İr olmalıdır. Bir yatırım projesinin IRR'si nedir, nasıl doğru hesaplanır ve neden bu kadar önemlidir? Veri analizi

İç getiri oranı (diğer isimler - IRR, iç iskonto oranı, iç getiri oranı, iç verimlilik oranı, İç Getiri Oranı, IRR).

(Yatırım) maliyetleriyle başlayan ve pozitif net nakit gelirleri olan yatırım projelerinin en yaygın durumunda, aşağıdaki durumlarda iç getiri oranı pozitif bir birim sayısıdır:

E = EB iskonto oranında, projenin net bugünkü değeri 0 olur,
tek sayıdır.

Daha genel bir durumda, iç getiri oranı o kadar pozitif bir EB sayısıdır ki, E = EB iskonto oranında projenin net bugünkü değeri 0'a döner, E'nin tüm büyük değerleri için negatiftir, çünkü E'nin tüm küçük değerleri pozitiftir. Bu koşullardan en az birinin sağlanamaması durumunda GNI'nın olmadığı kabul edilir.

GNI kategorisini daha kolay anlayabilmek için, şimdilik bu tür yatırım projeleri hakkında konuşacağımız konusunda hemfikir olacağız, bunların uygulanması sırasında:

Önce masrafları yapmalıyım Para(fon çıkışına izin vermek için) ve ancak o zaman nakit makbuzlara (fon girişi) güvenebilirsiniz;
- nakit makbuzlar birikimlidir ve işaretleri yalnızca bir kez değişir (yani, ilk başta negatif olabilirler, ancak daha sonra pozitif olduklarında tüm fatura dönemi boyunca öyle kalırlar).

IRR, Rusça'ya "iç getiri oranı" olarak tercüme edilen İç Getiri Oranı anlamına gelir. Bu, yatırım projelerini değerlendirmek için kullanılan iki ana yöntemden birinin adıdır. İnternette finansal analiz ders kitaplarında bu konunun özeti olan birçok makale var. Ortak dezavantajları, çok fazla matematiğe ve çok az açıklamaya sahip olmalarıdır.

IRR veya dahili getiri oranı, bir yatırım projesinin (yani NPV) tüm nakit akışlarının bugünkü değerinin sıfır olduğu faiz oranıdır. Bu, bu faiz oranında, yatırımcının ilk yatırımını geri kazanabileceği, ancak daha fazlasını yapamayacağı anlamına gelir.

İç karlılık oranı

İç Getiri Oranı (IRR), Net Bugünkü Değerin (NPV) sıfır olduğu iskonto oranıdır. Başka bir deyişle, bu gösterge projenin başabaş getiri oranını yansıtır.

Uygulamada, IRR değeri şu şekilde hesaplanır:

1. Grafik olarak - en popüler yöntem, aynı zamanda projede iskonto oranını uygulamak için çeşitli seçenekleri görsel olarak analiz etme fırsatı sunar.
2. Özel programların yardımıyla, örneğin Microsoft Excel'de, IRR değerini hesaplamak için = VSD işlevi kullanılır.

İç verim oranı (IRR), uygulanmasında işletmenin kârının sıfıra eşit olduğu bir yatırım projesinin tam finansmanı için bir banka kredisinin maksimum faiz oranına eşittir. Aynı zamanda, kredi fonları banka tarafından sağlanmalı ve söz konusu projedeki yatırımların dinamiklerine ve net nakit gelirlerine karşılık gelen zaman ve miktarda geri ödenebilir olmalıdır.

İç verim oranı (getiri, karlılık), belirli bir dönemde gerçekleşmeyen sermaye üzerinden oluşturulan yıllık net nakit girişleri (finansal anlamda kar veya gelir) veya başka bir deyişle en yüksek yıllık gelir olarak yorumlanabilir. yıllık nakit akışlarının aşağı yukarı sabit olması koşuluyla, projenin fonları artırabileceği vergi sonrası oran (yıllık borç geri ödeme oranı).

İç verim oranı, ilk yatırımın değerinin gelecekteki ek gelirin bugünkü değerine eşit olduğu faiz oranı olarak tanımlanır. İç verim oranı yönteminin avantajı, paranın zaman değerini dikkate almasıdır. Dezavantajı, hesaplamaların karmaşıklığıdır.

İç verim oranı, çok dönemli denge değerlerini projenin başına getiren bir iskonto faktörü olarak tanımlanır.

İç verim oranı, bu denklemin doğru olduğu r değerine eşittir.

İç verim oranı (IRR) Projenin ekonomik uygulanabilirliğini mevcut değerlere indirgemekten farklı olarak belirlemenizi sağlar.

İç verim oranı - yatırımlardan elde edilecek net nakit akışının gelecekteki değerinin yatırımların bugünkü değerine eşit olacağı iskonto oranı olarak ifade edilen projenin karlılık düzeyini karakterize eder.

İç verim oranı, projenin etkisiz hale geldiği sınırdır. Bu gösterge, yatırımcıya projenin karlılığını mevcut varlıkların karlılık seviyesiyle, yatırımların ortalama getiri oranıyla, kredilerin verildiği yüzde oranlarıyla, WACC ile ve ayrıca WACC ile karşılaştırma fırsatı verir. risk miktarı.

İç verim oranı, fatura dönemi için NBD'nin sıfır olduğu iskonto değeridir. Projenin IRR'si, alanın geliştirilmesinde sermaye yatırımına ilişkin beklenen yıllık faizi yansıtır. Aşağıdaki durumlarda IRR hesaplanamaz: tüm yıllık nakit akışları negatif, tüm yıllık nakit akışları pozitif ve iskonto edilmemiş kâr tutarı maliyet tutarından az.

İç Getiri Oranı, IRR, bir yatırımın net bugünkü değerinin sıfır olduğu iskonto oranıdır. Bir yatırım projesinin iç getiri oranı, şirketin kendisi için belirlemiş olduğu belirli bir minimum değerin altında olmamalıdır.

Bir yatırım projesinin iç getiri oranı, projenin NBD'sinin sıfıra eşit olduğu iskonto oranına karşılık gelir.

Proje iç verim oranı (IRR) yöntemi, projenin kabul edilebilir minimum karlılık seviyesini veya net bugünkü değerin sıfıra eşit olacağı iskonto oranını belirlemenizi sağlar. Birkaç projeden iç getiri oranı daha yüksek olan seçilir.

İç verim oranı neyi gösterir?

Bu, yeniden yatırılan kazançların kira ödemelerini indirgemek için kullanılan orandan farklı, önceden belirlenmiş bir iskonto oranında muhasebeleştirildiği bir iç getiri oranı ölçüsüdür.

Kârlılık endeksi, iç verim oranı nedeniyle ekonomik değerlendirmede dikkate alınmamıştır. hidrolik kırılma, işletme maliyetlerinde bir artışla ilişkilidir ve büyük sermaye yatırımları gerektirmez.

İç getiri oranının değerleri ne kadar yüksekse ve değeri ile seçilen iskonto oranı arasındaki fark ne kadar büyükse, bu projenin güvenlik marjı o kadar büyük olur.

Bu nedenle, iç verim oranının değeri, iç verim oranının en iyi tahmini olan %26'dır.

Dikkate alınan nakit akışı biçimleriyle birlikte normal olarak hesaplanan iç getiri oranının (IRR) ekonomik içeriği önemli ölçüde değişir. Bu, IRR hesaplama şemasında gerçek ekonomik koşullarla hiçbir şekilde tutarlı olmayan resmi bir unsurun ortaya çıktığı yerdir: iç getiri oranının ekonomik anlamını korumak için (bir kredinin tam finansmanı için bir kredinin izin verilen maksimum yüzdesi). proje), hesaplanan IRR'ye eşit bir verimlilikle alınan fonları yeniden yatırma olasılığının koşulu olduğu ortaya çıktı. Doğal olarak, çoğu durumda bu gerçekçi değildir.

Teorik açıdan, marjinal olarak kabul edilen veya marjinal olarak reddedilen projenin iç getiri oranının kullanılması oldukça haklıdır, ancak yöntemin dezavantajı, pratikte bu değeri belirlemenin oldukça zor olmasıdır ve ayrıca , marjinal kabul edilen proje ve marjinal reddedilen proje için yüzdeler farklı olacaktır.

Teorik açıdan, marjinal olarak kabul edilen veya marjinal olarak reddedilen projenin iç getiri oranının kullanılması oldukça haklıdır, ancak yöntemin dezavantajı, pratikte bu değeri belirlemenin oldukça zor olmasıdır ve ek olarak marjinal kabul edilen ve marjinal reddedilen projelerin yüzdeleri farklı olacaktır.

Bu göstergenin başka bir yorumu: iç verim oranı, bir yatırım projesini finanse etmek için tüm fonların ödünç alınması ve toplam tutarın (anapara artı faiz) gelirden ödenmesi gerektiğinde, bir yatırımcının para kaybetmeden ödeyebileceği en yüksek faiz oranıdır. alındıktan sonra yatırım projesinden Bu kriterin en önemli avantajı iskonto oranının tam olarak bilinmesine gerek olmamasıdır. Ek olarak, birçok yönetici yüzde cinsinden düşünmeye alışkındır ve bu nedenle yüzde olarak ifade edilen iç getiri oranı psikolojik olarak iyi algılanır. Ek olarak, bazı durumlarda (nakit akışlarının işareti birden fazla değişirse), aynı yatırım projesinin, bu kriteri ana kriter olarak kullanma olasılığını dışlayan birkaç dahili getiri oranı vardır.

Bir yatırımı değerlendirirken, ek olarak iç verim oranı kavramı tanıtılır. Bu, net bugünkü değer üzerinden hesaplanan ve genellikle getiri olarak adlandırılan, yatırımın yüzdesi olarak getiridir.

Paranın fırsat maliyeti genellikle marjinal olarak kabul edilen veya marjinal olarak reddedilen projenin iç getiri oranı olarak anlaşılır.

Bu getiri oranı r aynı zamanda iç getiri oranı olarak da adlandırılır.

Bu tanım, iç yatırım getirisi oranını hesaplamak için uygulanabilir. Bu gösterge, deneme yanılma yöntemini kullanırken tipiktir. Gelirler ve yatırımlar, paranın zaman değeri dikkate alınarak uygun şekilde değerlenirse, her yıl yatırımın geri dönüşü, iç yatırım getirisi oranına eşit olacaktır.

Proje analizinde yaygın olarak kullanılan ikinci kriter, projenin iç getiri oranıdır (gelir) (IRR veya IRR), yani iskonto edilmiş faydaların toplamını, iskonto edilmiş maliyetlerin toplamına eşitleyen iskonto oranı. Başka bir deyişle, IRR'ye eşit bir iskonto oranında net bugünkü değer sıfırdır. Genellikle finansal ve ekonomik analizlerde ana kriter olarak kullanılan bu gösterge, yatırımcılara projenin karlılığını (RRR) bu proje için alternatif i ile karşılaştırma fırsatı verir.

Planın uygulanmasının mali sonuçları (net bugünkü değer, iç verim oranı, projenin iskontosu (dinamik).

Proje analizinde yaygın olarak kullanılan ikinci kriter, projenin iç getiri oranıdır (gelir) (IRR veya IRR (İngilizce adı - IRR - iç getiri oranı)) örn. iskonto edilmiş faydaları iskonto edilmiş maliyetlerle eşitleyen iskonto oranı. Bu, IRR'ye eşit bir iskonto oranında net bugünkü değerin sıfır olduğunu söylemekle eşdeğerdir. Finansal ve ekonomik analizlerde önemli bir kriter olarak sıklıkla kullanılan bu gösterge, yatırımcılara projenin karlılığı ile bu proje için sermaye E'nin fırsat maliyetini karşılaştırma fırsatı verir.

Proje verimliliğinin hesaplanması, geri ödeme süresi göstergeleri ve iç getiri oranı ile belirlenir.

Şu veya bu yatırım programının önceliği, alternatif projelerin karlılığı ve sermaye piyasalarındaki getiri oranı ile karşılaştırılan projenin iç getiri oranının tahmini değeri ile belirlenir.

Bazı insanlar, genellikle dahili getiri oranı olarak adlandırılan bir yüzde kullanmayı tercih eder. Bu gösterge için başka isimler de kullanılır: iskonto edilmiş nakit akışı, yatırım getirisi, karlılık endeksi, bugünkü değer.

İç verim oranı (IRR, iç iskonto oranı, iç verim oranı, İç Getiri Oranı, IRR) o kadar pozitif bir Eb sayısıdır ki, iskonto oranı E Eb'de projenin net iskonto edilmiş geliri, tüm büyükler için 0'a döner. E değerleri negatiftir, E'nin tüm küçük değerleri için pozitiftir.

Projenin etkinliğinin temel koşulu, iç verim oranının uzun vadeli kredilerde kabul edilen faiz oranından az olmaması şartıdır.

Bu nedenle grafik, projelerin iç getiri oranlarına göre uygulama sırasını gösterir. Aynı zamanda, projelerin belirli bir şirket için ortalama olarak yaklaşık olarak aynı düzeyde riske sahip olduğu varsayılmıştır. Ayrıca, dikkate alınan tüm projeler bağımsız olarak sınıflandırılır.

Kiyosaki: Sonra matematiği yaparım, bir IRR, iç getiri oranı bulurum ve oyunun muma değip değmeyeceğine karar veririm.

Bir projenin net bugünkü değerini ve iç getiri oranını hesaplamak için temel formüller nelerdir?

Böylece işletme, kabul edilen marjinal projenin iç getiri oranını veya kabul edilmeyen marjinal projenin iç getiri oranını iskonto oranı olarak alabilir.

Permütasyon ile r'yi hesaplıyoruz ve r 26.5 elde ediyoruz. Böylece, bu yatırımın iç getiri oranı yıllık %26,5'tir.

Önerilerimizi test etmek için, başka bir kritere göre hesaplamalar yapıldı - kararların doğruluğunu onaylayan iç getiri oranı (IRR). Yani, %90 ve %80 tazminat ve %40 ve %60'ın sırasıyla yatırımcıya ve devlete dağıtılmasıyla, İHRA'nın %113 ila %106'ya tekabül etmesi kararların kabul edilemez olduğunu göstermektedir. Hesaplamaların sonuçları ayrıca, tasarım çözümlerinin pratik uygulaması açısından daha fazla değerlendirilmek üzere dokuz olası çözümden, PSA'nın yalnızca beş rekabet koşulunun kaldığını gösteriyor - 1, 2, 4, 5, 7. noktalar.

