitused. Tänane lühike artikkel on pühendatud tuletisinstrumentidele. Näitan, et tuletisväärtpaberid ei ole mingid meeletult keerulised majandusained, vaid pigem arusaadavad ja kasulikud tööriistad. Ma ütlen teile, millised need on ja mis koht neil majandussuhetes on, ja mis kõige tähtsam, kuidas neid kasutada.
Tuletisinstrumendid on lepingud või kokkulepped, mis põhinevad alusvaral. Sellised lepingud kehtestavad õigused või kohustused selle varaga tulevikus toiminguid teha, samuti ajastuse, hinna, kvantitatiivsed omadused ja võimalikud riskid.
Näited
Et tuletisinstrumentide olemus oleks selgem, toon kõigepealt paar igapäevast näidet.
Mul ei olnud võimalust saada programmis "Imede põld" uhkeks autoomanikuks, nii et kogusin raha ja läksin autokauplusesse autot ostma. Kuid kahjuks polnud minu valitud konfiguratsioon saadaval. See ei osutunud probleemiks: saate teha sissemakse ja tellida kohaletoimetamise.
Oletame, et auto tarnitakse kuu aja pärast. Selle aja jooksul võib autode hind muutuda, kuid minu jaoks ei oma see enam tähtsust, sest kõik tehingu tingimused on fikseeritud. Sellised finantssuhted on analoogsed futuurilepingu ostmisega.
Järgmisena pakuti mulle äsja ostetud raudhobuse kindlustust. Kindlustuse tingimuste kohaselt on mul õigus hädaolukorras raha tagasi maksta. Selline olukord meenutab äärmiselt ostuvõimalusi.
Nüüd reaalsete tuletisinstrumentide kasutamisest.
Näide futuuride kasutamisest majanduse reaalsektoris. Talunik on külvanud nisu ja loodab sellest 100 puuda kasvatada. Turuhind istutamise ajal on 500 dollarit buššeli kohta. Põllumees kardab, et kui nisu valmib, tekib turul ületootmine ja tema kauba hind langeb.
Seetõttu arvutab ta hetkel ligikaudse võimaliku tulu summa, mis on võrdne 100 * 500 = 50 000 dollariga. Pärast seda avab ta positsiooni (lühikeste) nisufutuuride müümiseks sama väärtuse eest. Selleks ei pea tal olema kõiki 50 tuhat, sest tuletisväärtpaberid annavad sageli finantsvõimenduse.
Siis võib olukord areneda mitut moodi. Nisu hind langeb ja siis saab põllumees vähem tulu, kuid teenib raha futuuride lühistamisega. Või tõuseb kauba maksumus, siis on futuuridel kahjum, kuid selle katab suurem tulu reaalsest müügist. Sel juhul võib öelda, et põllumees on oma tulevasi rahavoogusid maandanud.
Veel üks näide konkreetselt finantskomponendi kohta. Ütleme nii, et ma usun, et kakaoubadest on turul puudus ja need hakkavad peagi kallinema. Selle eeldusega raha teenimiseks ei pea ma kakaokotte seljas koju tassima ja neid siis turul müüma. Ma saan lihtsalt osta seda tüüpi kaupade futuurid ja teha tuletistehingu.
Liigid
Tuletisinstrumendid jagunevad oma spetsiifilisuse põhjal kolme põhiliiki: futuurid, vahetustehingud ja optsioonid. Räägin neist igaühest eraldi, kuid tuletisinstrumendid erinevad ka alusvara liigi poolest. Selle kriteeriumi alusel on need järgmised:
- valuuta;
- krediit;
- kaup;
- huvi.
Futuurid
Futuurid hõlmavad selgelt väljendatud lepingut vara ostja ja müüja vahel kindlaksmääratud kuupäeval tulevikus. Lepingu väärtus, mis võib muutuda koos turutingimustega, on fikseeritud tehingu tegemise ajal.
Valikud
Sellised instrumendid loovad õiguse, kuid mitte kohustuse, alusvara tulevasel perioodil kindla hinnaga osta (välja osta) või müüa (panna). Selle õiguse saamiseks peab optsioonilepingu ostja tasuma preemiat. Seda tüüpi tuletisinstrument on väga sarnane kindlustusega.
Vahetused
Teatud vara samaaegne ost ja müük summa eest, mis võimaldab mõlemal tehingupoolel majandustingimuste vahetamisel kasu saada. Näiteks saab intressimäära vahetuslepingut kasutada fikseeritud intressimääraga võla vahetamiseks muutuva intressimääraga võla vastu.
Rohkem
Võib olla ka teist tüüpi ja mõnikord isegi erinevate tuletisinstrumentide kombinatsioone. Näiteks on futuuridel vahetustehinguid või optsioone. Esmapilgul tunduvad need olevat väga keerukad mitmekomponendilised instrumendid, kuid kui mõista iga üksiku tuletise eripära, muutub kombinatoorika palju lihtsamaks.
Omadused ja funktsioonid
Tuletisinstrumendid loovad nn fiktiivset kapitali. See ei toimi otseselt tootmistegevuse protsessis ega ole krediidivõimalus. Kuid samal ajal on see seotud alusvaraga, näiteks väärtpaberite, kaupade, vahetuskursside, intressimääradega jne.
Erinevad tuletisväärtpaberid võivad teenida erinevaid eesmärke, kuid peamised funktsioonid hõlmavad riskide maandamine ja spekuleerimine.
Tuletisväärtpaberite kaitseoperatsioonide (maandamise) hulka kuuluvad:
- investeerimisportfelli kindlustus;
- eelarvestamine;
- kaitse hüpoteegi intressimäärade tõusu eest;
- finantsjuhtimine;
- annuiteet;
- valuuta tuletisinstrumentide kasutamine eksportijate poolt.
Tuletisinstrumentide kasutamise spekulatiivne iseloom tähendab:
- volatiilsusega töötamine;
- tehniline analüüs;
- makromajanduslik analüüs;
- tellimuse voog;
- üleostetud ja ülemüüdud tingimuste tuvastamine tuletislepingutes.
Tuletisterminid
Tuletisfinantsinstrumentidel on kaks peamist tingimust:
- kiireloomulisus;
- seos alusvaraga.
Kasutamise eelised ja puudused
Tuletisinstrumentide kasutamise plussid:
- Kindlustuse ja riskimaandamise võimalus;
- finantsvõimenduse kasutamine;
- likviidsus, võime turul müüa.
Võib-olla on ainult üks puudus: suured riskid spekulatiivsete toimingute tegemisel.
Järeldus
Tuletisinstrumentide turg on kõigist finantsinstrumentidest suurim ja sellel on maailmamajanduses tohutu roll. Kuid hoolimata kosmilisest mastaabist saavad väikese kapitaliga erainvestorid ka selliste lepingutega kaubelda, kasutades oma funktsionaalsust oma portfelli täiustamiseks.
Loodan, et see oli huvitav ja mis kõige tähtsam, kasulik. Tellige kindlasti artiklid ja jagage neid sotsiaalvõrgustikes.
Tuletis- vara üleandmise või vastuvõtmise kohustuse dokumendi alus. Finantsinstrument, mis sõltub ühe või mitme väärtpaberi hinnast.
Tuletisinstrumente kasutatakse forvardtehingute tegemiseks, riskide maandamiseks, et teenida finantsturu osalejatele kasumit.
Tuletise kirjeldus lihtsate sõnadega
Karm näide. Olete leidnud ettevõtte, kes müüb teatud toodet odavamalt kui mujal, näiteks 100 rubla eest. kg kohta. Teil on vaja 10 tonni seda toodet, kuid hetkel pole teil piisavalt raha. Selle firmaga allkirjastate paberid, et kohustub teile müüma 10 tonni kaupa 100 rubla eest. enne nädala lõppu ja jätate selle eest väikese ettemaksu. Kui teil õnnestub raha leida, siis ostke kaup selle soodsa hinnaga ja kui teil pole aega, müüb ettevõte selle teistele ostjatele ja jätab teie ettemaksu endale.
Tuletis – info Vikipeediast
Tuletisinstrumentide turg on finantssüsteemi suur segment. Nende abiga neutraliseerivad investorid aktsiaturgudel riske, jagavad ja piiravad negatiivseid tagajärgi. Investeerimisportfelli kuuluvad tuletisinstrumendid võimaldavad vähendada kahjumit turuolukorra ebaõnnestunud arengute korral.
Teisisõnu, tuletisinstrument on pooltevaheline leping, mille alusel nad on kohustatud või omavad õigust varasid või rahalisi vahendeid teatud väärtuses tähtajal või enne seda üle kanda.
Tuletisinstrumendi omandamise eesmärk- hinnariski maandamine aja jooksul või tulu teenimine alusvara väärtuse muutustest. Kuid tulemus võib tehingu osapooltele olla nii positiivne kui ka negatiivne.
Tuletisomadused:
- tuletisinstrumendi hind muutub vastavalt alusvara väärtusele (kurss, kaup, väärtpaber,
- krediidireiting ja muud tingimused);
- ostmiseks on vaja väikseid esialgseid kulutusi;
- tuletisinstrumentide arveldused toimuvad tulevikus võrreldes tuletise loomise hetkega.
Tuletisinstrumentide ja alusvara tunnused
Tuletisinstrumentidel on oma omadused:
- kiireloomulisus - tuletis kehtib teatud aja;
- lepingulisus on tähtajaliste kokkulepete tulemus;
- kasumile orienteeritus – raha saamine tuletisinstrumenti hinnamuutustest.
Tuletisinstrumentide eripäraks on see, et tuletisinstrumentide arv ei pea tingimata langema kokku alusvara arvuga.
Vastavalt lepingule võivad varad olla erinevad:
- väärtpaberid;
- kaubad;
- valuuta, intressimäär, inflatsioon;
- ametlik statistika;
- lepingud, finantsinstrumentide tuletisinstrumendid ja muud varad.
Tuletisterminid
Poolte vastastikusel kokkuleppel määratakse tuletisinstrumendi tingimused. Koostatakse lepingud, mis sisaldavad:
- nimi ja lepingu pooled;
- lepingu vara ja omadused - väärtpaberi liik, selle hind ja valuuta, tähtaeg ja muud tingimused;
- täitmishind, tasumise kord ja alusvara arv;
- lepingu liik (koos vara üleandmisega või ilma), lepingu ulatus;
- lepingu tähtajad, poolte kohustused, erimeelsused ja vaidlused;
- aadressid, allkirjad ja pangarekvisiidid.
Tuletisinstrumentide kasutamise eelised ja puudused
Tuletisinstrumentide roll finantsprotsessides ei ole alati selge. Ühelt poolt jaotavad tuletisinstrumentid riske ümber ja vähendavad finantsvahenduse kulusid. Kuid teisest küljest kujutavad tuletisväärtpaberid endast märkimisväärset ohtu.
Hüvitised hõlmavad erinevaid tingimusi.
Paindlikkus. Saate jõuda kokkuleppele ja sõlmida tehingu erinevate optsioonidega, millega börsil ei kaubelda.
Turvalisus. Pangalaenud asendatakse väärtpaberitega ning luuakse sobivad konkurentsitingimused. See tähendab, et üks vara asendub teisega, mis võimaldab pangal riske jaotada ja rohkem investoreid meelitada.
Vähendatud kulud. Finantstehingute kulud vähenevad, investeeringute maht on viidud miinimumini ja võimaliku kahju risk.
Väikesed mahud algkapital võib tuua nii kasumit kui kahjumit. Investorid võtavad suuri riske raha kaotada.
Tuletisinstrumentide puuduste hulgas on märgitud tingimused.
Lepingust tulenevate kohustuste täitmata jätmine. Erinevalt väärtpaberitega arveldustest (tehingu varad on ettemakstud) on tuletisinstrumentide turul selline olukord võimatu.
Börsiväliste tuletisinstrumentide kaitse puudumine. Tuletisväärtpaberid ei ole seadusega kaitstud. Seadused klassifitseerivad tuletisinstrumentidega tehtud tehingud kihlvedude hulka, mis ei kuulu kohtuliku kaitse alla.