Genelde yatırım getirisi (geri ödeme göstergeleri, net bugünkü değer, iç verim oranı vb.) 1-3 yıllık uzun vadeli bir bütçe (kalkınma bütçesi) çerçevesinde planlanır. Kısa vadeli (üç aylık) bütçe çerçevesinde, yatırımlara yaklaşım, esas olarak kalkınma prizmasıyla, yani sermaye inşası amacıyla işletmenin işletme sermayesinin (çoğunlukla nakit) harcanması yoluyla gerçekleştirilir. Bu, dönen varlıkların bir kısmının hareketsiz hale getirilmesi ve şirketin bilançosunun likiditesinin azalması anlamına gelir.

Sermaye maliyetinin indirim olarak kullanılması, yalnızca iç getiri oranı sermaye maliyetinden yüksek olan projelerin uygulanması için seçilmesini mümkün kılar.

Bu nedenle, iç verim oranının değeri, iç verim oranının en iyi tahmini olan %26'dır.

Genel durumda, yatırımlar ve bunlara ilişkin getiriler bir ödeme akışı şeklinde verildiğinde, iç getiri oranı ardışık iterasyon yöntemi kullanılarak belirlenir. Bunu yapmak için, indirim faktörlerini (faktörleri) kullanarak indirim faktörü r TI'nin iki değerini seçin, böylece r aralığında - NPVf (r) işlevi değerini artıdan eksiye değiştirir.

Genel durumda, yatırımlar ve bunlara ilişkin getiriler bir ödeme akışı şeklinde verildiğinde, iç getiri oranı ardışık iterasyon yöntemi kullanılarak belirlenir. Bunu yapmak için, indirim faktörlerinin (faktörlerin) yardımıyla, indirim faktörü r G2'nin iki değeri seçilir, böylece r - r aralığında NPy f (r) işlevi değerini artıdan eksiye değiştirir.

Daha önce belirttiğimiz gibi, yatırım verimliliğinin hesaplanan ekonomik göstergelerindeki - net bugünkü değer, iç getiri oranı ve projelerin geri ödeme süresi - değişim sınırlarını net bir şekilde tanımlamak çok zordur, ancak şüphesiz tatmin edici belirlemek mümkündür. uzman bir yöntem kullanarak bu göstergeler için değerler veya dalgalanma limitleri.

Proje iç getiri oranı

Bu, bir yatırım projesinin karlılığının ikinci en önemli göstergesidir, IRR (İngiliz iç getiri oranı). İç getiri oranı (telafi), projeden elde edilen faydaların (gelirlerin) projenin maliyetlerine eşit olduğu hesaplanan faiz oranıdır, yani; net bugünkü değerin sıfır olduğu hesaplanan faiz oranı olarak tanımlanabilir. Bir tanım daha verilebilir - bu, projeye yatırımı harekete geçirmek için ödenebilecek maksimum yüzdedir.

İç verim oranının hesaplanması yalnızca özel bir programa sahip bir bilgisayarda veya özel bir finansal hesap makinesinde yapılabilir. Normal koşullar altında, iç verim oranı, NBD'nin farklı iskonto oranlarında hesaplandığı bir dizi girişimle belirlenebilir. Örneğin, NBD %10 iskonto oranında pozitif ve %20 iskonto oranında negatiftir. Bu, iç getiri oranının %10 ile %20 arasında olduğu anlamına gelir. Tekrar deneyelim: NPV %15'te hala pozitif. Bu, iç getiri oranının %15 ile %20 arasında olduğu anlamına gelir. Sonraki girişimler bu aralığı daha da daraltacak ve sonunda NPV = 0 olan iskonto oranı bulunacaktır. Bu hesaplama yöntemine yineleme yöntemi denir.

Bir gösterge olarak Вt - Сt'nin bir firmanın (işletme) performansını değerlendirmede yaygın olarak kullanıldığını ve nakit makbuzlar (nakit akışı, İngiliz nakit akışı) olarak adlandırıldığını ekliyoruz. Firmanın (işletmenin) kasasındaki nakit makbuzundan daha geniş bir anlamı vardır: firmanın ticari faaliyetlerinin net parasal sonucudur.

Bir yatırım projesinin karlılığı, yatırım sürecindeki ana koşuldur. Mutlak ve göreceli statik ve dinamik göstergeler tarafından belirlenir. Mutlak göstergeler, yatırımcıya projeye para yatırarak ne kadar kazanabileceğini söyler ve göreceli göstergeler, ona yatırımının her rublesinin getirisini söyler.

Göreceli göstergeler arasında, yatırımların tüm yaşam döngüsü boyunca ortalama getiri oranını gösteren bir yatırım projesinin iç getiri oranı göstergesi en bilgilendirici değere sahiptir. Aynı zamanda, bu gösterge yatırımcıya, altında yatırım yapılması tavsiye edilmeyen yatırım getirisi sınırını anlatır. Ayrıca diğer göstergelere göre eşit projeler arasından en iyi yatırım projesinin seçilmesine hizmet edebilir.

Matematiksel olarak, bir yatırım projesinin IRR'si, projenin NPV = 0 olduğu, yani maliyetlerin sonuçlara eşit olduğu getiri oranıdır. Bu durumda yatırımcının kaybedecek bir şeyi yoktur, ancak yatırımdan kazanacağı hiçbir şey yoktur. Bunun gerçekleştiği faiz oranı, yatırım projelerinin ekonomik verimliliğini hesaplarken nakit akışları için kabul edilebilir bir iskonto oranı olarak hizmet edebilir.

Yatırım seçeneklerinden yatırım seçimi, iç getiri oranı yüksek olan seçeneğe ait olacaktır. Ve tek bir projeye yatırım yapmanın fizibilitesini değerlendirirken, iç getiri oranı, yatırım kaynaklarının ağırlıklı ortalama maliyetini aşmalıdır. Yani, IRR'nin altında bir getiri oranına sahip herhangi bir yatırım kararı, yatırımcı tarafından reddedilmelidir.

Bu gösterge doğrusal olmayan bir fonksiyon biçimine sahiptir ve iki şekilde belirlenir: grafik ve yineleme yöntemi. Yineleme yöntemi, yatırım sermayesinin şuna eşit olduğu bir getiri oranı değişkeninin seçilmesidir: yatırım geliri. Göstergeyi hesaplamak için matematiksel algoritma oldukça basittir ve bilgisayar bu görevle kolayca başa çıkabilir.

İç karlılık oranı

İç verim oranı (IRR), nakit girişlerinin mevcut nakit çıkışlarına eşit olduğu iskonto oranı veya projenin mevcut gelirlerinin mevcut yatırıma eşit olduğu ve net bugünkü değerin sıfır olduğu orandır. NPV'yi hesaplamak için kullanılanla aynı metodoloji VNO'yu hesaplamak için kullanılır. Aynı tür tablolar kullanılabilir ve nakit akışlarını önceden belirlenmiş bir minimum oranda iskonto etmek yerine, NBD'nin sıfır olduğu oranı belirlemek için çeşitli iskonto faktörleri kullanılabilir. Bu katsayı VNO'dur ve projenin karlılığını gösterir.

İç verim oranını yorumlamak oldukça ilginç olabilir. Finansman için tüm fonların ödünç alınması ve toplam tutarın (anapara artı faiz) alındıktan sonra yatırım projesinin gelirlerinden ödenmesi gerektiğinde, bir yatırımcının para kaybetmeden ödeyebileceği en yüksek faiz oranını temsil eder.

İç verim oranı yöntemi, bugünkü değer kavramının kullanılmasını içerir. Yatırım projesinden beklenen gelirin bugünkü değerinin gerekli nakit yatırımların bugünkü değerine eşit olacağı böyle bir iskonto oranı bulmak gelir. Böyle bir iskonto oranı arayışı yinelemeli (deneme yanılma) bir yöntemle gerçekleştirilir. Örneğin, geleneksel yatırımlar söz konusu olduğunda (yani, bir veya daha fazla harcama döneminin ardından bir veya daha fazla nakit gelir dönemi olan yatırımlar), takip eden yılların her birine ait nakit gelir ve gider biliniyorsa, bir herhangi bir iskonto oranından başlayabilir ve bu oran için cari gelirin bugünkü değerini ve yatırımların bugünkü değerini belirler. Nakit akışlarının net bugünkü değeri pozitif ise, gelir ve yatırımların bugünkü değerini eşitlemek için daha yüksek bir iskonto oranı kullanılmalıdır.

İç getiri oranı (kar) IRR - yaşam döngüsü boyunca yatırımlardan elde edilen gelire uygulandığında sıfır net bugünkü değer veren getiri oranı.

Bu kriterler (NPV ve IRR) bağımsız olarak kabul edilebilirken, iç verim oranı analizi ve net bugünkü değer analizi çoğu durumda aynı karara götürür. İki bağımsız geleneksel yatırım seçeneğinden, iç getiri oranı kabul edilebilir minimum orandan yüksek olan ve seçilen iskonto oranında projenin net bugünkü değeri sıfırdan büyük olanın onaylanması önerilir.

Analitik hesaplama yöntemi, kural olarak, dikkate alınan değerlendirme kriterlerinin bir kombinasyonuna dayanır. Her özel durumda öncelik, sahiplerin veya yatırımcıların çıkarlarını halihazırda en iyi yansıtan kriterlere verilir. İlk etapta projenin karlılığı öne sürülüyorsa, hesaplama yatırım getirisi endeksine veya iç getiri oranına göre yapılır.

Net iç getiri oranı

Sermaye yatırımlarının karlılığı, yatırım getirisinin piyasadaki kredi faiz oranı ile karşılaştırılmasına dayalı olarak değerlendirilir. İç Getiri Oranı (IRR), bir firmanın yatırımının her bir biriminin getiri oranıdır.

NPV=0 ise, proje için IRR, toplam gelirin giderlere eşit olduğu kredi faiz oranına (indirim oranı) eşittir. Diğer bir deyişle, IRR, başa baş seviyesinde çalışırken projeye yatırım yapmak ve işletmek için kullanılan kredilerdeki maksimum faize (r) eşittir.

IRR=r.
IRR>r ise, dolayısıyla net iç getiri oranı NIRR>0
NIRR = IRR - r.

Böylece, iç getiri oranı IRR3 r veya NIRR30, yani. ödünç alınan fonlara olan talep, net iç getiri oranı NIRR tarafından belirlenir. 100 kg ürünün r=%10 iskonto oranıyla üretimi için ödünç alınan fonlara talep oluşur, çünkü IRR %16'dır, dolayısıyla NIRR = %6'dır.

Aynı oranda r = %10 olan 400 kg ürünün üretimi için, iç getiri oranı IRR %5, dolayısıyla NIRR = -%5, bu da yatırım kaynaklarına talep olmayacağı anlamına gelir.

İç getiri oranı veya geri ödeme İç getiri oranı, bir projeden elde edilen faydaların projenin maliyetlerine eşit olduğu hesaplanan faiz oranıdır, örn. net bugünkü değerin sıfır olduğu hesaplanan faiz oranı olarak tanımlanabilir. İç getiri oranının diğer tanımı, bir projeye yatırımı harekete geçirmek için ödenebilecek maksimum yüzdedir.

Bu göstergenin hesaplanması yalnızca özel bir programla veya özel bir bilgisayar kullanılarak mümkündür. Normal koşullar altında, NPV'nin farklı iskonto oranlarında hesaplandığı iç getiri oranını belirlemek için birkaç girişim vardır.

Örneğin, %10'luk bir iskonto oranında net bugünkü değer pozitiftir ve %20'lik bir iskonto oranında negatiftir.

Bu da iç verim oranının %10 ile %20 arasında olduğunu göstermektedir. Daha fazla hesaplama yapalım: %16'lık bir iskonto oranında, net bugünkü değer de pozitiftir, bu da iç verim oranının %16 ile %20 arasında olduğu anlamına gelir.

Net bugünkü değerin sıfır olduğu iskonto oranı bulunana kadar benzer hesaplamalar yapılır. Bu yönteme entegrasyon yöntemi denir.

NRCA, bir firmanın performansını değerlendirmede yaygın olarak kullanılan ve nakit gelirleri veya nakit akışı olarak adlandırılan bir ölçüdür. Bu gösterge, işletmenin kasasındaki nakit makbuzlardan daha geniş bir anlama sahiptir. Bu, işletmenin ticari faaliyetlerinin net parasal sonucudur.

Örneğin projemizin iç getiri oranı %20 ise bu göstergeyi bilmek girişimciye ne kazandırır?

Alternatif projeler firmaya daha düşük bir iç getiri oranı sağlıyorsa, bu proje en karlı olanıdır. Tersine, iç verim oranı %20'den fazlaysa, bu proje diğer projelerden daha az karlıdır.

İç norm yöntemi

Tüm gelirler ve tüm proje maliyetleri, harici olarak atanan ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti temelinde değil, projenin dahili getiri oranı temelinde bugünkü değere göre ayarlanır.

Yöntem Araçları:

Proje kârlılığının dahili oran göstergesi (oran), projenin net bugünkü değerinin sıfır olduğu iskonto oranıdır (tüm maliyetler, paranın zaman değeri dikkate alınarak amorti edilir). Başka bir deyişle, beklenen nakit çıkışlarının bugünkü değeri ile beklenen nakit girişlerinin bugünkü değerinin dengelendiği iskonto oranıdır;
bir projenin iç getiri oranını belirlemek için grafiksel bir teknik, çeşitli iskonto oranlarında projenin net bugünkü değerinin bir dizi değerinin hesaplanmasına dayanır ve aşağıdaki eylemleri içerir:
1. Belirli bir iskonto oranı belirlenir ve projenin net bugünkü değeri belirlenir, karşılık gelen nokta grafikte işaretlenir (ordinat ekseni iskonto oranıdır, apsis ekseni projenin net bugünkü değerinin değeridir) ); 2. çok daha yüksek bir iskonto oranı belirlenir, projenin net bugünkü değeri hesaplanır (orijinal hesaplamaya göre keskin bir şekilde azalır), karşılık gelen nokta grafikte işaretlenir;
3. Grafikte işaretlenen bu iki nokta birleştirilir, gerekirse projenin net bugünkü değeri çizgisi y ekseni ile kesişene kadar uzatılır; bu, projenin net bugünkü değerinin sıfır olduğu noktadır ve iç verim oranı değerine karşılık gelir.