Kasumi varjamine. Tuletisinstrumente kasutatakse sageli maksude vältimiseks ja bilansitulemuste ühest kvartalist teise ülekandmiseks.
Futuurid- alusvara ostu-müügi leping lepingu täitmise hetke soetusmaksumuses. Müük või ost toimub tulevikus teatud kuupäeval. Futuurid toimivad börsil.
Edasi- mittestandardne leping, börsiväline ekvivalent. Ostu-müügi tingimused määratakse ostja ja müüja vahel.
Võimalus- ostjal on õigus ostu-müügitehing vormistada tingimusel, et ta maksab müüjale tasu.
Tuletisinstrumentide õige kasutamisega saate vähendada riske ja suurendada kasumit.
Tuletisfinantsinstrument ) on instrument, mis annab turuosalisele võimaluse likvideerida oma lepinguline kohustus teise osaleja ees, tasudes või saades rahalise vahe selle ja vastupidise kohustuse vahel, ilma lepingutingimusi rikkumata. Rahaline iseloom selline instrument tuleneb nende kohustuste ebavõrdsusest, s.o. tuletislepingu osapoolte vaheliste suhete ümberjaotava iseloomu tõttu. Tuletatud iseloom Selle finantsinstrumendi punkt tuleneb kohustuste arveldamise meetodist, mille olemus taandub nende tasaarvestamisele ilma nende täitmisest ametliku juriidilise keeldumiseta.
Tuletisinstrumendid on finantsvahendajate tegevuse tooted, kes turuosaliste vajadustest ja erinevatest olemasolevatest finantsmehhanismidest lähtuvalt loovad tarbijate majanduslike eesmärkide täitmiseks vastuvõetavamate omadustega instrumendi, milleks kasutatav turuvara. selle tuletise alus puudub. Sellised tunnused võivad olla seotud finantskohustustest tuleneva tulu maksmise tingimuste ja ajastusega, maksuküsimustega, likviidsuse ja investeerimisatraktiivsuse suurendamisega, tehingu- ja esinduskulude vähendamisega, aga ka muude oluliste tingimustega.
Rahvusvahelise tuletisinstrumentide turu olemus avaldub nendes kõige paremini funktsioonid, mida ta esitab.
Rahvusvahelise tuletisinstrumentide turu määrav, üldine funktsioon on fiktiivsel kujul kapitali kasutamise edasiarendamine ja täiustamine, ei toimi otseselt tootmisprotsessis ega ole laenukapital (krediit). Tuletisinstrumendid loovad nii fiktiivset kapitali kui ka tagavad selle liikumise. Samas esindavad tuletisväärtpaberid fiktiivset kapitali selle puhtaimal kujul. Teisisõnu tuletis tuletisinstrumentide tekkimine kapitali fiktiivsel kujul kasutamise arendamise ja laiendamisega seotud aktiivse innovatsioonitegevuse tulemus.
Rahvusvahelise tuletisinstrumentide turu rakendusfunktsiooniks on muutunud finantsriskide juhtimine. Tuletisinstrumentide loomise ja toimimise aluseks olevate alusvarade riskide eest kaitsmine määras dialektiliselt kindlaks nende ringluse riski suurenemise. Sellest lähtuvalt on osalejate pidev tähelepanu suunatud tuletisinstrumentide enda toimimisega seotud uute riskide jälgimisele ja piiramisele, sealhulgas krediidi-, investeerimis-, valuuta- ja aktsiatehingute puhul. Selle rahvusvahelise tuletisinstrumentide turu funktsiooni täitmiseks töötavad riigid välja avatud tegevusstandardid ning rahvusvahelisel finantsturul osalejad loovad tehnilisi süsteeme regulaarseks riskide (maksevõime, likviidsus, valuutakursid, partnerid jne) hindamiseks. Sama eesmärki täidavad analüütilis-ajaloolised ja analüütilis-situatsioonilised skeemid riske määravate tegurite väljaselgitamiseks ja hindamiseks.
Teine rahvusvahelise tuletisinstrumentide turu rakendusfunktsioon on nende kaudu arbitraaži- ja spekulatiivseid operatsioone teostades.
Kuna tuletisfinantsinstrumendid on algusest peale loodud vastandlike kohustuste tasaarveldamiseks, ei ole need mitte ainult traditsioonilised futuurilepingud, vaid ka spetsiaalsed kauplemis- ja arveldusmehhanismid. Oma nimed saavad nad aga tähtajalise lepingu tüübi järgi.
Tuletisinstrumendid võivad olla klassifitseerida järgmisel viisil:
- 1) poolt tähtajaliste lepingute tüübid,
millel tuletis põhineb (loodud):
- – futuurilepingud;
- – tähtpäevalepingud;
- – optsioonilepingud;
- – vahetuslepingud;
- – eespool nimetatud lepingute liigid;
- 2) poolt standardiseeritavus
:
- – standard (futuurid ja vahetusoptsioonid); mittestandardsed (arveldatud forvardid, börsivälised optsioonid,
- 3) olemasolu kestuse järgi
:
- – lühiajalised (perioodiks kuni 1 aasta – reeglina futuurid ja vahetusoptsioonid, samuti arveldusforvardid);
- – pikaajalised (perioodiks üle 1 aasta – arveldusforvardid, börsivälised optsioonid, vahetustehingud);
- 4) turusuhete tüübi järgi
:
- – ostu-müügisuhtel (lepingul) põhinevad instrumendid;
- – muudel turulepingutel põhinevad instrumendid (laenulepingud, laenulepingud);
- 5) tähtajalise finantstehingu tingimustes
:
- – kindel (tehingud, mis tuleb tingimusteta sooritada – futuurid, forvardid, vahetustehingud);
- – tingimuslik (valikud);
- 6) kauplemissüsteemide kaudu
:
- – vahetus (futuurid ja vahetusoptsioonid);
- – mittevahetus või käsimüügist (kõik muud);
- 7) alusvara noteeritud hinna liikide kaupa
:
- - intressid;
- - valuuta;
- - laos;
- – indeks;
- 8) võimalusel alusvara üleandmine
:
- – tarnitud (kaup, valuuta, laos);
- – mittetarnetav (intress, indekslepingud);
- 9) vastavalt täitmisvormile
:
- – lepingud, mille alusel on võimalik alusvara aegumise ajal füüsiliselt üle anda;
- – arvelduslepingud (füüsilist kohaletoimetamist ei toimu üldse).
Turukonkurents paneb ellu uued tuletisinstrumendid. Kõige uuemad üldine vaade on midagi muud kui uut tüüpi lepingud turuosaliste vahel, mille iseloomulikeks tunnusteks on erinevad tehingutingimuste kombinatsioonid:
- – varade kombinatsioon, nende kvantitatiivsed ja kvaliteediomadused;
- – mitmesugused arveldustingimused ja -vormid arveldusaja, maksevoogude ja nende toimumise põhjuste korrelatsiooni osas;
- – tuletisinstrumentide aluseks olevate reaalvarade tarnitavuse ja mitteüleandmise kombinatsioon;
- – ühe või teise korra kehtestamine algvara hinna fikseerimiseks lepingu sõlmimise ajal ja selle korrelatsiooni korra kehtivate turuhindadega kehtestatud arvelduspäevadel jne.
Üldiselt kõige rohkem iseloomulikud tunnused Tuletisinstrumendid ja nende turud on järgmised:
- konkreetse tehinguvara teisaldamise (tarnimise) kohustuse asendamine kapitali teisaldamise kohustustega;
- tuletisinstrumentide muutmine enamiku finants- ja krediidiorganisatsioonide kõige olulisemaks kasumiallikaks (kaasaegsed pangad saavad mõnel juhul kuni 90% oma kasumist nende instrumentide turgudel tegutsedes);
- tuletisinstrumentide kasutamine kõige olulisema kapitalisiirde vahendina mitte niivõrd riiklikul, vaid rahvusvahelisel tasandil;
- mis tahes tuletisinstrumentide riskimaandamisinstrumendina kasutamise multifunktsionaalsus, spekuleerimine, arbitraaž jne;
- sama tuletisinstrumendi kasutamise valdkonnaülene olemus (väga paljud turuosalised, kes tegutsevad erinevates majandussektorites, saavad kasutada igat tüüpi tuletisinstrumente, kui see on majanduslikult vajalik).
Teabe kogumise, kokkuvõtte tegemise ja rahvusvahelise tuletisinstrumentide turu analüüsimise funktsioon usaldatud Rahvusvaheliste Arvelduste Pangale. Tema klassifikatsiooni järgi on neid neli varade tüüp, millega või mille kombinatsiooniga võib tuletisinstrumenti siduda: välisvaluuta, aktsiad; kaubad; laenude intressimäär. Viimaseid käsitletakse rahvusvahelise finantsturu kontekstis ainult koos loetletud kolme finantsvaraga. Kõigi nende tuletisinstrumentide iseloomulik tunnus on see, et neid ostes või müües ei vaheta pooled mitte niivõrd varasid, kuivõrd nendele varadele omaseid riske. Sel juhul on kaks peamist PFI tüüp:
- – otsene või otseleping – ostmine või müümine ilma vastava sularahatehinguta. Otsetehingud on näiteks forvard- ja vahetustehingud;
- – valik või esmaklassiline tehing – õigus osta või müüa, saada või üle anda vara vastavalt kindlaksmääratud tingimustele. Seda õigust võib lepinguomanik oma äranägemise järgi kasutada või mitte. Optsiooni realiseerimata jätmine toob kaasa rahalise kahju.
Paljusid valuuta- ja tuletisinstrumente ei saa selgelt liigitada otse- või optsioonilepinguteks, kuna need on mõlema kombinatsioon.
Vaatame lähemalt alusvara tuletisinstrumendid.
Välisvaluuta tuletisinstrumendid hõlmavad nii forvardlepinguid, valuutavahetustehinguid, vaniljeoptsioone kui ka erinevaid eksootilisi optsioone (barjäär ja keskmine). Valuuta tuletisinstrumentidega kaubeldakse peamiselt börsivälisel turul. Nende standardvaluuta on USA dollar.
Aktsiatuletisinstrumendid enamikul juhtudel on tegemist jaeinvesteerimistootega. Tüüpiliseks näiteks on vastavalt aktsiaturu tingimustele indekseeritud hoiused. Hoiuse väljavõtmisel saab investor aktsiaindeksi kasvu alusel tagasi põhisumma pluss sellelt saadava tulu. Börsivälised tuletisinstrumendid võivad eksisteerida teatud ettevõtte väärtpaberil, aktsiakorvil või aktsiaindeksil. Põhiosa selles turusegmendis moodustavad aktsiaindeksite tuletisväärtpaberid. Enamasti on aktsiatuletisinstrumendid seotud ühega neljast indeksist: Dow Jones; S &P500; FTSE100; Nikkei 225.
Kauba tuletisinstrumendid. Toorme tuletisinstrumentide segmendis on toornafta lepingud vaieldamatu liider. Reeglina kauplevad lepingutega nii ettevõtted kui ka valitsused (näiteks OPECi liikmesriigid). Kauba tuletisinstrumentide turu kõrge likviidsus meelitab inimesi sellesse segmenti. suur hulk spekulandid. Kauba maandamiseks kasutatakse tavaliselt vahetustehinguid ja vaniljeoptsioone. Teisel ja kolmandal kohal on kulla ja alumiiniumi lepingud.
Intressimäära tuletisväärtpaberid. See on rahvusvahelise tuletisinstrumentide turu suurim ja mitmekesiseim osa – kuni 68% (tabel 16.3).
Tabel 16.3
Intressimäära tuletisinstrumentide klassifikatsioon
Krediidituletisinstrumendid kasutatakse krediidiriski juhtimise strateegiates. Need võivad täiendada või asendada traditsioonilisi riskijuhtimistehnikaid, nagu portfelli hajutamine või krediidilimiidid. Need on ainsad tuletisväärtpaberid, millega kaubeldakse ainult börsivälisel turul. Peamised krediididerivatiivide tüübid hõlmavad maksejõuetuseta varade vahetuslepinguid, krediidioptsioone ja kogutulu vahetuslepinguid.