Bir projenin iç getiri oranını belirlemek için kullanılan grafik yöntem gerekli doğruluğu sağlamaz, ancak özel bir finansal hesap makinesi veya yatırım analizi için bir bilgisayar programı olmadığında kullanılabilir.

İç verim oranını belirlemeye yönelik analitik yöntem iki şekilde uygulanabilir:

Tüm hesaplama işlemlerinin sonraki her adımda tekrarlandığı, göstergenin değerinin düzeltildiği ve istenen sonuç elde edilene kadar devam ettiği yinelemeli bir süreçte elde edilen sonucun son haline kademeli olarak yaklaşması sayesinde . Bu tür hesaplamalar, yatırımcının ihtiyaç duyacağı doğrulukta istenen sonuç elde edilene kadar birçok kez devam ettirilebilir. Bu durumda hesaplamaların doğruluğu, aralığın uzunluğunun tersidir. En iyi sonuç, minimum %1 aralık uzunluğu ile elde edilir;
net bugünkü değer sıfıra eşit olduğunda denklemi çözerek.

Bu yöntem, iç getiri oranı ağırlıklı ortalama sermaye maliyetini (kabul edilebilir minimum getiri oranı olarak alınır) aşan projelerin onaylandığını varsayar. Seçilen projelerden en karlı olan tercih edilir ve yatırım bütçesi kısıtlı ise toplam net bugünkü değeri en yüksek olan yatırım portföyü oluşturulur. İç verim oranı, projenin zararsız olarak kredilendirildiği izin verilen maksimum kredi faiz oranını belirler, yani; kendi yatırılan sermayesinden elde edilen kârın bir kısmını kredi ödemeleri için kullanmadan.

İç verim oranı göstergesi, geniş bir yelpazedeki projelerin karşılaştırmalı değerlendirmesi için en uygun olanıdır:

İşletmenin işletilmesi sürecinde tüm varlıkların karlılık düzeyi ile;
benzer yatırım projelerinin ortalama getiri oranı ile;
mevduat, belediye tahvili kredisi, döviz işlemleri vb. ile alternatif yatırım getiri oranı ile).

Yöntemin avantajları:

Finansal yönetimin ana hedefi olan hissedarların zenginliğini artırmak;
yatırım projesinin daha düşük karlılık seviyesini garanti eder;
çekilen proje finansmanı kaynakları için, ikincisinin başabaşta kaldığı maksimum ödeme oranını yansıtır;
hesaplama sonuçlarının yatırımların mutlak boyutundan bağımsızlığını sağlar;
sadece söz konusu yatırım projeleri çerçevesinde değil, aynı zamanda daha geniş bir yelpazede karşılaştırmalı bir değerlendirme için kabul edilebilir (örneğin, işletme varlıklarının karlılık oranı, özkaynak karlılığı oranı, alternatif türlerin getiri düzeyi ile karşılaştırıldığında) yatırım - mevduat, devlet tahvili alımı, vb.) P.);
fonların maliyetindeki zaman içindeki değişimi hesaba katar (başka bir deyişle, projenin her döneminde beklenen nakit akışlarının zaman içindeki büyüklüğünü ve dağılımını hesaba katmanızı sağlar) ve bu nedenle bir olarak kabul edilir yatırımdan elde edilen toplam geliri en doğru şekilde belirleyen ve yatırım projesinin objektif bir değerlendirmesini veren yöntemlerden;
başlangıçta dahili getiri oranı değerinin ayarlanmasını gerektirmez.

Yöntemin dezavantajları:

Özellikle proje yaşam döngüsü birkaç zaman aralığı içerdiğinde karmaşık hesaplamalar kullanır;
net ekonomik faydaların mutlak değerini yansıtmaz;
projeden elde edilen tüm ara nakit girişlerinin dahili karlılık oranında yeniden yatırıma dönüştürülmesi gibi gerçekçi olmayan bir durumu varsayar. Aslında, fonların bir kısmı temettü şeklinde ödenebilir ve bir kısmı düşük getirili ancak güvenilir varlıklara (kısa vadeli devlet tahvilleri vb.) Yatırım yapılabilir.

VNR kriterinin ayrıca bir dizi zayıf yönü vardır:

Her zaman daha büyük bir IRR'ye sahip bir proje daha karlı değildir;
sorunlu olan, yatırımın fizibilitesi hakkında karar vermenin temeli olan bir "eşik IRR"nin oluşturulmasıdır. Bu sorun, özellikle istikrarsız çevre koşulları için önemlidir;
proje uygulaması sırasında farklı dönemler için çoklu eşik IRR değerleri olasılığı dikkate alınmaz.

Ek olarak, iç getiri oranıyla ilgili temel sorun, genellikle gerçekçi olmayan getiri oranları vermesidir. VNR %40 düzeyinde tanımlanmış olsun. Bu, yöneticilerin projeyi hemen onaylaması gerektiği anlamına gelmemelidir. GNR=%40, şirketin gelecekteki nakit gelirini %40 oranında yeniden yatırabileceğini varsayar. Deneyim ve ekonomi, gelecekteki yeniden yatırım için %40'ın gerçekçi olmayan bir oran olduğunu gösteriyorsa, o zaman IRR şüphelidir. Basitçe söylemek gerekirse, %40'lık bir GNR gerçek olamayacak kadar yüksektir. Bu nedenle, IRR'nin hesaplanan değeri, gelecekteki nakit akışlarının yeniden yatırımı için makul bir oran vermiyorsa, kabul edilmemelidir.

Kuruluşun iç kuralları

Kuruluşun iç ortamı, ona belirli bir süre içinde işlev görme ve dolayısıyla var olma, hayatta kalma ve gelişme fırsatı veren potansiyeli içerir. Ancak bu ortam, örgütün gerekli işleyişini sağlamadığı takdirde, sorunlara ve hatta örgütün ölümüne de neden olabilir.

Kuruluşun iç ortamı, aşağıdaki bileşenlerin bir kombinasyonudur:

- kuruluşun amaç ve hedefleri;
- kuruluşun yapısı (örneğin, "tedarik - üretim - finans - personel departmanı - ürün satışı");
- organizasyon içi süreçler (yönetim yapısı);
– teknoloji (üretim süreçleri, otomasyon düzeyi);
- personel (iş bölümü);
– organizasyon kültürü (iletişim).

Ayrıca yönetim, organizasyonda yer alan fonksiyonel süreçleri yönetir. Kuruluşun iç ortamının bileşenlerini daha ayrıntılı olarak ele alın.

Kuruluşun amaç ve hedefleri farklı koşullara bağlıdır. Bunlar şunlar olabilir: mal ve kâr satışı; mal üretimi ve emek verimliliğinde artış; çeşitli uzmanlık alanlarında uzmanların eğitimi ve bilimsel seviye eğitim vb. Yapısı kuruluşun amaçlarına bağlıdır.

Organizasyonun yapısı, organizasyonda gelişen bireysel bölümlerin tahsisini, aralarındaki bağlantıları ve bölümlerin tek bir bütün halinde birleştirilmesini yansıtır. Bu dahili değişken, bir organizasyonun yönetim seviyeleri ile fonksiyonel alanları arasındaki etkileşimi gösterir. Belirli koşullara ve duruma, maddi, mali ve insan kaynaklarına bağlı olarak, kuruluşun yönetimi, onu hedeflere daha etkin bir şekilde ulaşmak ve belirli sorunları çözmek için yeniden düzenler.

Ülke ölçeğinde, tek bir ekonomik kompleksi ayrı büyük fonksiyonel parçalara bölen bir organizasyon yapısı oluşturulmuştur: endüstriler, inşaat, tarım, ulaşım, vb. Sektörler içinde de bölünme var. Örneğin, endüstride - madencilik ve imalatta, bu büyük kuruluşların her biri, bireysel işletmelere kadar daha da küçük yapılara (mühendislik, kimya endüstrisi, mahsul üretimi, hayvancılık, gıda endüstrisi vb.) Ayrılmıştır.

Herhangi bir bireysel işletmenin ayrıca, kural olarak, örneğin bir atölye, bir Ar-Ge departmanı, bir satış departmanı, bir iş güvenliği ve çevre koruma departmanı vb. gibi belirli departmanlardan ve sektörlerden oluşan kendi işlevsel yapısı vardır. Bu yapı, organizasyonun amaçlarına en etkili yollarla ulaşılmasını sağlamak için tasarlanmış, işlevsel birimler ve yönetim seviyeleri arasındaki sistemik bir ilişkidir. İşlevsel bölümler, kuruluş tarafından gerçekleştirilen çeşitli çalışma türleridir.

Yapının yapımında hareket noktası, işin tasarımıdır. Organizasyon, bir otonom çalışma sistemini benimseyebilir, konveyör, modüler veya ekip çalışma biçimlerine dayalı olabilir. Eserin tasarımı aynı zamanda eseri icra edenlerin vasıfları; Kullanılabilirlik geri bildirim nihai sonuçlarla çalışanların ek eğitim ihtiyacı vb.

Organizasyon yapısının oluşturulmasındaki bir sonraki adım, hiyerarşik olarak bağlantılı ve sürekli üretim etkileşimi içinde olan yapısal birimlerin tahsisidir. Yapısal alt bölümlerin örgütsel büyüklükleri, hakları ve yükümlülükleri, etkileşim sistemi ve bilgi alışverişi belirlenir. Birimlere belirli görevler verilir ve gerekli kaynaklar sağlanır.

Yönetim tarafından oluşturulan ve yönetilen kurum içi süreçler dört ana süreci içerir:

- yönetmek;
- Koordinasyon;
- Karar vermek;
- iletişim.

Örgüt içi yaşamda yönetim, amaçlarına ulaşmak için örgütün kaynaklarını harekete geçiren ve şekillendiren, koordine edici bir başlangıç rolü oynar. Yönetim seviyeleri, bir organizasyondaki işbölümü ile ilgilidir. İşçiler arasında dağıtılan işi koordine etme ihtiyacı, örgütlenme düzeylerinin ortaya çıkmasına neden olmuştur.

Koordinasyon için yönetim, kuruluşta iki tür prosedür oluşturabilir:

- emirler, emirler ve teklifler şeklinde eylemlerin doğrudan yönetimi;
- kuruluşun faaliyetleriyle ilgili bir kurallar ve düzenlemeler sistemi oluşturarak eylemlerin koordinasyonu.

Karar alma prosedürleri ve normları, farklı organizasyonlarda farklı şekillerde oluşturulur. Sadece en üst kademede "aşağıdan yukarıya" gerçekleştirilebilir veya "kuruluşun alt kademelerine karar verme yetkisinin devri" sistemi uygulanabilir.

Bir kuruluşta var olan iletişim normları ve biçimleri, o kuruluş içindeki iklim üzerinde büyük bir etkiye sahip olabilir. İletişim yazılı, sözlü veya karışık şekillerde olabilir. İletişimin önemli bir özelliği, üzerlerinde kısıtlamaların bulunmasıdır. İletişim süreçlerinin tüm yönleri, yönetimin etkisi altındadır ve kuruluş içinde en iyi atmosferi yaratmayı hedefliyorsa, kuruluşun yönetimi için endişe konusudur.

teknoloji. Bugün teknoloji çok şey ifade ediyor: her şeyden önce, belirli bir ürün üretim sürecidir. Aynı zamanda kaynak materyali yararlı bir şeye, hizmete, bilgiye dönüştürmek için bir dizi yol, yöntem ve tekniktir. Bu, işletmenin sorunlarını çözme yöntemi, iş yapma biçimidir. Teknoloji, yönetimin en yakın ilgisinin konusudur. Yönetim, teknoloji konularını ve bunların en etkili kullanımının uygulanmasını ele almalıdır.

Herhangi bir kuruluşta her zaman en son ekipman ve teknolojilerin tanıtılmasıyla ilgili sorunlar vardır. Teknik, özellikle günümüzde, hızla ahlaki açıdan geçerliliğini yitiriyor. Bilimsel ve teknolojik ilerleme sürekli olarak bazı yeni ekipmanlar, üretim süreçlerini iyileştirmek ve hızlandırmak için yeni teknolojiler sunar ve bu teknik yenilikleri uygulamak genellikle tehlikelidir - verilen koşullar altında bunu kullanırken maksimum etkinin sağlanacağından emin olmanız gerekir. belirli teknik ve teknoloji, başka hiçbir şey değil. Ayrıca, herhangi bir yenilik mutlaka ekonomik olarak gerekçelendirilmelidir, yani beklenen kar, geri ödeme süresi vb. Yeniliğin tanıtılmasının en başında olumsuz bir sonuç da alınabilir.

İnsan kaynakları, herhangi bir organizasyonun bel kemiğidir. Bir organizasyon sadece insanları olduğu için yaşar ve çalışır. İnsanlar örgütün ürününü yaratır, kültürünü ve iç iklimini oluşturur, iletişimi ve yönetimi gerçekleştirir, yani örgütün ne olduğu onlara bağlıdır. Bu nedenle, insanlar yönetimin "bir numaralı öznesidir". Yönetim, personeli oluşturur, aralarında bir ilişkiler sistemi kurar, işte eğitimlerini ve terfilerini teşvik eder. Bir kuruluşta çalışan insanlar, cinsiyet, yaş, eğitim, milliyet, medeni durum gibi birçok açıdan birbirlerinden büyük farklılıklar gösterir. Tüm bu farklılıkların hem işin özellikleri hem de bireysel bir çalışanın davranışı üzerinde ve bir bütün olarak işin sonucu üzerinde kuruluşun diğer üyelerinin eylemleri üzerinde ciddi bir etkisi olabilir. Bu bağlamda yönetim, personel ile olan çalışmalarını, her bireyin davranış ve faaliyetlerinin olumlu sonuçlarının geliştirilmesine katkıda bulunacak ve eylemlerinin olumsuz sonuçlarını ortadan kaldırmaya çalışacak şekilde inşa etmelidir.

Uzmanlaşmış hatlar boyunca işbölümü tüm büyük kuruluşlarda uygulanır.

İki tür uzmanlaşmış işbölümü vardır:

- yatay - birbirine bağlı olmayan, ancak nihai ürünün imalatında çeşitli aşamalarda ve üretim aşamalarında yer alan birbirine bağlı işlevsel birimler arasında;
- dikey - yönetim hiyerarşisi, yani çalışanların yukarıdan aşağıya, baştan uygulayıcıya resmi olarak tabi kılınması.

Örgütün kapsamlı bir bileşeni olan örgüt kültürü, örgütün hem iç yaşamı hem de dış çevredeki konumu üzerinde güçlü bir etkiye sahiptir. Örgüt kültürü, belirli bir örgütün dış etkilere nasıl tepki vermesi gerektiği ve yanıt verebileceği, bir örgütte nasıl davranılacağı, örgütün işleyişinin anlamının ne olduğu vb. ile ilgili sabit normlar, fikirler, ilkeler ve inançlardan oluşur. (genellikle sloganlarla ifade edilir). Örgüt kültürünün taşıyıcıları insandır, ancak büyük ölçüde yönetim ve özellikle üst yönetim tarafından geliştirilir ve şekillendirilir.

Kuruluşun durumu kalıcı bir şey değildir, iç içeriğinde değişiklikler zamanın etkisi altında ve insanların yönetimsel eylemlerinin bir sonucu olarak gerçekleşir. Herhangi bir anda, organizasyonun iç faktörü, belirlenen hedeflere ulaşılarak değiştirilebilen “verili” bir şeydir.

Eski SSCB'de, kuruluşların yapıları uzun yıllar boyunca oluşturuldu, uzun süre değişmedi, çünkü kuruluşlar, Devlet Planlama Komisyonu tarafından düzenlenen ve rekabeti dışlayan istikrarlı bir dış ortamda faaliyet gösterdi. İdari aygıtın yapılarının revizyonu, Sovyet döneminde gerçekleşmesine rağmen, bakanların önderliğinde yukarıdan başlatıldı ve örneğin, idari aygıtın maliyetinin düşürülmesi, yapay yaratım yoluyla tasarruf elde edilmesi gibi belirli amaçlar izlendi. üretim birlikleri.

İç getiri oranı oranı

İç verim oranı, NPV'nin net bugünkü değerine değerli bir alternatif olan bir göstergedir. IRR olarak belirtilir ve İngilizce'de Dahili Getiri Oranı gibi görünür.

İç getiri oranı IRR, bir yatırım projesinden elde edilen azalan gelir miktarını yatırım miktarına eşitleyen bir iskonto oranıdır; yatırımlar karşılığını verir, ancak kar getirmez.

Bu ekonomik terimler akışını anlamak için, bugün 100 bin rubleye mal olan ve yılda 110 bin ruble getirecek bir proje düşünün. gelir. Bu tür yatırımların getirisi nedir? Görünüşe göre cevap açık -% 10, çünkü her biri 1000 ruble yatırdı. 1100 ruble getiriyor. Aslında bu sadece yatırım getirisinin bir göstergesi değil, aynı iç getiri oranıdır.

Yatırımımızın NBD'sini 1 yıl vadeli bir projeye yatırılan 100 bin ruble tutarında hesaplamamız gerektiğini varsayalım. Aynı zamanda iskonto oranını da bilmiyoruz.

Bu bilinmeyen oranı r ile gösteriyoruz ve NPV'yi hesaplamak için formülü alıyoruz:

NPV = - 100 + 110 / (1+ r)

Kendimize bir soru soralım: Projenin reddedilmeye değer olması için iskonto oranı ne olmalıdır? NBD sıfıra eşit olduğunda projenin herhangi bir gelir veya zarar getirmediğini biliyoruz. Başka bir deyişle, sıfır NPV'ye sahip yatırımlar basitçe başa baş. Bu nedenle, projenin yatırım değeri yaratmadığı veya yok etmeyeceği başa baş iskonto oranını bulmak için NBD'yi sıfıra eşitlememiz gerekir. Bu nedenle, yukarıdaki ifadeyi sıfıra eşitleyip r için çözerek, -100 + 110/(1+ r) = 0 veya r = 0,1 = %10 elde ederiz.

Dolayısıyla, %10 oranı, beklenen yatırım getirisine eşit olan iskonto oranıdır. Bu, yatırımların iç getiri oranının temelde iskonto oranına eşit olduğu, %10'un gelecekteki gelirlerin iskonto edilebileceği seviye olduğu ve bunlardan herhangi bir kâr elde etmeyeceğimiz, sadece "sıfıra gideceğimiz" anlamına gelir. Sonuç olarak, piyasa indirimli oranı (burada genellikle projeye değil bankaya yatırım yaparsak gelir elde edebileceğimiz ortalama yıllık faiz oranını alırlar) bu seviyeden daha yüksek olacaksa, yani. %10'un üzerinde ise projeden vazgeçilmelidir. Nitekim bu senaryoda daha fazla gelir elde edeceğimiz için projeye yatırım yapmaktansa bankaya para yatırmak bizim için daha karlı olacaktır. Piyasanın sunduğu iskonto oranı iç verim oranının altında ise proje kabul edilmelidir. Çünkü bu tür yatırımlar bir bankadaki yatırımlara göre daha karlı.

Yukarıdakilerin tümü, iç verim oranı kuralında birleştirilebilir.

İç getiri oranı kuralı: İç getiri oranı, planlanan getiriyi veya alternatif yatırımların getirisini aşarsa, proje kabul edilmelidir. Tersine, iç getiri oranı planlanandan veya alternatif yatırımların getirisinden düşükse, proje reddedilmelidir.

Değiştirilmiş iç getiri oranı

İç verim oranı (IRR) yöntemine dayalı yatırım projelerinin analizi, tüm proje nakit akışlarının gerçekçi olmayan bu oranda yatırılabileceğini göstermektedir. IRR yönteminin bu dezavantajı, değiştirilmiş iç getiri oranı veya kısaltılmış MIRR (Modifiye İç Getiri Oranı) kullanılarak ortadan kaldırılır.

MIRR hesaplamasının özü basittir: projeden gelen tüm pozitif nakit akışları, şirketin sermaye maliyetine (WACC) eşit bir yüzde oranında artırılır ve ardından oran bulunur, iskonto edilerek yatırımımızın miktarını alırız . Örnek olarak, daha önce NPV ve IRR'yi hesaplamak için kullanılan proje A'yı ele alalım.

Böylece, değiştirilmiş iç getiri oranı yöntemi, nakit akışlarının yeniden yatırım oranını eşitlediğinden, birbirini dışlayan iki proje arasında seçim yaparken NPV ve IRR arasındaki çatışmayı ortadan kaldırır.

Ancak MIRR, IRR yönteminin avantajlarından birini ortadan kaldırır - şirketin sermaye maliyetine eşit bir iskonto oranı hesaplamanız gerekir ki bu her zaman zordur.

Zıt kararlar alma olasılığı da korunur. İki proje aynı ölçek ve süreye sahipse, evet, NPV ve MIRR yöntemleri birbirini dışlayan iki projeden her zaman aynı projeyi seçecektir. Aynı durum, aynı büyüklükte ancak farklı sürelerdeki projeler için de geçerlidir. Bu durumda, bu rakamları en uzun projeye göre hesaplamanız ve daha kısa olan projeye sıfır nakit akışı eklemeniz gerekir.

Ancak, birbirini dışlayan projelerin ölçeği (nakit akışlarının değeri) farklıysa, iki yöntem arasındaki çelişki yine de mümkündür. Bu nedenle, NPV yönteminin kullanılması, IRR veya MIRR'nin (normal veya değiştirilmiş dahili getiri oranı) hesaplanmasına tercih edilir.

Yatırımların etkinliğini değerlendirmek için 6 yöntemi düşünün, yatırım oranlarını hesaplamak için çeşitli formüller, bunları Excel'de hesaplamak için bir metodoloji (algoritma) vereceğim. Bu yöntemler yatırımcılar, finansal analistler, iş analistleri ve ekonomistler için faydalı olacaktır. Yatırımlar altında çeşitli yatırım projelerini, yatırım nesnelerini ve varlıklarını anlayacağımıza hemen dikkat edilmelidir. Yani, bu yöntemler herhangi bir işletmenin/şirketin değerleme faaliyetlerinde yaygın olarak kullanılabilir.

Yatırım projelerinin etkinliğini değerlendirmeye yönelik tüm yöntemler iki büyük gruba ayrılabilir:

Yatırımların / yatırım projelerinin etkinliğini değerlendirmek için istatistiksel yöntemler

İstatistiksel değerlendirme yöntemleri, yatırımların ve yatırım projelerinin analizine yönelik en basit yaklaşım sınıfıdır. Hesaplama ve kullanımdaki bariz basitliklerine rağmen, yatırım nesnelerinin kalitesi hakkında sonuçlar çıkarmaya, bunları birbirleriyle karşılaştırmaya ve verimsiz olanları ayıklamaya izin verirler.

Geri ödeme süresi (Geri Ödeme Süresi)

Yatırımların veya yatırım projesinin geri ödeme süresi (İngilizcegeri ödemedönem,PP, geri ödeme süresi) - bu katsayı, yatırım projesindeki ilk yatırımın (maliyetlerin) kendini amorti edeceği süreyi gösterir. Bu göstergenin ekonomik anlamı, yatırımcının yatırdığı parayı (sermayesini) iade edeceği süreyi göstermektir.

Yatırımların geri ödeme süresini hesaplama formülü (yatırım projesi)

IC ( Yatırım Başkent) - yatırım sermayesi, yatırımcının yatırım nesnesindeki ilk maliyetleri. Yabancı uygulamadaki formülde, kavram bazen yatırım sermayesi değil, sermaye maliyetleri olarak kullanılır. (maliyet ile ilgili Başkent, CC) , esasen benzer bir anlam taşıyan;

CF ( Peşin akış) yatırım yapılan işletme tarafından üretilen nakit akışıdır. Nakit akışı altında, bazen formüllerde net kar anlamına gelirler ( NP, Açık Kâr).

Geri ödeme süresini / geri ödeme süresini hesaplama formülü farklı yazılabilir, bu seçenek aynı zamanda finansla ilgili yerel literatürde de sıklıkla bulunur:

Unutulmamalıdır ki yatırım maliyeti, bir yatırım projesine yatırım yaparken yatırımcının tüm maliyetlerini temsil etmektedir. Belirli dönemler (gün, hafta, ay, yıl) için nakit akışı dikkate alınmalıdır. Sonuç olarak, yatırımların geri ödeme süresi benzer bir ölçüm ölçeğine sahip olacaktır.

Excel'de bir yatırım projesinin geri ödeme süresinin hesaplanmasına bir örnek

Aşağıdaki şekil, bir yatırım projesinin geri ödeme süresinin hesaplanmasına ilişkin bir örneği göstermektedir. İlk maliyetlerin maliyetinin 130.000 ruble, yatırımlardan aylık nakit akışının 25.000 ruble olduğuna dair ilk verilerimiz var. Başlangıçta nakit akışını tahakkuk esasına göre hesaplamak gerekir, bunun için aşağıdaki basit formül kullanılmıştır:

Kümülatif nakit akışı C sütununda hesaplanır, C7=C6+$C$3

Ayrık bir süremiz olduğu için bu süreyi 6 aya yuvarlamak gerekiyor.

Yatırımların geri ödeme süresini kullanma talimatları (yatırım projeleri)

Geri ödeme süresi göstergesi, alternatif yatırım projelerinin etkinliğini değerlendirmek için karşılaştırmalı bir gösterge olarak kullanılır. Geri ödeme süresi daha hızlı olan proje daha verimlidir. Bu katsayı, kural olarak, her zaman aşağıda analiz edeceğimiz diğer göstergelerle birlikte kullanılır.

Geri ödeme süresi göstergesinin avantajları ve dezavantajları

Göstergenin avantajları, hızı ve hesaplama kolaylığıdır. Bu oranın dezavantajı açıktır - hesaplamasında sabit bir nakit akışı kullanır. Gerçek koşullarda, gelecekteki sürdürülebilir nakit akışlarını tahmin etmek oldukça zordur, dolayısıyla geri ödeme süresi önemli ölçüde değişebilir. Geri ödeme planından olası sapmaları azaltmak için, yatırım projesi için nakit akış kaynaklarının güvenilirliğini sağlamak gerekir. Ayrıca gösterge, enflasyonun zaman içinde paranın değerindeki değişim üzerindeki etkisini dikkate almamaktadır. Yatırımların geri ödeme süresi, "ağır" yatırım projelerinin değerlendirilmesi ve seçiminin ilk aşamasında bir tarama kriteri olarak kullanılabilir.

Yatırım Getirisi Oranı (Muhasebe Getiri Oranı)

Yatırım getirisi veya yatırım projesi(eng. Getiri Muhasebesi Oranı, ARR,ROI, muhasebe getiri oranı, yatırım getirisi)- iskonto olmadan yatırım nesnesinin karlılığını yansıtan bir gösterge.

Yatırım getirisi oranını hesaplama formülü

Nerede:

CF evlenmek- incelenen dönem (ay, yıl) için yatırım nesnesinin ortalama nakit akışı (net kâr);

IC ( Yatırım Başkent) - yatırım sermayesi, yatırımcının yatırım nesnesindeki ilk maliyetleri.

İncelenen dönemde nesneye / projeye ek yatırımlar yapıldığında durumu yansıtan yatırım getirisi formülünün aşağıdaki versiyonu da vardır. Bu nedenle, dönem için ortalama sermaye maliyeti alınır. Formül daha sonra şöyle görünür:

Nerede:

IC 0 , IC 1 - raporlama döneminin başında ve sonunda yatırımların (yatırım yapılan sermaye) maliyeti.