Briti pangaliidu andmetel ulatub krediididerivatiivide segmendi maht 600 miljardi dollarini, mille peamisteks osalisteks on rahvusvahelised pangad. Krediidituletisinstrumentide segmendi arengu peamiseks takistuseks rahvusvahelisel tuletisinstrumentide turul on dokumentaalsete standardite puudumine, kuna sellel turul puudub rahvusvahelise laenuandmise valdkonnas ühtne seadusandlus.
Nimetatakse lühiajaliste intressimäärade forvardlepinguid ja standardtoodetena börsil kaubeldavaid võlakirju intressimäära futuurid. Tüüpiline näide on kolmekuuline intressimääraga futuurileping. LIBOR. Seda tuntakse lühiajaliste futuuridena (lühikesed naelsterlingid). Futuurlepingut sõlmides fikseerivad ettevõtted oma tulevase võla suuruse või tulevasest paigutusest saadava tulu Raha deposiidil.
Edasi intressileping intressimäära tähtpäeva leping – FRA) on ujuva ja fikseeritud intressimääraga varade maksete vahetamise leping. Arvestuse aluseks on lepingu nimisumma, mida tegelikult ei vahetata. Oletame, et mõlemad pooled on omavahel kokku leppinud FRA kolmeks kuuks ja selle täitmine algab 5 kuu pärast. 5 kuu pärast maksab üks osapool teisele fikseeritud intressimäära ja ujuva intressimäära vahe (tavaliselt LIBOR) 3 kuu põhjal. FRA pangad kasutavad laialdaselt intressimäära riski maandamiseks, mis tuleneb varade ja kohustuste erinevast kestusest (tähtaegadest). Selliste lepingutega kaubeldakse eranditult börsiväliste tuletisinstrumentide turul ja need on aluseks paljudele börsivälistele intressimäära tuletisinstrumentidele.
Intressimäära vahetustehing – üks levinumaid börsiväliseid intressimäära tuletisinstrumente. Tegemist on erinevate perioodiliste intressimääradega võlakohustuste vahetamise lepinguga, millest igaüks arvutatakse konkreetse summa suhtes. Vahetustehingud võimaldavad laenuvõtjal vahetada fikseeritud intressimääraga võla ujuva intressimääraga võla vastu ja vastupidi. Summa füüsiliselt ei vahetata, kantakse ainult intressimaksed. Intressimäära vahetustehingud on samad, mis FRA kaubeldakse ainult börsiväliste tuletisinstrumentide turul.
Võimalus intressimäära tulevikuks on võimalus osta või müüa intressifutuur teatud hinnaga. Nendega kaubeldakse eranditult börsil. Kõige populaarsemad võimalused on lühiajalised naelsterlingi futuurid, Eurodollar ja Svlibor.
Intressimäära garantii, ülempiir, põrand. Valikud sisse lülitatud FRA nimetatakse "intressitagatiseks" (IRG) või protsent caplet (intressimäära caplet). Euroopa kõne optsioon FRA või "laenuvõtja" IRG" annab laenusaajale õiguse fikseerida laenu tulevane maksimaalne intressimäär. Pane valik sisse FRA või "võlausaldaja" IRG", vastupidi, see võimaldab laenuandjal fikseerida laenu minimaalse tulevase intressimäära. Intressi ülempiir on leping, mis näeb optsiooni tingimuste alusel ette vara ujuva intressimäära ja maksimummäära vahe maksmise. Intressi alammäär seevastu tagab õiguse vara ujuva intressimäära ja kokkulepitud alammäära vahe väljamaksmisele. "Lae" ja "põranda" kombinatsiooni nimetatakse "kraeks" (krae).
Vahetamine on omamoodi vahetusvõimalus. See annab vahetustehingu ostjale õiguse sõlmida tulevikus teatud kuupäeval intressimäära vahetustehing fikseeritud intressimääraga (strike rate) ja kindlatel tingimustel. Optsiooni nimetatakse "saaja vahetuslepinguks", kui see annab õiguse saada vahetuslepingult fikseeritud intressimakseid, ja "maksja vahetuslepinguks", kui see annab õiguse maksta fikseeritud intressimakseid ja saada ujuvaid makseid. Rahvusvahelisel tuletisinstrumentide turul kaubeldakse suurel hulgal erinevate vahetustehingutega. Põhilised on kolmekuulised ja üheaastased optsioonid kahe-, viie- ja kümneaastaste vahetustehingutega; 15-aastased optsioonid 15-aastastele vahetustehingutele.
Võlakirjade optsioonid. Riigi valitsuse võlakirjadel on forvardeid ja optsioone, millega kaubeldakse nii organiseeritud kui ka börsivälistel turgudel. Ettevõtete võlakirjade ja eurovõlakirjade lepingutega kaubeldakse börsivälisel turul.
Klassikaliste ja eksootiliste lepingute kombinatsioon. Peamine iseloomulik erinevus börsivälise tuletisfinantsinstrumendi ja börsil kaubeldava finantsinstrumendi vahel on esimese põhiparameetrite ebastandardsus, mis võimaldab seda kohandada vastavalt turuosaliste individuaalsetele vajadustele. Tänu sellisele paindlikkusele on võimalik sõlmida börsiväliseid lepinguid mis tahes vormis ja arveldamise ja täitmise ajastustega ning muude tingimustega, mis lähevad palju kaugemale olemasolevate börsil kaubeldavate tuletislepingute tüüptingimustest.
Sel juhul võrreldakse lepinguid, mis on olemuselt identsed, kuid mida kasutavad ainult kas börsi- või börsiväliste turgude osalejad. Näiteks forvard- ja futuurilepingud on sisuliselt sama tüüpi forvardlepingud. Kuid esimene võimaldab teil muuta mis tahes lepingutingimusi ja teine võimaldab selle osapooltel kokku leppida ainult futuurihinnas, samas kui kõik muud parameetrid jäävad muutumatuks, standardne.
Tegelikult ei seisne börsil kaubeldavate ja börsiväliste tuletisinstrumentide erinevused mitte niivõrd konkreetse lepingu parameetrite fikseerimise meetodites, vaid kasutatavates lepingutüüpides. Fakt on see, et börsil kauplemine hõlmab ainult suhteliselt väikest hulka varasid, professionaalseid osalejaid, sellel on ranged reeglid jne. Börsidel on võimatu kaubelda “kõigega ja kõigega” ning sellised piirangud ei võimalda börsil katta kogu turgu kauplemismahtude, varade, instrumentide ja osalejate mitmekesisuse osas. Börsiväliste tuletisinstrumentidega kauplemisel kasutatavate lepingutüüpide arv on kordades suurem kui börsilepingute liikide arv. Pealegi ei põhine börsivälised tuletisinstrumendid enam ainult lepingutel, mis on vastavate riikide seadustega lubatud, vaid ka lepingutel, mis kehtiva turuseadusandlusega veel ei mahu. Seetõttu ei saa neil olla ühe lepingupoole huvide traditsioonilist õiguslikku (kohtulikku) kaitset juhuks, kui teine pool mingil põhjusel ootamatult lepingutingimusi rikub.
Näiteks börsiväliste forvardtehingute mitmekesisus hõlmab nii nende erinevaid alusvara tüüpide lõikes kui ka täiesti uusi tüüpe koos forvardlepingu klassikalise vormiga: lepingud. FRA (forward intressimäära leping) ja lepingud FXA (forward vahetusleping).
Teine näide on mitut tüüpi optsioonilepingud. Teatavasti tähendab vahetusoptsiooni tüüpleping, mis põhineb klassikalisel optsioonilepingul, seda, et makstes optsiooni müüjale preemiat, saab selle ostja valikuõiguse. Ta võib teha tehingu optsiooni alusvaraga eelnevalt kindlaksmääratud täitmishinnaga (strike price) igal ajal enne lepingu lõppkuupäeva (Ameerika optsioon) või aegumiskuupäeval (Euroopa optsioon) või tehingust loobuda. Tavaoptsiooni puhul on fikseeritud täitmishind, täitmiskuupäev ja tehingu vara.
Börsiväliste optsioonilepingute puhul saab mis tahes tingimusi mitmel viisil muuta. Erinevalt klassikalistest optsioonilepingutest nimetatakse nende uusi sorte tavaliselt "eksootiliseks". Eksootiliste optsioonide leping võib muu hulgas sisaldada järgmist:
- täitmine mitmel kindlal ajahetkel (Bermuda valik);
- lisatasu maksmine mitte lepingu sõlmimise, vaid selle lõppemise ajal (Bostoni optsioon või gap forward);
- tegevuse viivitatud käivitamine (valikuline edasikäivitusega);
- mõne muu tuletisfinantsinstrumendi kasutamine alusvarana (näiteks vahetustehingud (swapi optsioonid), tiitrid (ülempiiride optsioonid) jne);
- ostja (omaniku) valik kindlal ajahetkel, millist tüüpi optsioon see optsioon on: call või put (optsioon valikuga või optsioon optsioonil);
- hinnataseme kehtestamine, mille juures optsioon tühistatakse või, vastupidi, täidetakse (barjäärioptsioonid);
- makse kindla rahasumma optsiooni alusel (sularahas või mitte midagi);
- makse optsiooni alusel, mis hõlmab vara täisväärtust (valik „vara või mitte midagi“);
- optsioonimakse sõltuvuse tuvastamine optsioonilepingu kehtivusaja jooksul saavutatud alusvara maksimaalsest või minimaalsest ("tagasisaatmisoptsioon") või keskmisest ("Aasia" optsioon) hinnast;
- Ostja saab optsiooni lõppemisel selle maksimaalse tegeliku väärtuse, mis on arvutatud tema poolt selle perioodi jooksul valitud teatud päeva kohta, või saab sama tegeliku väärtuse, kuid ainult selle kehtivusaja lõppemise kuupäeval;
- optsioonimaksete sõltuvuse tuvastamine mitme aluspaberi hinnast (“korvi” optsioon);
- makse, millel puudub lineaarne (proportsionaalne) seos alusvara hinnaga (tugevdusvariant);
- optsiooni maksmine algse alusvara valuutast erinevas valuutas.
Saate kombineerida ülaltoodud funktsioone ja luua optsioonilepingute uusi omadusi, et rahuldada turu subjektide "eksootilisi" vajadusi lõputult.
Vahetuslepingud põhinevad kindlatel tähtajalistel (forward) või tingimuslikel (optsioonilistel) lepingutel. Seetõttu võimaldavad need ka esialgses kujunduses varieeruda selle "standardse" sisu suhtes (viimane näeb ette rahavoogude erinevuste tasumist erinevate vahetuskursside, intressimäärade, aktsia- ja toormehindade fikseerimise vormide alusel). . Alusvara osas saame rääkida ka vahetustehingute tüüpidest, mida on isegi rohkem kui optsioonilepingute puhul. Selle põhjuseks on asjaolu, et viimased ei erine kõige enam mitte vara tüübi järgi (suurem osa optsioonidest on aktsiatel), vaid börsiväliste optsioonilepingute tingimuste tüübi või kujunduse poolest. Vahetustegude puhul ei ole lepingutingimuste optsioonid nii palju kui eksootiliste (OTC) optsioonide puhul. Eelkõige võivad vahetustehingud lubada järgmisi "eksootilisi" sorte:
- selle mõju alguse edasilükkamine (forward swaps);
- tasaarveldusmaksete kombinatsioon tehingu põhisummade vahetamisega, kui räägime erinevatest varadest, näiteks erinevatest valuutadest või erinevatest kaupadest (väärtpaberitest);
- maksete vahetamine ühes valuutas (isegi kui need on seotud varade hindadega erinevates valuutades) või kahes erinevas valuutas;
- vahetustehingu põhisumma amortisatsioon aja jooksul kindlaksmääratud fikseeritud ajakava alusel (amortiseeriv vahetustehing) või kindlaksmääratud aktsiaindeksi muutuste põhjal (indeksi amortiseeriv vahetustehing);
- swapi kehtivusaja pikendamine või selle tühistamine (st optsiooni omaduste olemasolu) jne.
IMFi hinnangul moodustavad eksootilised instrumendid praegu ligikaudu kolmandiku kõigi börsiväliste tuletisinstrumentide brutoturuväärtusest. Enamik börsiväliseid tuletisinstrumente põhinevad endiselt klassikalistel forvard- või optsioonilepingutel ja erinevad vähe nende börsil kaubeldavatest vastasinstrumentidest. Kuid käsimüügituru mugavuse huvides on nende peamised parameetrid eelnevalt standardiseeritud, õigemini trükitud, s.t. funktsioon ise jääb standardseks ja selle kvantitatiivseid parameetreid saab muuta vastavalt konkreetse kliendi soovile. Kõik see peegeldab suundumust hägustada vahet börsil kaubeldavate ja börsiväliste tuletisinstrumentide vahel. Nendevaheline piir ei saa aga täielikult kaduda, kuna kõik turutehingud ei kaota tõenäoliselt kunagi oma individuaalsust.
Rahvusvahelise valuuta ja intressimäära tuletisinstrumentide turu käive ja dünaamika varjata lahknevust nende kahe segmendi arengus: valuutainstrumentide turu käive on vähenenud, intressituletisinstrumentide turu käive aga kasvanud.
Valuuta tuletisinstrumentide turu langus on seotud välisvaluuta madala käibega finantsturu hetketuru segmendis, mis aastatel 2000–2005 läbis olulisi muutusi. Eriti oluline tegur oli Euroopa ühisraha kasutuselevõtt, mis tõi kaasa euroala riikide valuutade lepingute kitsenemise. Seevastu intressituru mahtude kasvu ajendas tõusutrend intressivahetustehingute turul, mis oli tingitud muutustest riskimaandamis- ja kauplemisaktiivsuses USA aktsiaturul ning laia ja likviidse euroturu loomisest. - nomineeritud intressimäära vahetuslepingud.
Vaatamata valuutaturu instrumentide arvu vähenemisele ületab selle segmendi käive jätkuvalt intressiinstrumentide segmendi käivet, seda peamiselt esimest tüüpi lepingute lühiajalisuse tõttu. Kui aga intressikandvate instrumentide turg jätkab arengut praeguses tempos, võrdsustub see peagi valuutainstrumentide turuga.
Tuletisinstrumentide kasutuse edetabeliandmed näitavad krediidituletisinstrumentide turu kiiret laienemist. See turg kasvab kiiresti tänu tööriistade mitmekesistamisele ja turu infrastruktuuri täiustamisele. Valuutatuletisinstrumentide turu käibe langus on erinevate instrumentide kategooriate lõikes väga erinev. Seega tavapäraste forvard- ja valuutavahetuslepingute käive veidi langes (viimase viie aastaga 9%) ning valuutaoptsioonide ja valuutavahetustehingute käive langes samal perioodil 30%.
Intressilepingute segmendi laienemise põhjuseks on intressivahetustehingute turu tõusutrend. Euro kasutuselevõtt lõi eurodes nomineeritud vahetustehingute jaoks suure ja likviidse turu. Samuti kasvas kauplemismaht forvardlepingutega.
Tänapäeval on investorite käsutuses palju võimalusi raha teenimiseks nii aktsia- ja valuutahindade muutuste kui ka spetsiaalsete finantsinstrumentide – tuletisinstrumentide – pealt.
Kaasaegne finantssüsteem hõlmab lai valik võimalused erinevate varade müügiks ja soetamiseks. Ja tuletisinstrumendid on professionaalsete investorite seas üks populaarsemaid ja likviidsemaid instrumente, kuid algajatel on sellest kontseptsioonist vähe aru. Seetõttu on algajatel investoritel probleem uurimata tööriista kasutamisega või jääb neil üldjuhul kasutamata võimalus teadmatusest. Selles artiklis selgitatakse üksikasjalikult tuletisinstrumenti, kirjeldatakse selle võimalusi ja räägitakse nende instrumentide tüüpidest.
Tuletisi (inglisekeelsest tuletisest) nimetatakse tuletisinstrumendid või kokkulepped (lepingud), tänu millele saavad kaks osapoolt sõlmida tehingu õiguse või kohustuse saamiseks kasutada mis tahes alusvara (näiteks aktsiapaki). Need. käesoleva lepingu alusel kohustub üks pool müüma, ostma, vahetama või andma kasutusse mõnda kaupa või väärtpaberipaketti.
Mis tahes vara suhtes lepingu sõlmimisel (seda nimetatakse põhiliseks) määratakse ja räägitakse läbi selle kasutamise tingimused, mis on lepingus ette nähtud.
Sõnast on üsna raske aru saada, kuid kõik on palju lihtsam. Lihtne näide tuletisinstrumentidest on seadmete tellimine. Müüva ettevõttega sõlmitud lepingus märgib ostja nime, kaubamärgi, omadused ning täpse hinna ja tarneaja. Müüja peab lepingu õigeaegselt täitma ja nimetatud kauba kättesaamise kohta toimetama. Sel juhul on lepingu (tuletisinstrument) alusvaraks tehnoloogia (näiteks arvuti).
Selle lepingu abil saate end kaitsta hinnamuutuste eest, sest Müüja on kohustatud täitma lepingut kauba rangelt määratud hinnaga. See võib olla kasulik ka müüjale. Näiteks ostetakse selle lepingu alusel teatud haruldane arvutikonfiguratsioon ja see ei jää lattu.
Juriidilisest aspektist vaadatuna võimaldab see leping pooltel võtta endale kohustusi tingimuste täitmiseks ja annab neile teatud õigused, mis on erinevalt tavapärasest ostu-müügist mugavam. Kõige sagedamini kasutavad investorid tuletisinstrumente riskide piiramiseks (maandamiseks) ja kasumi teenimiseks alusvara hinnamuutustest. Seega eesmärk füüsiline kviitung vara on teisejärguline. Kuid nagu igat tüüpi spekulatiivse tegevuse puhul, võib finantstehingu tulemus olla nii kasumlik kui ka kahjumlik.
Tuletisinstrumentide turg
Tuletisinstrument kui finantsinstrument tekkis eelmise sajandi 70ndatel koos kaasaegse valuutasüsteemi kujunemisega. Enne seda kasutati finantsinstrumenti kaupade suhtes, siis läks selle kasutamine üle valuutale, aktsiatele, võlakirjadele jne. Lepingud sõlmiti isegi ettevõtete ja mõne riigi võlakirjade osas.
IN Venemaa Föderatsioon Tuletisinstrumentide turu kujunemine toimus 90ndatel.
Finantsinstrumendi liigid
Majandusteaduses liigitatakse tuletisinstrumente tavaliselt kahe kriteeriumi järgi. Esimene märk: millist tüüpi vara kasutatakse:
- Kaubad (väärismetallid, tooraine, teravili).
- Võlakirjad, aktsiad, vekslid ja muud väärtpaberid.
- Valuuta.
- Intressimäärad, indeksid.
Teine märk: tehingu tüübi järgi:
- Futuuritehing.
- Edasitehing.
- Optsioonitehing.
- Vahetused.
Futuuritehing- kokkulepe, mis tuleb lepingutingimuste kohaselt täita kokkulepitud ajal ja jooksva hinnaga.
Edasitehing- kokkulepe, mis tuleb täita kokkulepitud ajal ja kokkulepitud hinnaga (hind lepingu sõlmimise hetkel). Erinevalt futuuridest jääb tehingu hind fikseerituks.
Optsioon annab õiguse varale (võimaluse müüa või osta), kuid ei kohusta omanikku seda tegema. Näiteks soovib ettevõtte aktsiapaki omanik seda müüa ja leiab ostja, viimane saab omanikuga sõlmida optsioonilaadse lepingu. Seejärel kannab ostja teatud rahasumma müüjale, kes kannab aktsiad üle. Võimalus on aga ajaliselt piiratud ja kui ostja tähtajast kinni ei pea ja aktsiaid ei osta, siis tagatisraha jääb ostjale ning ta võib leida teise ostja ning talle aktsiapaki maha müüa.
Vahetada– spekulatiivne instrument, mis on topelttehing, mille käigus ostetakse ja müüakse alusvara, kuid erinevatel tingimustel. Vahetustehingute peamine eesmärk on saada spekulatiivset kasumit.
Milleks derivaate kasutatakse?
Kaasaegsel finantsturul kasutavad investorid seda finantsinstrumenti kahel eesmärgil:
- Maandamine on riskide kindlustus.
- Spekulatiivne tulu.
Pealegi on spekulatiivse tulu eesmärk palju levinum kui riskikindlustus. Forvardeid ja futuure kirjeldati veidi kõrgemal. Forwardeid kasutatakse ainult kindlustamiseks, sest lepingujärgne alusvara hind jääb muutumatuks. Futuurlepinguid kasutatakse aga hüvitiste saamiseks ja rahaliste kahjude vastu kindlustamiseks.
Futuurlepingu abil saab investor end kaitsta juhul, kui vara väärtus langeb. Sel juhul saab ta müüa futuure ja saada reaalset raha, kattes tavapärase ostu/müügitehingu kahjumid.
Paljud ettevõtted kasutavad futuurid materjalide ja tootmistoorme tarnimiseks. Sõlmides kindlal kuupäeval tooraine ostu/müügi lepingu, on neil võimalik kindlustada tootmine ja katkematult kaup kätte saada mitme erineva kuupäevaga futuurlepingu sõlmimisel.
Aktsiaturul kasutatakse sageli optsioone riskide maandamiseks. Näiteks kaupleja “A” analüüsis ettevõtte aktsiagraafikut ja mõistis, et 10 dollari hind aktsia kohta ei ole piir ja aktsiad on alahinnatud. Tavaolukorras võiks kaupleja “A” lihtsalt osta teatud koguse aktsiaid ja oodata, kuni hind tõuseb, siis müüa ja kasumit võtta. Kuid kaupleja “A” otsustab oma investeeringud kindlustada ja otsib kaupleja “B” - selle ettevõtte aktsiate omaniku. Ta pakub talle tehingut järgmistel tingimustel:
- "Sa hoiad aktsiat minu jaoks 3 kuud."
- "Teen teile sissemakse 20% soovitud paketi maksumusest (näiteks 1000 aktsiat hinnaga $ 10 maksab $ 10 000, kaupleja "A" teeb ettemaksu 2000 $)."
- "Kolme kuu pärast tarnite aktsiad mulle ja ma maksan täishinna."
Optsiooni puhul, nagu eespool mainitud, võib kaupleja “A” keelduda aktsiate ostmisest, kui ost muutub tema jaoks kahjumlikuks. Samas kaupleja “B” talle ettemaksu ei tagasta. Kaupleja “B” on võidupositsioonil – ta saab ettemaksu, mis jääb talle igal juhul ning kui kaupleja “A” tehingust keeldub, müüb ta osaluse teisele kauplejale. Millised on võimalikud viisid?
- Kui prognoos on õige ja aktsia hind tõuseb 150 dollarini, maksab kaupleja A ülejäänud 80 dollarit aktsia kohta (20 dollarit maksis ette) kauplejale B igal ajal enne lepingu lõppemist ja talle jääb 50 dollari suurune kasum.
- Kui prognoos ei täitu ja aktsia hind langeb 50 dollarile, on kauplejal A parem loobuda ostust ja kaotada 20 dollarit, kui kaotada 50 dollarit, ostes aktsiapaki kokkulepitud hinnaga 100 dollarit osaku kohta.
Igal juhul teeb otsuse tehingu kohta ostja – ta võib kas osta või ostust keelduda. Müüjal on vaid kohustus kaup ostjale üle anda ja kui viimane keeldub, saab müüja leida teise ostja.