Excel'de yatırım getirisini (yatırım projesi) hesaplama örneği

Ekonomik anlamını ve hesaplama algoritmasını daha iyi anlamak için Excel programını kullanacağız. Yatırımcının yaptığı masraflar sadece ilk dönemdeydi ve 130.000 ruble tutarındaydı, yatırımlardan elde edilen nakit gelirler aylık olarak değişti, bu nedenle aylık ortalama gelirleri hesaplıyoruz. Fatura dönemi için herhangi bir zaman dilimi, çeyrek, yıl alınabilir. Bizim durumumuzda, yatırım projesinin aylık karlılığını alıyoruz. Excel'deki hesaplama formülü aşağıdaki gibidir:

B14=ORTALAMA(C5:C12)/B5

Yatırım projesinin karlılık oranını kullanmanın amaçları

Bu gösterge, farklı alternatif yatırım projelerini karşılaştırmak için kullanılır. ARR ne kadar yüksek olursa, bu projenin yatırımcı için çekiciliği o kadar yüksek olur. Kural olarak, bu gösterge, belirli bir yatırım için nakit akışı yaratmanın etkinliğini izlemenin ve istatistiksel olarak değerlendirmenin mümkün olduğu mevcut projeleri değerlendirmek için kullanılır.

Yatırım getirisi oranının avantajları ve dezavantajları

Katsayının avantajları, hesaplama ve elde etme kolaylığındadır ve avantajları burada sona erer. Bu oranın dezavantajları, projeden gelecek nakit girişleri / geliri tahmin etmenin zorluğunu içerir. Ek olarak, eğer proje bir girişim ise, bu gösterge proje algısının resmini büyük ölçüde bozabilir. ARR genellikle başarılı bir projenin harici gösterimi için kullanılır. Formülündeki gösterge, zaman içinde paranın değerindeki değişiklikleri hesaba katmaz. Bu gösterge, yatırım projelerinin değerlendirilmesi ve seçiminin ilk aşamasında kullanılabilir.

Yatırımların / yatırım projelerinin etkinliğini değerlendirmek için dinamik yöntemler

Yatırım projelerini değerlendirmek için bir dizi dinamik yöntemi göz önünde bulundurun, bu göstergeler, istatistiksel yöntemlerle ilgili olarak şüphesiz bir avantaj olan iskontoyu kullanır.

Net bugünkü değer (Net Bugünkü Değer)

(İngilizce)AçıkSunmakdeğer,NPV, net bugünkü değer, net bugünkü değer, bugünkü değer)- nakit akışlarındaki değişimi yansıtan ve iskonto edilmiş nakit gelir ve giderleri arasındaki farkı gösteren bir gösterge.

Net bugünkü değer, yatırım açısından en çekici projeyi seçmek için kullanılır.

Net bugünkü değer formülü

NPV, projenin net bugünkü değeridir;

CF t - t dönemindeki nakit akışı;

CF 0 - ilk anda nakit akışı. İlk nakit akışı, yatırım sermayesine eşittir (CF 0 = IC);

r iskonto oranıdır (engel oranı).

NPV kriterine dayalı proje değerlendirmesi

Excel'de net bugünkü değeri hesaplama örneği

Excel'de net bugünkü değeri hesaplama örneğini ele alalım. Program, hesaplamalarınızda iskonto oranını kullanmanıza izin veren kullanışlı bir NPV (Net Bugünkü Değer) işlevine sahiptir. Aşağıda NPV'yi iki farklı şekilde hesaplayalım.

Seçenek numarası 1

Öyleyse, tüm NPV göstergelerinin sıralı hesaplaması için algoritmayı analiz edelim.

Yıllara göre nakit akışının hesaplanması: E7=C7-D7
Zaman indirimli nakit akışı: F7=E7/(1+$C$3)^A7
Yatırım projesi için tüm indirimli nakit girişlerinin toplamı ve ilk sermaye maliyetlerinin çıkarılması: F16 =SUM(F7:F15)-B6

Seçenek numarası 2

Yerleşik NPV formülünü kullanarak hesaplama. İlk sermaye maliyetlerinin (B6) düşülmesinin gerekli olduğu belirtilmelidir.

NBD($C$3;E7;E8;E9;E10;E11;E12;E13;E14;E15)-B6

Gördüğümüz gibi, her iki NPV hesaplama yöntemindeki sonuçlar aynıdır.

Ana sınıf: "Bir iş planı için net bugünkü değer nasıl hesaplanır"

Bir yatırım projesinin iç getiri oranı

İç karlılık oranı (İngilizce) Dahilioranile ilgiligeri dönmek,IRR, dahili iskonto oranı, dahili getiri oranı, dahili verimlilik oranı)- net bugünkü değerin sıfır olduğu iskonto oranını gösterir.

Bir yatırım projesinin iç getiri oranını hesaplama formülü

CF ( Peşin akış

IRR - dahili getiri oranı;

CF 0 - ilk anda nakit akışı. İlk dönemde, kural olarak nakit akışı, yatırım sermayesine eşittir (CF 0 = IC).

Excel'de bir yatırım projesinin IRR'sini hesaplama örneği

Excel'de iç getiri oranını hesaplamanın bir örneğini ele alalım, program, IRR'yi hızlı bir şekilde hesaplamanıza izin veren iyi bir IRR işlevine (dahili getiri oranı) sahiptir. En az bir pozitif ve negatif nakit akışı varsa bu işlevi kullanmak doğrudur.

E16 = VSD(E6:E15)

IRR İç Getiri Oranının Avantajları ve Dezavantajları

+) farklı bir yatırım ufkuna sahip yatırım projelerini birbirleriyle karşılaştırma yeteneği;

+) sadece projeleri değil, banka mevduatı gibi alternatif yatırımları da karşılaştırma yeteneği. Projenin IRR'si %25 ve banka mevduatı %15 ise, proje daha cazip bir yatırımdır.

+) daha fazla gelişmeye uygunluğu için projenin değerlendirmesini ifade edin.

İç verim oranı, projenin daha fazla geliştirilmesinin fizibilitesini değerlendirmeyi mümkün kılan, çekilen sermayenin ağırlıklı ortalama maliyeti ile tahmin edilir.

—) yatırım projesinin maliyetindeki mutlak artış yansıtılmaz;

—) nakit akışları genellikle sistematik bir yapıya sahip değildir, bu da bu göstergenin doğru bir şekilde hesaplanmasını zorlaştırır.

Ana sınıf: "Bir iş planı için iç getiri oranı nasıl hesaplanır"

Yatırım Karlılık Endeksi

Yatırım karlılık endeksi (İngilizce karlılık endeksi,PI, verim endeksi, karlılık endeksi), yatırılan sermayenin getirisini (karlılığını) gösteren bir yatırım verimliliği göstergesidir. Kazanç endeksi, gelecekteki nakit akışlarının bugünkü değerinin ilk yatırımın değerine oranıdır. Bu oranın ekonomik anlamı, yatırılan her ruble için ek değerin bir değerlendirmesidir.

Yatırım karlılık endeksini hesaplama formülü

NPV - net indirimli gelir;

n, proje uygulama dönemidir;

r - iskonto oranı (%);

IC - yatırılan (harcanan) yatırım sermayesi.

Yatırım karlılık endeksi formülünün bir varyasyonu

Projeye yapılan yatırımlar bir seferde değil, tüm uygulama süresi boyunca gerçekleştiriliyorsa, yatırım sermayesini (IC) tek bir değere getirmek gerekir, yani. indirim yap Bu durumda formül şöyle görünecektir:

Yatırım getirisi ne kadar yüksek olursa, yatırılan sermayenin getirisi de bu yatırımı getirir. Bu kriter, birkaç yatırım projesini birbiriyle karşılaştırmak için kullanılır. Uygulamada, büyük bir kar endeksi her zaman projenin etkinliğini göstermez, çünkü bu durumda, gelecekteki gelir tahmini fazla tahmin edilebilir veya bunların alınma sıklığı doğru bir şekilde tahmin edilemeyebilir.

PI kriterine dayalı proje değerlendirmesi

Excel'de bir projenin karlılık endeksini hesaplama örneği

Örnek olarak karlılık endeksinin hesaplanmasını ele alalım. Aşağıdaki şekil, F18 hücresindeki PI hesaplamasını göstermektedir.

Sütun F Hesaplaması - İndirimli Nakit Akışı =E7/(1+$C$3)^A7
F16 hücresindeki net bugünkü değer NPV'nin hesaplanması =SUM(F7:F15)-B6
F18 = F16/B6 hücresindeki yatırım karlılığının tahmini

Yatırım maliyetleri her yıl olsaydı, ikinci formül kullanılarak karlılık endeksinin hesaplanması ve bugüne getirilmesi (indirim) gerekiyordu.

indirimli yatırım getirisi

İndirimli geri ödeme süresi (İngilizce İndirimli Geri Ödeme Süresi, DPP) ilk yatırım maliyetlerinin ne kadar sürede kendini amorti ettiğini gösteren bir göstergedir. Katsayıyı hesaplama formülü, yatırımların geri ödeme süresini tahmin etme formülüne benzer, sadece iskonto kullanılır.

Yatırımların indirimli geri ödeme süresini hesaplama formülü

Nerede:

IC ( Yatırım Başkent) - yatırım sermayesi, yatırımcının yatırım nesnesindeki ilk maliyetleri;

CF ( Peşinakış) - yatırım nesnesi tarafından oluşturulan nakit akışı;

r iskonto oranıdır;

t, alınan nakit akışının değerlendirme süresidir.

Excel'de yatırımın indirimli geri ödeme süresinin hesaplanmasına bir örnek

Excel'de yatırımın indirimli geri ödeme süresini hesaplayalım. Aşağıdaki şekil örnek bir hesaplamayı göstermektedir. Bunu yapmak için aşağıdaki işlemleri gerçekleştirmelisiniz:

D sütununda indirimli nakit akışını hesaplayın =C7/(1+$C$3)^A7
Sermaye kazançlarının tahakkukunu E =E7+D8 sütununda hesaplayın
Yatırım yapılan yatırımların (IC) hangi dönemde tam olarak ödendiğini tahmin edin.

Görüldüğü gibi iskonto edilmiş nakit akışı ile tüm maliyetlerin geri dönüşü 6 ayda gerçekleşti. Bir yatırım projesinin geri ödeme süresi ne kadar kısaysa, bu projeler o kadar caziptir.

İndirimli geri ödeme süresinin avantajları ve dezavantajları

Katsayının avantajı, enflasyonist süreçler nedeniyle zaman içinde değerini değiştirmek için paranın özelliğini formülde kullanma yeteneğidir. Bu, yatırılan sermayenin geri dönüş süresini tahmin etme doğruluğunu artırır. Bu oranı kullanmanın karmaşıklığı, yatırımdan gelecek nakit akışlarının doğru bir şekilde belirlenmesinde ve iskonto oranının tahmin edilmesinde yatmaktadır. Oran, bir yatırımın yaşam döngüsü boyunca çeşitli ekonomik, politik ve üretim faktörlerinden dolayı değişebilir.

Ana sınıf: "Bir iş planı için geri ödeme süresi nasıl hesaplanır: talimatlar"

Performans Değerlendirme Faktörlerine Göre Yatırım Seçimi

Aşağıdaki şekil, dikkate alınan katsayılara dayalı olarak bir yatırım projesinin/yatırımının seçilmesine yönelik bir kriter tablosunu göstermektedir. Bu göstergeler, projenin çekiciliğine ilişkin açık bir değerlendirme yapmamızı sağlar. Bu göstergelerin girişim projelerini değerlendirmek için yetersiz kullanıldığına dikkat edilmelidir, çünkü bu projede hangi satışların, gelirin ve talebin olacağını tahmin etmek zordur. Göstergeler, iyi tanımlanmış iş süreçleriyle hâlihazırda uygulanmış projeleri değerlendirmede kendilerini kanıtlamıştır.

dizin	Yatırım seçim kriteri
Yatırımların etkinliğini değerlendirmek için istatistiksel yöntemler
Geri ödeme periyodu	PP -> dk
Yatırım sermayesinin geri dönüşü	ARR>0
Yatırımların etkinliğini değerlendirmek için dinamik yöntemler
Net bugünkü değer	NBD>0
İç karlılık oranı	IRR>WACC
karlılık endeksi	PI>1
İndirimli geri ödeme süresi	DPP -> dk

Özet

Yatırım projelerini değerlendirmek için katsayıların kullanılması, yatırım için en çekici nesneleri seçmenize olanak tanır. Hem istatistiksel hem de dinamik değerlendirme yöntemlerini dikkate aldık, pratikte ilki yansıtmak için uygundur. Genel özellikleri nesne, dinamik olanlar ise yatırımın parametrelerini daha doğru değerlendirmenizi sağlar. Modern ekonomide, kriz zamanlarında, bu göstergelerin kullanımı nispeten kısa bir yatırım ufku için etkilidir. Dış etkenlere ek olarak, değerlendirme iç etkenlerden de etkilenir - projeden gelecekteki nakit akışlarını doğru bir şekilde belirlemenin zorluğu. Göstergeler, bir yatırımın ömrünün daha finansal bir tanımını verir ve elde edilen gelirle nedensel ilişkileri ortaya çıkarmaz (girişim projelerini ve start-up'ları değerlendirmek zordur). Aynı zamanda, katsayıları hesaplamanın basitliği, analizin ilk aşamasında kârsız projeleri hariç tutmayı mümkün kılar. Bu, yatırımların etkinliğini değerlendirmek için katsayıların açıklamasını tamamlar. Yatırım analizini inceleyin, sonraki makalelerde projeleri değerlendirmek için daha karmaşık yöntemlerden bahsedeceğim, ilginiz için teşekkürler, Ivan Zhdanov sizinleydi.

Projeleri yatırım çekiciliği açısından değerlendirirken, uzmanlar profesyonel terimler ve tanımlamalar kullanırlar. En önemli performans göstergelerini - NPV, IRR, PI - düşünün ve deşifre edin.

NPV veya Net Bugünkü Değer. Projenin net bugünkü değeri.
Bu gösterge, belirli bir zamanda mevcut nakit makbuz (yatırım) miktarı ile kredi yükümlülüklerini, yatırımları ödemek veya projenin mevcut ihtiyaçlarını finanse etmek için gerekli nakit ödeme miktarı arasındaki farka eşittir. Fark, sabit bir iskonto oranına göre hesaplanır.