Tuginedes antud näites toodud sündmuste võimalikele teekondadele, kindlustab kaupleja “A” tuletisinstrumentide abil suurenenud kahju ja jääb vale prognoosi korral ilma vaid ettemaksust.
Järeldus
Algavatel investoritel ja finantsturu osalistel peaks olema selge arusaam sellest, mis on tuletisinstrument ja kuidas sellega töötada. Tuletislepingul on järgmised omadused:
- Tehingu lõpetamise otsuse teeb ostja.
- Müüja on kohustatud kauba kohale toimetama, kui ta on ostuga nõus.
- Ostjal on õigus tehing lõpetada ainult kokkulepitud ajal. Hilinemise korral on müüjal õigus leida teine ostja.
Tuletisinstrumentide abil taotlevad investorid järgmisi eesmärke:
- Riskikindlustus.
- Spekulatsioonidest saadav kasum.
Tuletisinstrumentide lihtne olemus on riskikindlustuse kombineerimine kasumivõimalusega. Need. Saate osta toote, mis maksis kuu aega tagasi 100 dollarit, ja maksate täna 40 dollarit. Kui ostate kauba tavalise tehinguga, kaotate kas ainult 10-dollarise ettemaksu, mitte kaotate hinnalanguse kulu.
Mis on tuletisväärtpaberid?
Tere päevast, sõbrad. Mul on nostalgiahood. Panen silmad kinni ja meenutan lapsepõlve ja nooruse sündmusi. Esimene armastus, esimene suudlus...
Ja eile, te ei usu, meenus mulle oma ülikooli riigieksam ja tuletisväärtpaberite referaat - millise põnevusega ma küsimustele vastasin. Ta rääkis tuletisinstrumentidest – mis need on ja millel need põhinevad.
Mul tuli idee! Olgu sina eksamikomisjon ja mina olen üliõpilane, kes seisis sellise küsimuse ees. Olen vastuseks valmis, seega kuulake tähelepanelikult ja hinnake.
Mis on tuletis?
Tuletisinstrument (ingliskeelsest sõnast „derivative“ tuletisinstrument) on alusvarast (alusvarast) tulenev finantsinstrument. Alusvaraks võib olla mis tahes toode või teenus.
Teisisõnu, tuletisinstrument on osapooltevaheline finantsleping, mis põhineb alusvara tulevasel väärtusel. Need on turul eksisteerinud iidsetest aegadest, tuletised olid sõlmitud tulpide, riisi jms kohta.
Selgub, et tuletisinstrumendi omanik sõlmib lepingu põhitoote ostmiseks tulevikus, ilma et peaks mõtlema ladustamisele ja kohaletoimetamisele. Ja selle lepinguga võib juba spekuleerida.
Lepingu sõlmimise eesmärk on saada kasumit vara hinna muutmise kaudu. Tuletisinstrumentide arv võib ületada varade arvu. Tuletisinstrumente kasutatakse:
- Maandamine (riskide vähendamine);
- Spekulatsioon.
Tuntud rahastaja Warren Buffett nimetas tuletisinstrumente 2002. aastal "massihävitusrelvadeks".
Finantsanalüütikud seovad viimase ülemaailmse finantskriisi otseselt turuspekulatsioonidega. Tuletisinstrumentide väärtus ületas oluliselt alusvara väärtust.
Kõige tavalisemad tuletised:
- Futuurid;
- Edasi;
- Võimalus.
Futuurilepingud ("future" inglise keeles "future") on lepingud alusvara ostmiseks/müümiseks lepingu sõlmimise ajal kokkulepitud hinnaga.
Ost/müük ise toimub teatud ajahetkel tulevikus. Futuurid töötavad ainult börsidel, sõlmitakse tüüpleping.
Forward ("forward" ingliskeelsest "forward") on börsiväline vaste futuurile, mis on ebastandardne leping. Ostu/müügi tingimused määratakse ainult ostja ja müüja vahel.
Optsioon (ingliskeelsest "optsioonist" "valik") annab ostjale õiguse sooritada ostu-müügitehing tingimusel, et optsiooni müüjale tuleb tasuda.
Optsioonilepingu alusel on ostjal õigus oma kohustused täita. Müüja on kohustatud sooritama tehingu vastavalt kokkulepitud tingimustele.
Kõik lepingud hõlmavad alusvara üleandmist tulevikus lepingus sätestatud tingimustel.
Saate aru, mis tuletisinstrumente kasutatakse auto ostmise näitel: Automark valitakse edasimüüja müügisalongis. Järgmiseks määratakse auto värv, mootori võimsus, lisavarustus ja fikseeritakse ostuhind.
Tehakse deposiit ja sõlmitakse forvardleping auto ostmiseks 3 kuu pärast.
Olenemata turuhinna kõikumisest on teil tekkinud õigus ja kohustus osta auto eelnevalt kokkulepitud hinnaga.
Sulle meeldib konkreetne auto, kuid sa saad seda osta alles nädala pärast. Võite sõlmida tarnijaga optsioonilepingu: maksta talle 100 dollarit ja paluda tal autot nädala lõpuni mitte müüa ja selle hinda mitte tõsta.
Tähelepanu!
Teil tekib õigus, kuid mitte kohustus osta auto märgitud hinnaga. Saate ostust keelduda, kui leiate mõnes teises salongis odavama võimaluse.
Mõlema variandi puhul on teatud riskid ja hüved. Riskid:
- Edasimüüja ei tarni autot õigel ajal või likvideerib ettevõtte;
- Auto muutub lähitulevikus odavamaks.
Kasu: auto läheb lähitulevikus kallimaks. Tuletisinstrumentide nõuetekohane kasutamine võimaldab vähendada riske ja tõsta turgudel tehtavate tehingute kasumlikkust.
Allikas: http://site/reviewforex.ru/page/chto-takoe-derivativ
Tuletised
Tuletisinstrument on vara üleandmise või vastuvõtmise kohustuse dokumendi aluseks. Finantsinstrument, mis sõltub ühe või mitme väärtpaberi hinnast.
Tuletisinstrumente kasutatakse tähtpäevatehinguteks, riskide maandamiseks ja spekuleerimiseks, et teenida finantsturu osaliste jaoks kasumit.
Kirjeldus lihtsate sõnadega
Karm näide. Olete leidnud ettevõtte, kes müüb teatud toodet odavamalt kui mujal, näiteks 100 rubla eest. kg kohta.
Teil on vaja 10 tonni seda toodet, kuid hetkel pole teil piisavalt raha.
Selle firmaga allkirjastate paberid, et kohustub teile müüma 10 tonni kaupa 100 rubla eest. enne nädala lõppu ja jätate selle eest väikese ettemaksu.
Kui teil õnnestub raha leida, siis ostke kaup selle soodsa hinnaga ja kui teil pole aega, müüb ettevõte selle teistele ostjatele ja jätab teie ettemaksu endale.
Kontseptsioon
Tuletisinstrumentide turg on finantssüsteemi suur segment. Nende abiga neutraliseerivad investorid aktsiaturgudel riske, jagavad ja piiravad negatiivseid tagajärgi.
Investeerimisportfelli kuuluvad tuletisinstrumendid võimaldavad vähendada kahjumit turuolukorra ebaõnnestunud arengute korral.
Teisisõnu, tuletisinstrument on pooltevaheline leping, mille alusel nad on kohustatud või omavad õigust varasid või rahalisi vahendeid teatud väärtuses tähtajal või enne seda üle kanda.
Tuletisinstrumendi ostmise eesmärk on maandada hinnariski aja jooksul või teenida tulu alusvara väärtuse muutustest. Kuid tulemus võib tehingu osapooltele olla nii positiivne kui ka negatiivne.
Tuletisomadused:
- tuletisinstrumendi hind muutub vastavalt alusvara väärtusele (intressimäär, kaup, väärtpaber, krediidireiting ja muud tingimused);
- ostmiseks on vaja väikseid esialgseid kulutusi;
- tuletisinstrumentide arveldused toimuvad tulevikus võrreldes tuletise loomise hetkega.
Funktsioonid ja alusvara
Tuletisinstrumentidel on oma omadused:
- kiireloomulisus - tuletis kehtib teatud aja;
- lepingulisus on tähtajaliste kokkulepete tulemus;
- kasumile orienteeritus – raha saamine tuletisinstrumenti hinnamuutustest.
Tuletisinstrumentide eripäraks on see, et tuletisinstrumentide arv ei pea tingimata langema kokku alusvara arvuga.
Vastavalt lepingule võivad varad olla erinevad:
- väärtpaberid;
- kaubad;
- valuuta, intressimäär, inflatsioon;
- ametlik statistika;
- lepingud, finantsinstrumentide tuletisinstrumendid ja muud varad.
Tingimused
Poolte vastastikusel kokkuleppel määratakse tuletisinstrumendi tingimused. Koostatakse lepingud, mis sisaldavad:
- nimi ja lepingu pooled;
- lepingu vara ja omadused - väärtpaberi liik, selle hind ja valuuta, tähtaeg ja muud tingimused;
- täitmishind, tasumise kord ja alusvara arv;
- lepingu liik (koos vara üleandmisega või ilma), lepingu ulatus;
- lepingu tähtajad, poolte kohustused, erimeelsused ja vaidlused;
- aadressid, allkirjad ja pangarekvisiidid.
Eelised ja miinused
Tuletisinstrumentide roll finantsprotsessides ei ole alati selge. Ühelt poolt jaotavad tuletisinstrumentid riske ümber ja vähendavad finantsvahenduse kulusid.
Kuid teisest küljest kujutavad tuletisväärtpaberid endast märkimisväärset ohtu. Hüvitised hõlmavad erinevaid tingimusi.
Paindlikkus. Saate oma vastaspoolega kokkuleppele jõuda ja sõlmida tehingu erinevate optsioonidega, millega börsil ei kaubelda.
Turvalisus. Pangalaenud asendatakse väärtpaberitega ning luuakse sobivad konkurentsitingimused. See tähendab, et üks vara asendub teisega, mis võimaldab pangal riske jaotada ja rohkem investoreid meelitada.
Vähendatud kulud. Finantstehingute kulud vähenevad, investeeringute maht on viidud miinimumini ja võimaliku kahju risk.
Väikesed algkapitali summad võivad tuua nii kasumit kui kahjumit. Investorid võtavad suuri riske raha kaotada.
Tuletisinstrumentide puuduste hulgas on järgmised tingimused:
- Lepingust tulenevate kohustuste täitmata jätmine. Erinevalt väärtpaberitega arveldustest (tehingu varad on ettemakstud) on tuletisinstrumentide turul selline olukord võimatu.
- Börsiväliste tuletisinstrumentide kaitse puudumine. Tuletisväärtpaberid ei ole seadusega kaitstud. Seadused klassifitseerivad tuletisinstrumentidega tehtud tehingud kihlvedude hulka, mis ei kuulu kohtuliku kaitse alla.
- Kasumi varjamine. Tuletisinstrumente kasutatakse sageli maksude vältimiseks ja bilansitulemuste ühest kvartalist teise ülekandmiseks.
Levinud tuletised
Futuurid on alusvara ostu-müügileping lepingu täitmise hetkel kehtiva hinnaga. Müük või ost toimub tulevikus teatud kuupäeval. Futuurid toimivad börsil.
Forward on ebastandardne leping, börsiväline ekvivalent. Ostu-müügi tingimused määratakse ostja ja müüja vahel.
Võimalus - ostjal on õigus ostu-müügitehing vormistada tingimusel, et ta maksab müüjale tasu.
Tuletisinstrumentide õige kasutamisega saate vähendada riske ja suurendada kasumit.
Allikas: http://site/bankspravka.ru/bankovskiy-slovar/derivativyi.html
Tuletisfinantsinstrument
Tuletisinstrument on tuletisinstrument (tüüpleping), mis on tuletatud alusvarast, näiteks kaubast või ettevõtte aktsiast.
Tähelepanu!
Erinevalt lihtsast ostu-müügilepingust, mille alusel omandiõigus läheb üle, tõendab tuletisinstrument üksnes õigust või kohustust alusvara tulevikus osta või müüa.
Tuletisinstrument on tehingu osapoolte vaheline kokkulepe, mille alusel võetakse käesoleva lepinguga kehtestatud perioodi möödumisel kohustusi või omandatakse õigusi alusvara (näiteks nafta) ostmiseks või müümiseks.
Illustreerivaks näiteks tuletisinstrumentideks on naftafutuurilepingud, mille alusel kohustuvad tehingu pooled edaspidi lepingus märgitud päeval naftat ostma/müüma.
Tuletisinstrumentide hulka kuuluvad ka optsioonid, krediidiriski vahetuslepingud (CDS), erinevuste lepingud (CFD), valuuta- ja intressimäära vahetuslepingud.
Tuletisinstrumentidega, nagu ka teiste finantsinstrumentidega, kaubeldakse vabalt ning nendega kaubeldakse börsi- ja börsivälistel turgudel.
Tuletisinstrumendi väärtus ja selle muutuste dünaamika sõltuvad alusvara turuväärtusest, kuid ei lange sageli väärtuselt kokku.
Hinnakujundus tuletisinstrumentide turgudel ning hinnakujundus kauba- või väärtpaberiturgudel järgib samu seadusi.
Tuletisinstrumente kasutatakse tavaliselt riskide maandamiseks, arbitraažiks ja hinnaerinevustest kasumi saamiseks.
Klassifikatsioon
Kõik tuletisinstrumendid on moodustatud alusvarast, mis on lepingulise kohustuse (nõude) esemeks või on lepingu täitmise arveldusaluseks.
Tuletisinstrumendi alusvaraks võivad olla: kaubad, valuutad, väärtpaberid, intressimäärad, ametlik statistiline teave, inflatsioonimäärad.
Olenevalt alusvara tüübist jaotatakse tuletisinstrumendid järgmistesse tuletisinstrumentide rühmadesse:
- aktsiatuletisinstrumendid;
- Kauba tuletisinstrumendid;
- valuuta tuletisinstrumendid;
- krediididerivatiivid;
- intressimäära tuletisinstrumendid.
Sõltuvalt tüüplepingu tingimustest eristatakse tuletisinstrumente tingimusteta ja tingimuslikeks lepinguteks.
Tingimusteta lepingud nõuavad kas kohustuse täitmist või trahvide tasumist.
Tingimuslike lepingute alusel on võimalik toimingu tegemisest keelduda ilma trahve maksmata.
Funktsioonid maailmamajanduses
Rahvusvaheline tuletisinstrumentide turg akumuleerib ja tagab tootmisprotsessidega otseselt mitteseotud kapitali ringluse.
Tuletisinstrumentide turud täidavad maailmamajanduses olulisi funktsioone.
Need on alusvara hinnakeskused, hõlbustavad tootmisprotsesside planeerimist (näiteks tähtajaliste lepingute sõlmimine tagab kaupade ostu/müügi tulevikus) ning tagavad erinevate finantsriskide ümberjagamise kõigi globaalses turuosaliste vahel. finantsturul.
Allikas: https://portfolioand.me/ru/analytics/chto_takoe_derivativy
Mis on tuletised lihtsõnades?
Tuletisinstrument on tuletisinstrument, vara pealisstruktuur. Tuletisinstrument võimaldab teil mitte vara ise osta, vaid töötada ainult selle ostulepinguga.
Seega kaovad kauba ladustamise ja tarnimise kui sellise küsimused. Selle asemel ilmub börsile lihtsalt kirje, et sellisel ja sellisel investoril on õigus tarnida sellist ja sellist kaupa.
Nii nagu raha võib olla vara väärtuse mõõt, võib tuletisinstrument olla selle omandamise lepingu väärtuse mõõt. Seda, mille kohta on sõlmitud leping, nimetatakse alusvaraks.
Tuletisväärtpaberid ilmusid 17. sajandil saagikao kindlustusena. Seejärel hakati tarnelepinguid sõlmima ette, mitte pärast toodete kasvatamist.
Seega teadsid müüjad nõudluse mahtu ja ostjad võisid olla kindlad, et turul puudust ei tule.
Sellest ajast peale on tuletisinstrumentide turg olnud kordades suurem kui päriskaupade turg. Kuulus investor Warren Buffett nimetab tuletisinstrumente massihävitusrelvadeks.
Igapäevaelus saab tinglikult tuletisinstrumentideks lugeda igasugust eellepingut, milles on kindlaks määratud selle summa ja täitmise kuupäev (näiteks kinnisvara või auto ostu-müügileping).
Mis need on?
Tuletisinstrumentide alusvaraks võib olla:
- Väärtpaberid - aktsiad, võlakirjad jne;
- Kaubad – kuld, nafta, gaas jne;
- Valuuta;
- Indeksid;
- Statistilised andmed: inflatsioonimäär, alus- ja intressimäärad.
Milleks neid kasutatakse?
Tuletisinstrumente kasutatakse sageli raha teenimiseks vara väärtuse muutuste (isegi väiksemate) pealt. Selle eesmärgi seavad reeglina spekulandid – lühiajalistele investeeringutele keskendunud börsimängijad.
Tähelepanu!
Tuletisinstrumentide teine eesmärk on maandada (kaita) vara (kauba, aktsiad jne) väärtuse suurenemise või vähenemise riskide eest tulevikus.
See tähendab, et kui meile näiteks tundub, et Gazpromi aktsiad lähevad poole aasta pärast palju kallimaks, siis ostame tuletisinstrumenti, et neid kuue kuu pärast täna fikseeritud hinnaga osta.
Samas ei ole selle tulemusena vaja aktsiaid ise osta. Maandamine on juba investorite ülesanne.
Kust ma neid saan?
Tuletisinstrumentidega (futuurid ja optsioonid) kaubeldakse börside tuletisinstrumentide sektsioonides. Moskva börsi puhul on selleks FORTS-i turg, kuhu pääseb maakleri kaudu.
Allikas: http://site/investorschool.ru/derivativy-eto
Tuletised
Mõiste “tuletis” tähendab “tuletist” ja tuleneb ingliskeelse sõna derivatiiv tähendusest Mis on tuletis?
Tuletisinstrumendid on tuletisinstrumendid või muul viisil kohustused, mille puhul tuleb tuletisinstrumentide alusvara teatud ajaks üle anda, tuletisinstrumente nimetatakse ka forvardtehingute finantsinstrumentideks, s.t. tehingute osapoolte vahelised kokkulepped, mis määratlevad poolte õigused ja kohustused seoses alusvaraga tulevikus.
Sõnastiku mõiste definitsiooni järgi hõlmavad tuletisinstrumentideks forvard- ja futuurilepinguid, börsil kaubeldavaid ja börsiväliseid optsioone, vahetuslepinguid ja börsil kaubeldavaid tuletisinstrumente vahetustehingutel.
Tuletisinstrumentide põhifunktsioonid on tuleviku kindlustamine (maandamine). võimalik muutus kaupade ja immateriaalse vara hinnad (näiteks aktsiaindeksid või krediidikulu), see on tuletisinstrumentide olemus.
Kauba puhul võivad tuletisinstrumendid toimida finantsregulatsiooni instrumentidena, võimaldades näiteks kauba tootjal kindlustada võimalike tulevaste ebasoodsate muutuste eest toodetava toote hinnas.
Vaatamata tuletisinstrumentide võimalikule keerukusele on neid üsna lihtne kasutada.
Finantsinstrumente nimetatakse tuletisinstrumentideks, kuna tuletisinstrumentide hinnakujundus sõltub nende tuletisinstrumentide aluseks olevate alusvarade hindade muutustest.
Näiteks kui kulla hind muutub, siis muutuvad ka kulla tuletisinstrumentide hinnad. Sel põhjusel öeldakse alati: "tuletisinstrument on...", mis näitab, millistest alusvara hindadest sõltub antud tuletisfinantsinstrumendi hind.
Alusvara nimetatakse seetõttu, et nende hinnad on tuletisinstrumentide hindade arvutamise aluseks.
Finantsturgudel kasutatakse paljusid mõisteid sünonüümidena, kuid sel juhul tuleb eristada mõisteid “toode” ja “instrument”. Toode on mõiste “alusvara” analoog. Toodete hulka kuuluvad teravili, apelsinimahl, õli jne. Instrument on alusvara baasil loodud instrument, s.o. tuletisinstrument, nagu optsioon teraviljale või nafta futuurid.
Finantstuletisinstrumentide klassifikaatorisse kuuluvad börsil kaubeldavad tuletisinstrumentide lepingud – optsioonid, futuurid ja börsivälised tuletisinstrumentide lepingud – forvard- ja vahetustehingud, samuti tuletisväärtpaberid – aktsiate ostutähed ja optsioonisertifikaadid.
Finantsinstrumentide klassifikatsioonis liigitatakse tuletisinstrumente teisesteks finantsinstrumentideks, esmasteks finantsinstrumentideks aga sularaha, väärtpaberid, võlgnevused ja nõuded jooksvate tehingute eest. Tuletisinstrumente on erinevat tüüpi.
Valuutaturu tuletisinstrumendid— välisvaluuta ostu-müügilepingud, mille kohustused täidetakse teatud aja möödudes, olenevalt ostetava või müüdava valuuta kursi muutustest.
Valuuta tuletisinstrumendid võib liigitada kolme põhirühma või tuletisinstrumentide tüüpi: futuurid/forvardid, optsioonid ja vahetustehingud.
Futuurid ja forvardlepingud sõltuvad otseselt alusvara tulevastest hindadest. Vahetuslepingud sõltuvad praeguste ja tulevaste varade hindade vahelisest suhtest.
Optsioonilepingud sõltuvad ka alusvara hindade tulevastest muutustest, kuid vähemal määral kui futuurid. Futuurid, forvardid ja optsioonid on peamised tuletisinstrumendid.
Intressimäära tuletisinstrumendid võlgnevad oma ilmumise lühiajaliste intressimäärade destabiliseerumise perioodile.
Neid finantsinstrumente kasutatakse intressiriski maandamiseks, nende kasutamine on andnud laenukapitaliturgudele täiendavat likviidsust ja võimaluse fikseerida ettevõtetele tulevikus teatud kasumimäär.
Rahvusvahelistel turgudel kõige laialdasemalt kasutatavad intressimäära tuletisinstrumendid on intressimäära vahetuslepingud, tulevased intressilepingud ning ülempiiri ja alammäära optsioonid.
Krediidituletisinstrumendid on struktureeritud börsivälised tuletisinstrumendid, mis eraldavad krediidiriski varast, et need hiljem vastaspoolele üle kanda.
USA Föderaalreservi hinnangul on tegemist bilansiväliste finantsinstrumentidega, mis võimaldavad ühel osapoolel (kasusaajal) vara krediidiriski teisele osapoolele (garantii andjale) üle kanda, ilma et oleks vaja vara füüsiliselt müüa.
Tähelepanu!
Üldjuhul kuuluvad need varad omandiõiguse alusel kasusaajale.
Krediidituletisinstrumendid on ajatundlikud, kuna nende arveldamine eeldatakse tulevikus kindlal ajal ning selliste instrumentide pealt tehtavad maksed sõltuvad laenu väärtuse muutustest.
Krediididerivatiivide turu tekkimist seletatakse krediidiriski kui eraldiseisva kauplemisobjekti määratlemisega.
Üldiselt võib krediididerivatiivide turgu defineerida kui turusuhete süsteemi, mis tagab finantsressursside ümberjagamise krediidiriskide ostu-müügi kaudu.
Nende finantsinstrumentide liik on CDS-derivatiivid (krediidiriski tuletisinstrumendid), mille kohaselt ostja maksab müüjale preemiat, kes on kohustunud ostja poolt kolmandale isikule maksejõuetuse korral tagasi maksma ostja väljastatud laenu. kolmas osapool.
Aktsia derivaadid– optsioonid, futuurid, forvardid, erinevus teistest tuletisinstrumentidest on antud juhul see, et alusvaraks on antud juhul väärtpaberid.