Genel olarak NPV, projeyi uygulama kararı verildikten hemen sonra elde edilebilecek sonuçtur. Net bugünkü değer, zaman faktörü dikkate alınmadan hesaplanır. NPV göstergesi, projenin beklentilerini hemen değerlendirmeyi mümkün kılar:
- sıfırdan büyükse- proje yatırımcılara kar getirecek;
- sıfıra eşit - yatırımcıların kârını azaltma riski olmadan çıktı hacmini artırmak mümkündür;
- sıfırın altında - yatırımcılar için kayıplar mümkündür.
Bu gösterge, doğrudan işin ölçeğine bağlı olan projelerin etkinliğinin mutlak bir ölçüsüdür. Ceteris paribus, NPV fon miktarıyla birlikte büyür. Yatırım ve planlanan nakit akışının hacmi ne kadar etkileyici olursa, mutlak NPV o kadar büyük olacaktır.

Projenin net bugünkü değeri göstergesinin bir diğer özelliği, miktarının, yatırımların bireysel uygulama dönemleri arasındaki dağılımının yapısına bağlı olmasıdır. İşin sonundaki dönemler için planlanan maliyetlerin oranı ne kadar büyükse, planlanan net gelir miktarı da o kadar büyük olmalıdır. En düşük NPV değeri, proje döngüsünün varlığı ile tüm yatırım maliyetleri hacminin tam olarak uygulanması bekleniyorsa elde edilir.

Net bugünkü değer göstergesinin üçüncü ayırt edici özelliği, proje operasyonunun başlangıç zamanının (net nakit akışının oluşmasına bağlı olarak) NPV'nin sayısal değeri üzerindeki etkisidir. Proje döngüsünün başlangıcı ile işletme aşamasının fiili başlangıcı arasında ne kadar çok zaman geçerse, değişmeyen diğer koşullar altında NBD o kadar küçük olacaktır. Ek olarak, net bugünkü değer göstergesinin sayısal değeri, iskonto oranındaki yatırım hacmindeki ve net nakit akışı miktarındaki dalgalanmaların etkisi altında büyük ölçüde değişebilir.

NPV'nin büyüklüğünü etkileyen faktörler arasında şunu belirtmekte fayda var:
1. üretim sürecinin hızı. Daha yüksek kar - daha fazla gelir, daha düşük maliyetler - daha fazla kar;
2. indirim oranı;
3. işletmenin ölçeği - yatırım hacmi, çıktı, birim zaman başına satış.
Buna göre, bu yöntemin uygulanmasında bir sınırlama vardır: bu göstergelerden en az birinde önemli farklılıklar olan projeleri karşılaştırmak imkansızdır. NPV, işletmedeki sermaye yatırımlarının verimliliğinin artmasıyla birlikte büyür.
IRR veya dahili getiri oranı (karlılık).
Bu gösterge, NPV değerine bağlı olarak hesaplanır. IRR, olası maksimum yatırım maliyetinin yanı sıra belirli bir proje için izin verilen maliyet düzeyidir.

Örneğin, bir banka kredisi şeklinde alınan para ile bir iş kurma finansmanı yapılırken, IRR, bankanın faiz oranının maksimum seviyesidir. Biraz daha yüksek bir oran bile projeyi açıkça kârsız hale getirecektir. Bu göstergeyi hesaplamanın ekonomik anlamı, projenin yazarının veya şirket başkanının, aşılamayan net bir çerçeveye sahip çeşitli yatırım kararları alabilmesidir. Yatırım kararlarının karlılık düzeyi, finansman kaynağının fiyatı olan CC göstergesinden düşük olmamalıdır. IRR'yi CC ile karşılaştırdığımızda bağımlılıklar elde ederiz:
- CC'den daha fazla IRR - proje dikkate alınmalı ve finanse edilmelidir;
- IRR, CC'den daha düşük - kârsızlık nedeniyle satıştan vazgeçilmelidir;
- IRR, CC'ye eşittir - karlılığın ve kârsızlığın eşiği, iyileştirmeye ihtiyaç var.
Buna ek olarak, iç verim oranının bir iskonto oranı (mümkün) olarak kabul edilebileceği bakış açısıyla IRR, bir iş fikrinin uygulanabilirliği hakkında bir bilgi kaynağı olarak düşünülebilir. karlı. Bu durumda karar vermek için standart karlılık ile IRR değerini karşılaştırmanız gerekir. Buna göre, iç karlılık ve bununla iskonto oranı arasındaki fark ne kadar büyükse, söz konusu projenin şansı o kadar fazladır.
PI veya Karlılık Endeksi. Yatırımların karlılık endeksi.
Bu endeks, sermaye getirisinin projedeki yatırım hacmine oranını gösterir. PI, gelecekteki girişimin göreceli karlılığının yanı sıra yatırım birimi başına tüm finansal gelirlerin iskonto edilmiş değeridir. Projedeki yatırımlara eşit olan I göstergesini dikkate alırsak, yatırım karlılık endeksi PI = NPV / I formülü ile hesaplanır.

Kârlılık Endeksi, projedeki net nakit akışının gerçek miktarı hakkında değil, sadece yatırım maliyetleri ile ilgili seviyesi hakkında fikir veren göreli bir göstergedir. Buna göre endeks, farklı miktarlarda finansal yatırımlar ve yatırımlar içerseler bile, farklı seçeneklerin etkinliğinin karşılaştırmalı olarak değerlendirilmesi için bir araç olarak kullanılabilir. Birkaç yatırım projesini değerlendirirken, PI, verimsiz teklifleri "ayıklamanıza" izin veren bir gösterge olarak kullanılabilir. PI göstergesinin değeri bire eşit veya birden küçükse, proje gerekli geliri ve yatırım sermayesinin büyümesini sağlayamayacak, bu nedenle uygulamasından vazgeçilmelidir.

Genel olarak, yatırım getirisi endeksinin (PI) değerine bağlı olarak üç eylem seçeneği vardır:
- birden fazla - bu seçenek uygun maliyetlidir, uygulama için kabul edilmelidir;
- birden az - yatırım gerekli getiri oranının oluşmasına yol açmayacağından proje kabul edilemez;
- bire eşittir - bu yatırım yönü, seçilen getiri oranını olabildiğince doğru bir şekilde karşılar.
Bir karar vermeden önce, yatırım karlılık endeksi değeri yüksek olan iş projelerinin daha karlı, sürdürülebilir ve umut verici olduğu dikkate alınmalıdır. Bununla birlikte, karlılık oranının çok yüksek rakamlarının her zaman projenin yüksek cari maliyetinin garantisi olmadığı gerçeğini de hesaba katmak gerekir (ve bunun tersi de geçerlidir). Bu iş fikirlerinin birçoğu uygulamada verimsizdir, bu da düşük bir karlılık endeksine sahip olabilecekleri anlamına gelir.

İş planları geliştirme fiyatı

İş planı geliştirme süreleri ortalama 4 ila 20 iş günü arasında değişmektedir.

İç karlılık oranı- yatırımcının bir projeye yatırım yapıp yapmamaya karar verirken odaklandığı merkezi kriter. Bu gösterge, tüm finansal modellerde ve iş planlarında yer alır ve bu belgelerin kalbidir. Bu nedenle, proje başlatıcıları ve şirket temsilcileri, göstergenin nasıl hesaplandığını ve hesaplamalarda nasıl hata yapılmayacağını bilmelidir.

İç getiri oranı neden önemlidir?

Bildiğiniz gibi, herhangi bir yatırım projesine birçok matematiksel hesaplama eşlik eder: geçmiş verilerin analizi, istatistikler, benzer projeler, finansal planlar, modeller, tahmin koşulları, gelişme senaryoları vb.

Projenin beklentilerini olabildiğince doğru bir şekilde değerlendirme, uygulanması için gerekli kaynakları hesaplama ve olası ana zorlukları tahmin etme genel amacına ek olarak, bu tür ayrıntılı hesaplamaların tek bir bağlantı amacı vardır - projenin performans göstergelerini bulmak.

Çıktıda 2 tane var: net bugünkü değer (NPV - net bugünkü değer) ve iç getiri oranı (IRR - iç getiri oranı). Aynı zamanda netliği nedeniyle en sık kullanılan iç verim oranıdır (karlılık).

Ancak bu tür finansal belgeler, modeller vb. genellikle yüz sayfadan fazla basılı metin alır. Ve yatırımcılar, bildiğiniz gibi, çok meşgul insanlardır. Ve iş çevrelerinde bir asansör testi buldular: bir kişi (projeyi başlatan kişi), yatırımcıyla birlikte asansörde bulunduğu süre boyunca (yaklaşık 30 saniye) onu projeye yatırım yapmaya ikna etmelidir.

Nasıl yapılır? Doğal olarak, yatırımcının çıkışta ne elde edeceğini söylemek, yani tüm projeden olası geliri ve yatırımcının kendisinin gelirini tahmin etmek. Bu amaçla iç verim oranı göstergesi bulunmaktadır.

Peki iç verim oranı nedir?

İç verim oranı ne diyor?

İç verim oranı, projenin bugünkü fiyatlara göre düzeltilmiş net gelirinin 0 olduğu faiz oranıdır. Diğer bir deyişle, bu faiz oranında iskonto edilmiş (düzeltilmiş) Bugün) yatırım projesinden elde edilen gelir, yatırımcıların maliyetlerini tamamen karşılar, ancak daha fazlasını karşılamaz. Elde edilen bir kâr yoktur.

Bir yatırımcı için bu, böyle bir faiz oranında yatırımlarını tamamen telafi edebileceği, yani projeden kaybetmeyeceği, ancak hiçbir şey kazanamayacağı anlamına gelir. Bunun bir kar eşiği olduğunu da söyleyebilirsiniz - projenin karlı hale geldiği sınır.

İlk bakışta, iç getiri oranının biraz uzun bir tanımı, pratikte bir yatırımcı için belirleyici öneme sahip bir göstergeyi gösterir, çünkü yatırımın fizibilitesi hakkında hızlı ve en önemlisi görsel olarak fikir edinmenize olanak tanır. belirli bir projede.

Not! İç verim oranının göstergesi göreceli bir değerdir. Bu, kendi başına çok az şey söylediği anlamına gelir. Örneğin bir projenin iç getiri oranının %20 olduğu biliniyorsa bu bilgi yatırımcının karar vermesi için yeterli değildir. Daha sonra tartışılacak olan diğer girdileri bilmeniz gerekir.

Bu göstergenin nasıl kullanılacağını anlamak için doğru bir şekilde hesaplayabilmeniz gerekir.

İç Getiri Oranı Nasıl Hesaplanır?

İç verim oranının hesaplanmasının temel özelliği, pratikte genellikle herhangi bir formül kullanılarak manuel olarak hesaplanmamasıdır. Bunun yerine, göstergeyi hesaplamak için aşağıdaki yöntemler yaygındır:

grafik yöntem;
EXCEL kullanarak hesaplama.

Bunun neden olduğunu daha iyi anlamak için iç getiri oranının matematiksel özüne dönelim. Diyelim ki belirli başlangıç yatırımlarını içeren bir yatırım projemiz var. Yukarıda belirtildiği gibi, iç getiri oranı, proje getirilerinin (düzeltilmiş) ilk yatırım maliyetlerine eşit olduğu orandır. Ancak bu eşitliğin ne zaman sağlanacağını tam olarak bilmiyoruz: proje ömrünün 1., 2., 3. veya 10. yılında.

Matematiksel olarak, bu eşitlik aşağıdaki gibi temsil edilebilir:

IZ \u003d D 1 / (1 + St) 1 + D 2 / (1 + St) 2 + D 3 / (1 + St) 3 + ... + D n / (1 + St) n,

burada: FROM - projeye ilk yatırım;

D 1, D 2 ... D n - 1., 2. ve sonraki yıllarda projeden indirimli nakit gelir;

St, faiz oranıdır.

Görüldüğü gibi faiz oranının değerini bu formülden çıkarmak oldukça zordur. Aynı zamanda, bu formüldeki IZ'yi sağa kaydırırsak (negatif işaretli), o zaman projenin net bugünkü değeri formülünü elde ederiz (NPV - bir yatırımın etkinliğini değerlendirmek için 2. anahtar gösterge) proje):

NPV \u003d -FROM + D 1 / (1 + St) 1 + D 2 / (1 + St) 2 + D 3 / (1 + St) 3 + ... + D n / (1 + St) n,

burada: NPV, projenin net bugünkü değeridir.

NPV'yi doğru bir şekilde hesaplamak için bilmeniz gerekenler hakkında daha fazla bilgi için makaleye bakın.

Bu konuda en bariz olanı grafik seçim yöntemidir. Bunun için, faiz oranının olası değerlerinin X ekseni boyunca, NPV değerlerinin Y ekseni boyunca çizildiği ve NPV'nin faiz oranına bağımlılığının gösterildiği bir grafik oluşturulur. grafik. Grafiğin ortaya çıkan eğri çizgisinin X eksenini kestiği noktada, projenin iç getiri oranı olan faiz oranının istenen değeri bulunur.

Bununla birlikte, günümüzde dahili getiri oranı genellikle EXCEL'de bir finansal model derlenerek hesaplanmaktadır, bu nedenle herhangi bir girişim başlatıcısının çizelgelerin yardımı olmadan göstergeyi nasıl hesaplayacağını anlaması önemlidir.

EXCEL'de iç getiri oranını hesaplamanın 2 yolu vardır:

yerleşik işlevleri kullanma;
Çözücü aracını kullanarak.

1. Yerleşik işlevlerle başlayalım. Projenin iç getiri oranını hesaplamak için, projenin yıllık planlanan göstergelerinin birkaç sütundan oluşan bir tablosunu yapmanız gerekir. Projenin ilk yatırımı ve müteakip yıllık finansal sonuçları gibi sayısal değerleri yansıttığınızdan emin olun.

Önemli! Projenin yıllık mali sonuçları iskontosuz yani cari fiyatlara getirilmeden alınmalıdır.

Daha fazla netlik için, nihai olarak projenin mali sonucunu oluşturan yıllık planlanan gelir ve giderlerin bir dökümünü verebilirsiniz.