Aktsiatuletisinstrumentide hulka kuuluvad optsioonid, futuurid (futuurilepingud), aktsiate ostutähed, depoosertifikaadid (kviitungid).
Nende terminite olemust on lihtsam mõista, kui need on vene keelde tõlgitud. Mõiste "futures" pärineb ingliskeelsest sõnast future - "tulevik".
Selle tuletisinstrumendi tähendus on kauplemine tulevaste kaupade tarnetega tulevaste hindadega, mis kehtestatakse selleks ajaks futuuriturul.
Ameerika farmerid said 19. sajandi keskel õiguse sõlmida hooaja alguses kaubabörsil lepinguid, et hooaja lõpus oma tooteid müüa.
Mõiste "edasi" pärineb ingliskeelsest sõnast edasi - "edasi". Tõlke semantiline tähendus on lähedane selle mõiste tähendusele finantsturul. Futuurid ja forvardid erinevad selle poolest, et esimestega kaubeldakse börsil ja teisega pankadevahelisel turul.
Erinevus seisneb selles, et börsilepingud on tarnetingimuste osas standardiseeritud, samas kui pankadevahelisel turul võivad need parameetrid olla meelevaldsed.
Futuurid ja forvardid on aga nende eesmärkide ja hinnakujunduspõhimõtete poolest väga sarnased.
Kuigi termin "forward" tuli käibele suhteliselt hiljuti, eksisteeris forvardlepingu põhimõte iseenesest inimmajandusliku tegevuse koidikul, sest edasimüüjad ostsid põllumajandussaadusi hindadega, mis määrati kindlaks hooaja alguses.
Mõiste “valik” pärineb ingliskeelsest sõnast “option” – “choice”. Erinevus optsiooni ja futuuride, forvardide ja vahetustehingute vahel seisneb selles, et optsiooni ostjal on valida: kas kasutada optsiooni täitmishinnaga või mitte, samal ajal kui tuleviku ostja on kohustatud seda tegema, samal ajal kui optsiooni müüja on kohustatud seda tegema. optsioon on kohustatud oma kohustusi täitma.
Selles mõttes on variant väga sarnane kindlustusega. Näiteks investeerisid raha naftatootmisse ja nafta hind langes, aga sul on kindlustus, st. optsioon, mis annab õiguse edaspidi müüa naftat kindla hinnaga.
Te ei tohi optsiooni kasutada, kui see ei ole kasumlik, või võite kasutada oma õigust, kui hinnad tegelikult langesid ja optsiooni müügihind osutus turuhinnast kõrgemaks.
Asjaolu, et optsioone tunti antiikajal, annab tunnistust asjaolu, et Aristoteles mainis neid, lisaks leiti 12. sajandi flaami kaupmeeste päevikutest kirjeid heeringa kohta. Warrantid – aktsiaoptsioonid on olnud börsidel populaarsed alates 18. sajandist.
Mõiste "swap" tuleb ingliskeelsest sõnast swap - "vahetus". Selle tuletisinstrumendi tähendus on rahaliste kohustuste vahetamine. Näiteks on praeguste rahaliste kohustuste vahetamine tulevaste vastu.
Põllumehega näidet saab täiendada järgmise tingimusega: lisaks edaspidisele teravilja müügi futuuridele laenas ta toote börsilt kohustusega see edaspidi tagastada.
Saadud maisi külvas põllumees ja laenulepingus määratud tähtaja saabudes peab ta tagastama vilja kindlas mahus kindla hinnaga, seega määrab põllumehe tulu või kahju praeguse ja tulevase hinna suhe.
Omavahelised arveldused toimuvad lepingute müüdud ja ostetud osade hindade vahekorra alusel.
20. sajandi viimasel kolmandikul tekkinud swapi peetakse uusimaks finantsinstrumendiks, samas kui teised tuletisväärtpaberid on eksisteerinud sajandeid.
Tähelepanu!
Tuletisinstrumentidega kauplemine rahvusvahelisel finantstuletisinstrumentide turul näitab, et futuuritehingute (tuletisinstrumentide), sealhulgas börsiväliste tuletisinstrumentide tehingute turu standardiseerimiseks on vaja kasutada nn tüüplepinguid - põhilepinguid.
Seda tüüpi klauslit kasutavad pangad ja muud finantsasutused aktiivselt (piiriüleste) futuuritehingute sõlmimisel finantsinstrumentide rahvusvahelistel turgudel, aga ka siseriiklikel rahaturgudel.
Rahvusvahelise Vahetus- ja Tuletisinstrumentide Assotsiatsiooni (ISDA) välja töötatud reeglid ja dokumentatsioon on sisuliselt muutunud globaalsel tuletisinstrumentide turul äristandardiks.
Tuletisväärtpaberituru struktuur (sh kontinentaalse õigusega riikides) on tavaliselt korraldatud ISDA üldlepingu põhimõtete alusel ja on täielikult kooskõlas siseriiklike õigusaktidega.
Üksikasjaliku tuletisinstrumentide ajaloo ja tuletisinstrumentide tekkeloo leiate Gunther Reineri raamatust "Derivatiivid", mis võib olla ka hea tuletisinstrumentide õpik, kursusena algajatele või laadida alla mõni kokkuvõte Internetist teema.
Tuletisinstrumentidesse investeerimisega kaasnevad teatud riskid, mille suurus sõltub sellest, millistesse finantsinstrumentidesse investeeritakse.
Näiteks selliste finantsinstrumentide nagu optsioon omadused viitavad sellele, et optsiooni ostja riskib ainult müüjale makstud preemiaga, samas kui optsiooni müüja risk on praktiliselt piiramatu.
Sellega seoses on eriti oluline investori võimalus kasutada finantsanalüüsi vahendeid tuletisinstrumentide maksumuse ja kasumlikkuse õigeks hindamiseks.
Lugu kauplejast Nick Leesonist, kes hävitas Berings Banki oma hasartmängudega, näitab selgelt, kui riskantsed võivad olla läbimõtlemata investeeringud kaasaegsetesse tuletisinstrumentidesse.
(Sulgudes märgime, et see oli osaliselt võimalik tänu hooletult korraldatud raamatupidamisele ja finantsinstrumentide auditeerimisele pangas endas, mis võimaldas Leesonil oma kahjumlike positsioonide säilitamiseks kontrollimatult rahalisi vahendeid käsutada).
Allikas: http://site/www.invest-rating.ru/financial-encyclopedia/?id=235
Tuletised: lihtsad keerukused
Tuletisinstrumentide turg pakub oma mitmemõõtmelisuse ja paindlikkuse tõttu rohkelt võimalusi vähendada erinevaid kulusid ja kindlustada riske, samas võib see põhjustada olulisi kriisinähtusi majanduses.
Viimase finantskriisi põhjuseks kipuvad paljud majandusteadlased nägema just tuletisinstrumentide mahu kontrollimatut kasvu ja suutmatust hinnata nende tegelikku väärtust.
Vaatamata nende finantsinstrumentide sellisele vastuolulisele mainele kasvab investorite huvi nende vastu jätkuvalt.
Alates 1970. aastate keskpaigast, kui USA-s tekkis tuletisinstrumentidega kauplemine, kuni täna Tuletisinstrumentide turu maht on kasvanud väga märkimisväärseteks suurusteks ja seda pole enam nii lihtne hinnata.
Seega on osadel andmetel ühe kalendriaasta lepingute väärtus USA RKTst kaks korda suurem, teistel aga on tuletisinstrumentide olemasolev maht ligikaudu 10 korda suurem maailmamajanduse mahust.
Venemaal hakati tuletisinstrumentidega kauplema 1990. aastate keskel, kui ilmusid esimesed börsil kaubeldavad futuurid ja optsioonid. Praegu on päevane kauplemismaht RTS-i tuletisinstrumentide turu osas umbes 200 miljardit rubla.
Samal ajal on MICEXi aktsiate ja võlakirjade tehingute keskmine päevakäive umbes 320 miljardit rubla päevas.
Seega on Venemaal erinevalt arenenud riikidest väärtpaberitehingute maht ligikaudu poolteist kuni kaks korda suurem kui tuletisinstrumentide turul.
Mis see on?
Rahvusvaheliste finantsaruandluse standardite (IFRS-32) definitsiooni kohaselt on tuletisinstrument finantsinstrument (kokkulepe, mille tulemusena tekib finantsvara samaaegselt ühes ettevõttes ja rahaline vastutus või mõne teise omakapitali instrument):
- mille väärtus muutub intressimäära, väärtpaberimäära, kauba hinna, vahetuskursi, hinna- või intressiindeksi, krediidireitingu või krediidiindeksi või muu muutuja muutumise tulemusena;
- mille omandamine nõuab võrreldes teiste lepingutega väikest alginvesteeringut, mille määr reageerib sarnaselt turutingimuste muutustele;
- arveldusi, mille eest tulevikus tehakse.
Lihtsaim viis tuletisinstrumenti määratleda on võrrelda seda mõne teise finantskapitali või võlakirjaga.
Ühisjoontest võib välja tuua peegelduse kui vahendite investeerimise investorile või rahaallikana emitendile, aga ka seda, et tuletisinstrumendid, aktsiad ja võlakirjad on finantsturu instrumendid, millega vahetatakse ja ületatakse. tehakse börsi tehinguid.
Kuid palju olulisemad tuletisinstrumendi olemuse mõistmiseks on põhimõttelised erinevused selle ja muude varade vahel.
Tuletisinstrumentide peamised omadused on järgmised:
- selle tekkimine tehinguna erinevate osalejate vahel;
- alusvara kohustuslik olemasolu.
Maailmapraktikas jagunevad tuletisfinantsinstrumendid ehk tuletisinstrumendid kahte suurde rühma: forvardtehingud ja struktureeritud tooted.
Tähelepanu!
Futuurtehingud (inglise keelest tuletisinstrument) on leping, mis vastavalt oma tingimustele näeb lepingu osapooltel ette õigusi ja (või) täita kohustusi, mis on seotud selle finantsinstrumendi alusvara hinna muutustega, ja mis toob kaasa positiivse või negatiivse finantstulemuse iga osapoole jaoks. Tuletisinstrumentide tehingud on näiteks futuurid, optsioonid, forvardid, vahetustehingud.
Struktureeritud ehk struktureeritud toode (inglise keelest struktureeritud toode) on kompleksne integreeritud finantsinstrument, lihtsamatel põhifinantsinstrumentidel põhinev finantsstrateegia.
Struktureeritud tooted tekkisid muu hulgas ettevõtete vajadusest emiteerida odavamaid võlakohustusi.
Struktureeritud tooted võivad olla erineval kujul ning neid emiteerivad tavaliselt pangad ja investeerimisühingud.
Erinevate finantsinstrumentide kombinatsiooni tõttu on neil mittestandardsed omadused ja omadused.
Kõiki neid eristab fikseeritud kehtivusaeg. Struktureeritud tooted noteeriti esmakordselt USA sisebörsil 1969. aastal. Struktureeritud toodete näideteks on kreeditarved, OFBU.
Futuurtehingutel ja struktureeritud toodetel on mitmeid tunnuseid:
- ühe või mitme alusvara olemasolu;
- investeerimise üheks põhieesmärgiks on alusvara ringlusega seotud riskide (näiteks hinnamuutuste riski) minimeerimine;
- Emitendid on reeglina pangad, börsid ja investeerimisühingud.
Liigid
Tuletisinstrumentide klassifitseerimiseks saab tuvastada palju tunnuseid: tehingu tüübi, alusvara tüübi, eksisteerimise kestuse jne järgi.
Kuid õigem on mõista tuletiste vaheliste erinevuste olemust, et jagada need nende loomise eesmärkide järgi. Niisiis on tuletisinstrumente järgmist tüüpi.