örnek 1

proje yaşam yılı	İlk yatırım, ovmak.	Proje için planlanan gelir, ovmak.	Proje için planlanan giderler, ovmak.	Projenin mali sonuçları, ovmak.
				-100 000

Böyle bir tabloyu derledikten sonra, iç getiri oranını hesaplamak için IRR formülünü uygulamak kalır.

Not! IRR formülünün değer hücresinde, projenin mali sonuçlarının bulunduğu sütundan miktar aralığını belirtmeniz gerekir.

Ancak uygulamada, yatırım projelerine her zaman düzenli nakit gelirleri eşlik etmez. Her zaman bir boşluk riski vardır: projenin dondurulması, başka nedenlerle askıya alınması vb. Bu tür durumlarda, EXCEL'in Rusça versiyonunda CHISTVNDOKH olarak adlandırılan farklı bir formül kullanılır. Önceki formülden farkı, projenin finansal sonuçlarına ek olarak, belirli finansal sonuçların oluşturulduğu zaman dilimlerinin (tarihlerinin) belirtilmesidir.

2. "Çözüm Ara" aracını kullanarak iç verim oranını hesaplamak için, proje için planlanan değerler tablosuna yıllık iskonto edilmiş finansal sonucun değerlerini içeren bir sütun eklemek gerekir. Ardından, ayrı bir hücrede NPV'nin burada hesaplanacağını belirtmeniz ve içine, iç getiri oranının hesaplanacağı başka bir boş hücreye bağlantı içeren bir formül yazmanız gerekir.

Önemli!"Hedef hücreyi ayarla" satırında, NPV formülü ile hücreye bir bağlantı sağlamanız gerekir. Ardından, hedef hücrenin 0'a eşit olması gerektiğini belirtin. "Hücrenin değerini değiştirme" alanında, ihtiyacımız olan göstergenin hesaplanması gereken boş bir hücreye başvurmalısınız. Ardından, "Çözüm Ara"yı kullanmalı ve NPV'nin 0'a döndüğü faiz oranının değerini hesaplamalısınız.

Projenin iç karlılığı bulunduktan sonra asıl soru ortaya çıkıyor: yatırımların çekiciliğini doğru bir şekilde değerlendirmek için bu bilgiler nasıl uygulanır?

Yatırım projelerinin değerlendirilmesinde iç verim oranı

Herhangi bir yatırım projesinin çekiciliği, projenin iç getiri oranını başka bir projenin benzer bir göstergesiyle veya bir karşılaştırma tabanıyla karşılaştırarak belirlenebilir.

Yatırımcı hangi projeye yatırım yapacak sorusuyla karşı karşıya kalırsa iç getiri oranı yüksek olandan yana tercih yapılmalıdır.

Peki ya sadece 1 proje varsa? Bu durumda, yatırımcı, projenin iç getiri oranını, analiz için bir kılavuz görevi görebilecek belirli bir evrensel taban ile karşılaştırmalıdır.

Uygulamada böyle bir temel, sermayenin maliyetidir. Sermaye maliyeti, bir yatırım projesinin iç getiri oranının altındaysa, böyle bir projenin umut verici olduğu kabul edilir. Aksine, sermaye maliyeti daha yüksekse, yatırımcının projeye para yatırması mantıklı değildir.

Sermaye maliyeti yerine, risksiz alternatif bir yatırım için faiz oranını kullanabilirsiniz. Örneğin, bir banka mevduatında.

Örnek 2

Bir bankada risksiz bir mevduat yılda% 10 getirebilir. Bu durumda iç getiri oranı %10'un üzerinde olan bir yatırım projesi yatırımcı için cazip bir yatırım seçeneği olacaktır.

İç Getiri Oranının Sınırlamaları ve Dezavantajları

İç getiri oranının hesaplanması, yatırımcının belirli bir projeye yatırım yapma olasılığını mümkün olduğunca değerlendirmesine yardımcı olabilmesine rağmen, göstergenin pratik uygulamasını sınırlayan bazı noktalar hala vardır:

Öncelikle alternatif projelerden seçim yaparken kendi aralarında sadece iç getiri oranlarını karşılaştırmak yeterli değildir. Bu gösterge, ilk yatırımın getirisini değerlendirmenizi sağlar ve geliri gerçek değerlendirmesinde göstermez. Sonuç olarak, aynı iç getiri oranına sahip projelerin net bugünkü değeri farklı olabilir. Ve burada, net bugünkü değeri daha büyük olan, yani yatırımcıya parasal açıdan daha fazla kar getirecek olan proje lehine seçim yapılmalıdır.
İkincisi, bir yatırım projesinin net bugünkü değeri tüm faiz oranları için 0'dan büyük olabilir. Böyle bir proje, iç verim oranı kullanılarak değerlendirilemez, çünkü bu gösterge onun için hesaplanamaz.
Üçüncüsü, pratikte gelecekteki finansal akışları doğru bir şekilde tahmin etmek çok zordur. Bu, özellikle gelecekteki kazançlar (gelirler) için geçerlidir.

Karşı tarafların zamanında ödeme yapmamasına yol açabilecek ekonomik, politik ve diğer riskler her zaman vardır. Sonuç olarak, projenin finansal modeli ve buna bağlı olarak iç verim oranının değeri ayarlanacaktır. Bu nedenle, gelecekteki geliri olabildiğince doğru tahmin etmek, bir finansal model geliştirirken 1 numaralı görevdir.

Sonuçlar

İç verim oranı, bir yatırım projesinin finansal potansiyelini değerlendirmede en önemli göstergelerden biridir. Yatırımcılar öncelikle buna bakarlar.

Projeyi başlatanların, göstergenin hem grafik kullanılarak hem de matematiksel olarak EXCEL'de hesaplanabileceğini hatırlamaları gerekir (2 yol: yerleşik işlevleri kullanma ve "Çözüm arama"). Ayrıca, proje değerlerinin bilinen sermaye maliyeti ile karşılaştırılmasına da yardımcı olur.

Ek olarak, iç verim oranı göstergesinin, projenin beklentilerini yalnızca net bugünkü değerle bağlantılı olarak açıkça göstereceğini anlamak önemlidir, bu nedenle kuruluşun hesaplamayı ve NPV'yi yatırımcıya sunması tavsiye edilir. .

Herhangi bir yatırım projesi seçilmeden önce İç Getiri Oranı -IRR iç getiri oranı hesaplanır. Aynı zamanda, hem manuel hem de otomatik yöntemler kullanılarak yapılabilen farklı iskonto oranları üzerinden net bugünkü değer tutarı hesaplanır. Bu gösterge sayesinde olası bir yatırımın karlılığını ve kredi faizinin optimal büyüklüğünü belirlemek mümkündür. Bununla birlikte, bu yöntemin dezavantajları da vardır. Pratikte IRR nedir ve hesaplama formülünü kullanarak göstergenin nasıl hesaplanacağı aşağıda gösterilecektir.

IRR Tanımı ve Ekonomik Anlam

Rus versiyonundaki İç Getiri Oranı veya IRR, iç getiri oranı (IRR) veya başka bir deyişle, genellikle iç getiri oranı olarak adlandırılan iç getiri oranı olarak tanımlanır.

Bu dahili getiri oranı, tüm proje nakit akışlarının (NPV) bugünkü değerinin sıfır olduğu faiz oranıdır. Bu koşullar altında kayıpların olmaması sağlanır, yani yatırımlardan elde edilen gelir, proje maliyetleriyle aynıdır.

Hesaplamanın ekonomik anlamı şudur:

Potansiyel bir yatırımın karlılığını açıklayın. IRR getiri oranı değeri ne kadar yüksek olursa, projenin karlılığı da o kadar yüksek olur ve buna bağlı olarak iki olası yatırım seçeneğinden seçim yaparken, diğer şeyler eşit olmak üzere, IRR hesaplamasının daha yüksek oran gösterdiğini seçerler.
En iyi kredi oranını belirleyin. IRR hesaplaması, yatırımın karşılığını alacağı maksimum fiyatı gösterdiğinden, şirketin yatırım için çekebileceği kredi faiz oranı göstergesi ile ilişkilendirilebilir. Planlanan kredinin faizi, alınan IRR değerinden yüksekse, proje kârsız olacaktır. Ve tam tersi - eğer kredi oranı yatırım oranından (GSMH) düşükse, ödünç alınan fonlar katma değer getirecektir.

Örneğin, yıllık% 15 ödemeniz gereken bir kredi alırsanız ve yıllık% 20 getirecek bir projeye yatırım yaparsanız, o zaman yatırımcı projeden kazanır. Proje karlılık tahminlerinde bir hata yapılırsa ve IRR %15'in altındaysa, banka proje faaliyetinin getireceğinden daha fazlasını ödemek zorunda kalacaktır. Bankanın kendisi de aynı şeyi yapıyor, halktan para çekiyor ve alacaklılara daha yüksek oranda borç veriyor. Böylece, IRR'yi hesaplayarak, kabul edilebilir üst seviyeyi - ödünç alınan sermayenin maliyetinin sınırını - kolayca ve basit bir şekilde öğrenebilirsiniz.

Aslında bu fırsatlar aynı zamanda IRR hesaplamanın yatırımcıya sağladığı avantajlardır. Yatırımcı, gelecek vaat eden projeleri, sermaye kullanımının etkinliği açısından birbiriyle karşılaştırabilir. Ek olarak, IRR kullanmanın avantajı, farklı yatırım dönemleri - yatırım ufukları - ile projeleri karşılaştırmanıza izin vermesidir. IRR, uzun vadede büyük getiri sağlayabilecek projeyi tanımlar.

Bununla birlikte, GSMG'nin özellikleri, elde edilen göstergenin yatırım projesinin kapsamlı bir değerlendirmesine izin vermemesidir.

Yatırım çekiciliğini değerlendirmek için (diğer projelerle karşılaştırma dahil), örneğin IRR, gerekli sermaye getiri oranı (etkin iskonto oranı) ile karşılaştırılır. Uygulamanın bu karşılaştırmalı değeri genellikle ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (WACC) olarak alınır. Ancak, WACC yerine başka bir getiri oranı alınabilir - örneğin, bir banka mevduatındaki oran. Hesaplamalardan sonra, bir banka mevduatındaki faiz oranının örneğin% 15 olduğu ve potansiyel bir projenin IRR'sinin% 20 olduğu ortaya çıkarsa, o zaman projeye para yatırmak yerine yatırım yapmak daha uygundur. bir depozito üzerinde.

İç Getiri Oranı Formülü

IRR'yi belirlemek için, net bugünkü değer denklemine güvenirler:

Buna dayanarak, iç verim oranı için formül şöyle görünecektir:

Burada r faiz oranıdır.

Genel olarak aynı IRR formülü şöyle görünecektir.

Burada CF t, belirli bir zamandaki nakit akışlarıdır ve n, zaman periyodlarının sayısıdır. IRR göstergesinin (NPV'nin aksine) yalnızca bir yatırım projesinin özelliklerine sahip süreçlere, yani bir nakit akışının (çoğunlukla ilki - ilk yatırım) negatif olduğu durumlar için geçerli olduğuna dikkat etmek önemlidir. .

IRR Hesaplama Örnekleri

IRR'yi hesaplama ihtiyacı yalnızca profesyonel yatırımcılar tarafından değil, aynı zamanda birikmiş fonları karlı bir şekilde yatırmak isteyen hemen hemen herkes tarafından karşı karşıyadır.

İş yatırımı için IRR'yi hesaplamaya bir örnek

Sabit bir bariyer oranı koşulunda iç verim oranını hesaplama yönteminin kullanımına bir örnek verelim.

Proje özellikleri:

Planlanan yatırımın büyüklüğü 114.500$'dır.
Yatırım geliri:

ilk yılda: 30.000$;
ikinci yılda: 42.000$;
üçüncü yılda: 43.000$;
dördüncü yılda: 39.500 dolar.
Karşılaştırılan efektif bariyer oranının büyüklüğü %9,2 düzeyindedir.

Bu hesaplama örneğinde, ardışık yaklaşım yöntemi kullanılmıştır. Bariyer oranlarının "tipleri", modulo minimum NPV değerleri elde edilecek şekilde seçilir. Daha sonra yaklaşım gerçekleştirilir.

Nakit akışlarını cari değerler biçiminde yeniden hesaplıyoruz:

PV1 = 30000 / (1 + 0,1) = 27272,73 USD
PV2 = 42000 / (1 + 0,1)2 = 34710,74 USD
PV3 = 43000 / (1 + 0,1)3 = 32306,54 USD
PV4 = 39500 / (1 + 0,1)4 = 26979,03 USD

NBD(%10,0) = (27272,73 + 34710,74 + 32306,54 + 26979,03) - 114500 = 6769,04 USD

PV1 = 30000 / (1 + 0,15)1 = 22684,31 USD
PV2 = 42000 / (1 + 0,15)2 = 31758,03 USD
PV3 = 43000 / (1 + 0,15)3 = 28273,20 USD
PV4 = 39500 / (1 + 0,15)4 = 22584,25 USD

NBD(15,0%) = (22684,31 + 31758,03 + 28273,20 + 22584,25) - 114500 = -9200,21$

NPV(r)-fonksiyonunun a-b segmentinde doğrusal olduğunu varsayarak, düz çizginin bu bölümünde yaklaşıklık için denklemi kullanırız:

IRR hesaplaması:

IRR = ra + (rb - ra) * NPVa /(NPVa - NPVb) = 10 + (15 - 10)* 6769,04/ (6769,04 - (-9200,21)) = %12,12

Belirli bir bağımlılığın kaydedilmesi gerektiğinden, sonucu buna göre kontrol ederiz. Aşağıdaki koşullar sağlandığında hesaplama formülü geçerli kabul edilir: NPV(a) > 0 > NPV(b) ve r(a)< IRR < r(b).

Hesaplanan IRR, iç getiri oranının %12,12 olduğunu ve bunun %9,2'yi (etkin bariyer oranı) aştığını ve dolayısıyla projenin kabul edilebileceğini göstermektedir.

IRR'nin çoklu tanımı sorununu ortadan kaldırmak ve (işaret değişkenli nakit akışlarıyla) yanlış hesaplamayı önlemek için, çoğunlukla NPV(r) grafiği oluşturulur.