Tuletisinstrumendid, millega kaasneb kohustus sooritada tulevikus konkreetne toiming. Need sisaldavad:
- futuurid (tavaline vahetusleping, mis põhineb müüja ja ostja kohustusel sooritada tehing või tasaarveldamine konkreetse varaga seotud sularahas arveldamiseks)
- edastada (põhineb müüja kohustusel kaup (alusvara) ostjale lepingus määratud tähtaja jooksul üle anda või alternatiivne rahaline kohustus täita ning ostja kohustub selle alusvara vastu võtma ja selle eest tasuma ja (või) lepingutingimuste kohaselt on pooltel vastuvõetavad rahalised kohustused summas, mis sõltub alusvara väärtusest kohustuste täitmise hetkel, lepinguga kehtestatud viisil ja aja jooksul või tähtaja jooksul).
Tuletisväärtpaberid, mis on seotud ühe poole õigusega teha tulevikus teatud toiminguid, mida ta võib oma äranägemise järgi teostada või mitte.
Klassikalised näited on:
- optsioon (leping, mille alusel potentsiaalne ostja või potentsiaalne müüja saab õiguse, kuid mitte kohustuse osta või müüa vara (kaupa, väärtpaber) eelnevalt kokkulepitud hinnaga lepinguga määratud või pikema aja jooksul tulevikus teatud aja jooksul)
- warrant (väärtpaber, mis annab omanikule õiguse osta kindlaksmääratud hinnaga proportsionaalne arv aktsiaid kindlaksmääratud aja jooksul ja tavaliselt praegusest turuhinnast kõrgema hinnaga).
Tuletisinstrumendid, mis on seotud poolte kohustusega sooritada praegu sõlmitud vastutehing. Näited on järgmised:
- REPO tehingud (kohustus osta väärtpabereid kindlaksmääratud hinnaga tagasi)
- vahetustehingud (kaubandus- ja finantsvahetustehing erinevate varade vahetamise vormis, mille puhul väärtpaberite või valuuta ostu-müügitehingu tegemisega kaasneb vastutehingu tegemine - pöördtehing sama toote müük või ostmine pärast teatud perioodi samadel või erinevatel tingimustel).
Tuletisväärtpaberid, mis on seotud teatud kohustuste tekkimisega emitendi poolt teatud sündmuse toimumisel tulevikus.
Näiteks krediidiriski vahetustehing (leping, mille alusel ostja teeb ühekordseid või regulaarseid sissemakseid (maksab preemiat) CDS-i väljastajale, kes omakorda kohustub ostja poolt väljastatud laenu kolmandale isikule aastal tagasi maksma. juhtum, kui võlgnik ei suuda laenu tagasi maksta (kolmanda isiku maksejõuetus).
Ostja saab tagatise – omamoodi kindlustuse varem väljastatud laenu või ostetud võlakohustuse eest.
Maksekohustuse mittetäitmise korral annab ostja võlakirjad (laenuleping, võlakirjad, vekslid) üle emitendile ning saab vastutasuks väljaandjalt hüvitise võlasumma eest, millele lisanduvad kõik tagasimaksepäevani jäänud intressid.
Tuletisinstrumendid, mis esindavad teatud varade "pakendatud" haldamist. Peaaegu kõik struktureeritud tooted võivad olla eeskujuks.
Seega on kreeditarve analoogiks võlakohustustele, struktureeritud toodetele, mille alusvaraks on erinevate emitentide emiteeritud laenud ja krediidid ja (või) võlaväärtpaberid.
OFBU sarnaneb investeerimisfondiga, see on seotud krediidiasutuse vahendite haldamisega, millest fond moodustatakse.
Muidugi on tuletisinstrumentide tüüpide mitmekesisus märkimisväärne ja ülaltoodud klassifikatsioon on üsna meelevaldne, kuna tuletised võivad olla nende erinevate tüüpide veider kombinatsioon.
Näited
Mõelgem investori võimalustele ja riskidele kahe tuletisinstrumenti ostmisel: USA dollari börsifutuur - Vene rubla vahetuskurss, kaubeldakse RTS tuletisinstrumentide turu rubriigis ja välisriigi börsiväline tuletisinstrument - märkus Venemaa ja Brasiilia aktsiaturuindeksite parameetrite läviväärtus.
Futuurid USA dollari jaoks - Vene rubla vahetuskurss on tuletisinstrumentide turu vahetusleping, mis on futuurleping, mille väärtus muutub iga päev sõltuvalt vastavate vahetuskursside muutustest.
Vastavalt sellele suurenevad või vähenevad lepinguomaniku rahalised vahendid iga päev variatsioonimarginaali võrra – arvutatud väärtuse võrra, mis kajastab vastava vahetuskursi muutusi.
Oluline erinevus futuuritehingu puhul on see, et lepingu eest makstav rahasumma – marginaal – moodustab vaid ca 10% lepingu väärtusest.
Tehinguid nende futuuridega saab teha nii spekulatiivsetel eesmärkidel kui ka selleks, et maandada kahe valuuta vahetuskursi erinevuste riski.
Riskimaandust kasutatakse kõige sagedamini siis, kui laekumisi ja väljaminekuid oodatakse erinevates valuutades. Samas tuleb mõista, et finantsvõimenduse kasutamine suurendab oluliselt investori võimalikke kahjusid.
Tähelepanu!
Futuuritehingute tegemiseks tuleb investoril sõlmida leping maakleriga ning päeva jooksul saab ta tehinguid teha.
Kui Venemaa börsil kaubeldavad tuletisinstrumendid on Venemaa investoritele hästi teada, siis välismaisi tuletisinstrumente tunneme palju vähem.
Samal ajal pakuvad ülemaailmsed finantsturud tohutut valikut erinevaid finantsinstrumente.
Investor peab aga hoolikamalt analüüsima mitte ainult võimalikku kasumit, vaid ka riske, mis on seotud nii instrumendi enda kui ka selle emitendiga.
Näitena vaatleme üht välismaise tuletisinstrumenti mudelit – märkust Venemaa ja Brasiilia aktsiaturuindeksite parameetrite läviväärtuse kohta.
See märkus näeb ette raha laekumise kindlaksmääratud aja jooksul tulevikus, kui teatud sündmus aset leiab või mitte.
Investor ostab võlakirja, eeldades, et kahe indeksi väärtuste ühine tõus moodustab teatud väärtuse.
Kui pärast teatud perioodi, näiteks 6 kuu möödumist, saavutab kahe indeksi kasv teatud väärtuse, näiteks 10% ja ületab selle, saab investor võlasumma ja delta, mis arvutatakse selle järgi, mitu protsenti on kaks indeksit. on suurenenud.
Kui aga turg langeks, võib investor saada vähem kui investeeritud summa ja võib-olla kaotada kõik.
Välismaiste tuletisinstrumentide mitmekesisus võimaldab investoril valida enda jaoks optimaalse investeerimisstrateegia, kuna on palju märkusi, mis sisaldavad piiranguid investori võimalikele kahjudele kuni 100% kapitalikaitseni.
Märkmed võib jagada kolme tüüpi:
- "Võla" instrumendid, mis hõlmavad investeeritud vahendite ja teatud sissetuleku tasumist, mis arvutatakse sõltuvalt turu erinevate parameetrite muutustest. Sel juhul on investoril õigus investeeringusumma tagasi saada ja ta saab tulu.
- Võimaluste märkused on turuinstrumentidesse investeerimise strateegia. Sissetulek võib olla suurem kui võlakirjadel, kuid kahjum ei ole piiratud.
- Kombinatsioon võlainstrumendist võlakirjas, kus investori kahjud on piiratud, ja võimaluse märkusest. Siin võib investor sündmuste soodsa arengu korral saada suuremat tulu kui tavapärastesse sama riskitasemega võlakirjadesse investeerides. Kui turg areneb investori jaoks ebaõnnestunult, ei kaota ta kogu investeeringusummat.
Välismaiste tuletisinstrumentidega tehingute tegemiseks peab investor vastama seadusega kehtestatud nõuetele ja läbima kvalifitseeritud investoriks tunnustamise menetluse.
Seadusandlik regulatsioon
Tehinguid tuletisinstrumentidega tehakse peaaegu kõigis maailma riikides, kuid mõistmaks selle turu valitsuse reguleerimise iseärasusi, võib tuua näiteks USA ja Euroopa Liidu kui piirkondade, kus tuletisinstrumentide turu areng on muutunud. levinuim.
Mitmete riikide ja suurettevõtete suure laenukoormuse tõttu püütakse välja töötada meetmeid selle turu põhjalikumaks analüüsiks ja reguleerimiseks.
Praegu kehtib USA-s eneseregulatsiooni süsteem ja enamikus EL-i liikmesriikides finantsturu riikliku reguleerimise süsteem.
Venemaa seadusandluses on olnud tendents tugevdada tuletisinstrumentide turu riiklikku reguleerimist.
Seega tehti esimesed sammud forvardtehingute määratlemiseks. Tuletisinstrumentidega tehtavate tehingute suurenenud riskantsus ei ole aga veel kindlaks tehtud, seega ei ole kehtestatud ka riskitaseme hindamise kriteeriume.
Venemaal on seni reguleeritud eelkõige börsil kaubeldavate tuletisinstrumentide turgu, börsivälist turgu see ei mõjuta.
Samal ajal on see koondunud ümberjagamise sfääri, kuid tuletisinstrumentide küsimust ennast ei võeta üldse arvesse.
Kahjuks pole see mitte ainult Venemaa, vaid ka ülemaailmne trend, sest aktsia börsil emiteerimiseks on vaja avaldada prospekt, avalikustada omanikud ja finantsnäitajad, läbida audit, roadshow jne ning tuletise väljastamiseks pole midagi vaja.
Samuti on välismaiste tuletisinstrumentidega tehingute riikliku reguleerimise üheks oluliseks aspektiks vajadus saada kvalifitseeritud investori staatus.
Tuleb märkida, et Venemaa tuletisinstrumentidega tehingute tegemisel piiranguid ei ole, neid saavad osta ja müüa nii füüsilised kui ka juriidilised isikud.
Börsil tehingute tegemiseks peavad nad sõlmima lepingu ühe Venemaa maakleriga - väärtpaberituru professionaalsete osalejatega.
Tehingute maksustamine
Vastavalt Vene Föderatsiooni maksuseadustiku artikli 214.1 punktile 1 määratakse tuletisinstrumentidega tehtud tehingute finantstulemus muudest väärtpaberitest eraldi ning börsitehingute ja börsiväliste tehingute kasum või kahjum käsitletakse eraldi.
Seega kajastatakse futuurtehingute finantsinstrumentidega tehingutest tulenev tulu maksustamisperioodil saadud futuurtehingute finantsinstrumentide müügituluna, sealhulgas laekunud variatsioonimarginaali ja lepingujärgsete preemiate summad.
Tähelepanu!
Sel juhul kajastatakse futuurtehingute finantsinstrumentide alusvaraga tehtud tehingute tulu tuluna, mis on saadud alusvara üleandmisest selliste tehingute teostamise käigus.
Oluline on meeles pidada, millise sissetulekuga need on seotud. Seega hõlmab futuurtehingute finantsinstrumentide alusvaraga tehtud tehingute tulu:
- tuludes väärtpaberitehingutest, kui futuuritehingute finantsinstrumentide alusvaraks on väärtpaberid;
- futuurtehingute finantsinstrumentidega tehtavatest toimingutest saadud tulus, kui futuuritehingute finantsinstrumentide alusvaraks on muud futuuritehingute finantsinstrumendid;
- maksumaksja muudele tuludele sõltuvalt alusvara liigist, kui futuuritehingute finantsinstrumendi alusvaraks ei ole väärtpaberid või futuuritehingute finantsinstrumendid.
Maakleri kaudu tuletisinstrumentidega tehingute tegemisel lasub maksuagendi ülesannete täitmise kohustus temal, ta arvutab maksusumma ja kannab selle investori vahenditest Vene Föderatsiooni eelarvesse.
Investor peab esitama elukohajärgsele maksuametile tõendi vormil 3-NDFL alles aruandeaastale järgneva aasta 1. aprilliks.