Farklı faiz oranlarına sahip iki şartlı A ve B projesi için yukarıda böyle bir program örneği sunulmuştur. Her biri için IRR değeri, X ekseni ile kesişme yeri tarafından belirlenir, çünkü bu seviye NPV=0'a karşılık gelir. Dolayısıyla örnekte A projesi için ölçekle kesişme noktasının 14,5 (IRR = %14,5) ile işaretlendiği noktada olacağı ve B projesi için kesişme noktasının 11,8 ile işaretlendiği nokta olacağı görülebilir ( IRR = %11,8).

Karşılaştırmalı özel yatırım örneği

IRR'yi belirleme ihtiyacının bir başka örneği, herhangi bir iş projesi başlatmayı planlamayan, ancak yalnızca birikmiş fonlardan en iyi şekilde yararlanmak isteyen sıradan bir kişinin hayatından bir örnektir.

Diyelim ki 6 milyon ruble varlığının ya onları bankaya faizle götürmeyi ya da 3 yıllığına kiralamak için bir daire satın almayı ve ardından sabit sermayeyi iade ederek satmayı gerektirdiğini varsayalım. Burada, IRR her karar için ayrı ayrı hesaplanacaktır.

Bir banka mevduatı durumunda, yıllık %9 oranında 3 yıl boyunca fon yatırmak mümkündür. Bankanın sunduğu şartlarda yıl sonunda 540 bin ruble çekebilir ve 3 yıl sonra - 6 milyonun tamamını ve geçen yılın faizini alabilirsiniz. Mevduat aynı zamanda bir yatırım projesi olduğu için iç getiri oranı hesaplanmaktadır. Burada banka tarafından sunulan yüzde -% 9 ile çakışacaktır. Başlangıçtaki 6 milyon ruble zaten mevcutsa (yani, ödünç alınmaları ve parayı kullanmak için faiz ödemeleri gerekmiyorsa), bu tür yatırımlar herhangi bir mevduat oranında karlı olacaktır.
Bir daire satın almak, kiralamak ve satmak durumunda da durum benzerdir - başlangıçta fonlar da yatırılır, ardından gelir alınır ve daire satılarak sermaye iade edilir. Daire ve kira bedeli değişmezse, o zaman yılda aylık 40 bin kira bedeli 480 bin ruble olacaktır. "Apartman" projesi için IRR göstergesinin hesaplanması yılda% 8'i gösterecektir (dairenin tüm yatırım süresi boyunca kesintisiz teslimine ve 6 milyon ruble tutarında sermaye getirisine tabidir).
IRR - dahili getiri oranı

Buradan, tüm koşullar değişmediği takdirde, (borç alınandan ziyade) kendi sermayesi olsa bile, ilk Banka projesinde IRR oranının daha yüksek olacağı ve bu projenin yatırımcı için daha çok tercih edileceği sonucu çıkar.

Aynı zamanda, ikinci durumda IRR oranı, dairenin kaç yıllığına kiralanacağına bakılmaksızın yıllık %8 düzeyinde kalacaktır.

Bununla birlikte, enflasyon bir dairenin maliyetini etkiliyorsa ve yıllık olarak sırasıyla% 10,% 9 ve% 8 artacaksa, o zaman fatura döneminin sonunda daire zaten 7 milyon 769 bin 520 rubleye satılabilir. . Projenin üçüncü yılında nakit akışındaki bu artış, %14,53'lük bir iç getiri oranı gösterecek. Bu durumda, "Apartman" projesi "Banka" projesinden daha karlı olacaktır, ancak yalnızca kendi sermayesi varsa. Başlangıç miktarını elde etmek için başka bir şartlı bankaya kredi başvurusunda bulunmak gerekecekse, o zaman minimum yeniden finansman oranı olan% 17 dikkate alındığında, Apartman projesi kârsız olacaktır.

Fonksiyonlar ve Grafik ile Excel'de IRR'yi Hesaplama

IRR (İç Getiri Oranı) veya IRR, bir yatırım projesinin iç getiri oranının bir göstergesidir. Genellikle büyüme beklentileri ve karlılık için farklı teklifleri karşılaştırmak için kullanılır. IRR ne kadar yüksek olursa, bu proje için büyüme beklentileri o kadar büyük olur. GNI faiz oranını Excel'de hesaplayın.

Göstergenin ekonomik anlamı

Diğer isimler: iç getiri oranı (kar, iskonto), iç getiri oranı (verimlilik), iç oran.

IRR katsayısı, bir yatırım projesinin minimum karlılık seviyesini gösterir. Başka bir deyişle, net bugünkü değerin sıfır olduğu faiz oranıdır.

Göstergeyi manuel olarak hesaplama formülü:

CFt - belirli bir süre t için nakit akışı;
IC - giriş (lansman) aşamasında projeye yapılan yatırımlar;
t zaman periyodudur.

Uygulamada, IRR genellikle ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti ile karşılaştırılır:

IRR daha yüksektir - bu proje dikkatle düşünülmelidir.
IRR daha düşüktür - projenin geliştirilmesine yatırım yapmak uygun değildir.
Göstergeler eşittir - izin verilen minimum seviye (şirketin nakit akışını ayarlaması gerekir).

IRR genellikle bir banka mevduatının yüzdesiyle karşılaştırılır.

Mevduata olan faiz daha yüksekse, başka bir yatırım projesi aramak daha iyidir.

Excel'de IRR hesaplama örneği

değer aralığı - dahili getiri oranının hesaplanması gereken sayısal argümanlara sahip hücrelere referans (en az bir nakit akışının negatif bir değeri olmalıdır);
tahmin - IRR değerine yakın olduğu varsayılan bir değer (argüman isteğe bağlıdır; ancak işlev bir hata verirse, bağımsız değişken belirtilmelidir).

Sayıları alalım:

İlk maliyet 150.000 idi, bu nedenle bu sayısal değer tabloya eksi işaretiyle dahil edildi. Şimdi IRR'yi bulalım. Excel'de hesaplama formülü:

Hesaplamalar, bir yatırım projesinin iç getiri oranının %11 olduğunu göstermiştir. Daha fazla analiz için değer, bir banka mevduatının faiz oranı veya belirli bir projenin sermaye maliyeti veya başka bir yatırım projesinin GSMG'si ile karşılaştırılır.

Düzenli kasa gelirleri için GSMG'yi hesapladık. Sistematik olmayan kabullerde, IRR işlevini kullanmak imkansızdır, çünkü Her nakit akışı için iskonto oranı değişecektir.

Yatırım projesi IRR: formüller ve hesaplama örnekleri

CHISTWINDOH fonksiyonu yardımıyla sorunu çözelim.

Tabloyu örnek için ilk verilerle değiştiriyoruz:

PUREWINDOH işlevinin zorunlu bağımsız değişkenleri:

değerler nakit akışlarıdır;
tarihler - uygun biçimde bir tarih dizisi.

Sistematik olmayan ödemeler için IRR hesaplama formülü:

Önceki iki işlevin önemli bir dezavantajı, yeniden yatırım oranının gerçekçi olmayan varsayımıdır. Yeniden yatırım varsayımını doğru bir şekilde hesaba katmak için MIRR işlevinin kullanılması önerilir.

Argümanlar:

değerler - ödemeler;
finansman oranı - dolaşımdaki fonlar için ödenen faiz;
yeniden yatırım oranı

İskonto oranının %10 olduğunu varsayalım. Elde edilen geliri yıllık %7 oranında yeniden yatırıma dönüştürmek mümkündür. Değiştirilmiş iç verim oranını hesaplayın:

Ortaya çıkan getiri oranı, önceki sonuçtan üç kat daha azdır. Ve daha düşük fonlama oranları. Bu nedenle, bu projenin karlılığı şüphelidir.

Excel'de IRR'yi Hesaplamak için Grafik Yöntem

IRR değeri, net bugünkü değeri (NPV) iskonto oranına karşı çizerek grafiksel olarak bulunabilir. NPV, nakit akışı iskonto metodolojisine dayanan bir yatırım projesini değerlendirme yöntemlerinden biridir.

Örneğin, aşağıdaki nakit akışı yapısına sahip bir projeyi ele alalım:

Excel'de NPV'yi hesaplamak için NPV işlevini kullanabilirsiniz:

İlk nakit akışı sıfır döneminde gerçekleştiği için değerler dizisine dahil edilmemelidir. Başlangıç yatırımı, NBD işlevi tarafından hesaplanan değere eklenmelidir.

İşlev, 1-4 dönemlerinin nakit akışlarını %10 (0,10) oranında iskonto etti. Yeni bir yatırım projesini analiz ederken, iskonto oranını ve tüm nakit akışlarını doğru bir şekilde belirlemek imkansızdır. NPV'nin bu göstergelere bağımlılığına bakmak mantıklıdır. Özellikle, sermaye maliyetinden (indirim oranı).

Farklı iskonto oranları için NPV'yi hesaplayın:

Sonuçları grafikte görelim:

IRR'nin, analiz edilen projenin NPV'sinin sıfır olduğu iskonto oranı olduğunu hatırlayın. Bu nedenle, NPV grafiğinin x ekseni ile kesişme noktası, işletmenin iç karlılığıdır.

İç getiri oranı - IRR

Tanım

İç karlılık oranı ( İngilizce İç Getiri Oranı, IRR), iç verim oranı olarak da bilinir, net bugünkü değerin ( İngilizce Net Bugünkü Değer, NBD) projenin sıfırdır. Başka bir deyişle, projenin beklenen tüm nakit akışlarının bugünkü değeri, ilk yatırımın değerine eşittir. IRR yöntemi, indirgenmiş nakit akışı yöntemine dayanmaktadır ve göstergenin kendisi, sermaye yatırım bütçelemesinde ve proje ve yatırımları seçmek için bir kriter olarak yatırım kararları vermede yaygın olarak kullanılmaktadır.

IRR Formülü

Proje Seçim Kriterleri

Proje seçimi için karar kuralı aşağıdaki gibi formüle edilebilir:

İç verim oranı, ağırlıklı ortalama sermaye maliyetini aşmalıdır ( İngilizce Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti, WACC) projenin uygulanmasında yer alması, aksi halde reddedilmesi gerekir.
Birkaç bağımsız proje yukarıdaki kriterleri karşılıyorsa, hepsinin kabul edilmesi gerekir. Birbirlerini dışlıyorlarsa, en yüksek IRR'ye sahip olan kabul edilmelidir.

İç verim oranının hesaplanmasına bir örnek

Aynı risk düzeyine, ilk yatırıma ve toplam beklenen nakit akışlarına sahip iki proje olduğunu varsayalım. Paranın zaman değeri kavramını daha iyi göstermek için, Proje A'nın nakit akışlarının Proje B'den biraz daha erken gelmesi bekleniyor.

Tabloda sunulan verileri denklemde yerine koyun.

Bu denklemleri çözmek için aşağıdaki şekilde gösterildiği gibi Microsoft Excel'in "VSD" işlevini kullanabilirsiniz.

Çıkış hücresini seçin ben4.
Düğmeye bas döviz, Bir kategori seç " Parasal" ve ardından " işlevi VSD" listeden.
alanında" Anlam» veri aralığını seçin C4:H4, bırak " Varsayım» ve düğmesine basın TAMAM.

Böylece, Proje A'nın iç getiri oranı %20,27, Proje B ise %12,01'dir. İndirgenmiş nakit akışlarının şeması aşağıdaki şekilde gösterilmiştir.

Her iki proje için de ağırlıklı ortalama sermaye maliyetinin %9,5 olduğunu varsayalım (çünkü aynı risk düzeyine sahipler). Bağımsızlarsa, IRR WACC'nin üzerinde olduğu için kabul edilmelidirler. Karşılıklı olarak dışlanmışlarsa, daha yüksek IRR nedeniyle Proje A kabul edilmelidir.

IRR yönteminin avantajları ve dezavantajları

İç verim oranı yönteminin kullanılmasının üç önemli dezavantajı vardır.

Tüm pozitif net nakit akışlarının projenin IRR'sine yeniden yatırılacağı varsayımı. Gerçekte, özellikle yüksek değerlere sahip projeler için böyle bir senaryo olası değildir.
Beklenen net nakit akışlarından en az biri negatifse, yukarıdaki denklemin birden fazla kökü olabilir. Bu durum çoklu IRR problemi olarak bilinir.
Birbirini dışlayan projeleri değerlendirirken NPV ve IRR yöntemleri arasında bir çelişki ortaya çıkabilir.
İç getiri oranı (IRR). Excel'de formül ve hesaplama örneği

Bu durumda, bir proje daha yüksek bir net bugünkü değere ancak daha düşük bir iç getiri oranına sahip olurken, diğerinin tersi olacaktır. Böyle bir durumda net bugünkü değeri daha yüksek olan bir proje tercih edilmelidir.

Aşağıdaki örnekte NPV ve IRR arasındaki çatışmayı göz önünde bulundurun.

Her proje için net bugünkü değer, %1 ile %30 arasındaki iskonto oranları aralığında hesaplanmıştır. Elde edilen NPV değerlerine dayanarak aşağıdaki grafik oluşturulmuştur.

%1 ile %13.092 arasında bir sermaye maliyeti ile Proje A tercih edilir çünkü net bugünkü değeri Proje B'den daha yüksektir. %13.092'lik bir sermaye maliyeti kayıtsızlık noktasıdır çünkü her iki proje de aynı net bugünkü değere sahiptir. . %13.092'den fazla sermaye maliyeti ile Proje B'nin uygulanması zaten tercih edilir.

Tek seçim kriteri olan IRR açısından Proje B daha çok tercih edilir. Ancak tablodan da görülebileceği gibi, sermaye maliyeti %13.092'den az ise bu sonuç yanlıştır. Bu nedenle, birbirini dışlayan birkaç projeyi değerlendirirken ek bir seçim kriteri olarak iç getiri oranının kullanılması tavsiye edilir.

Yatırım analizi metodolojisine geri dönüş

IRR İç Getiri Oranı

İç verim oranı, bir yatırımın ürettiği getiri oranıdır. İşte bu o getiri oranı (engel oranı, iskonto oranı), yatırımın net bugünkü değerinin sıfır olduğu veya bu, projeden elde edilen iskonto edilmiş gelirin yatırım maliyetlerine eşit olduğu iskonto oranıdır. İç verim oranı, fonların sahibine herhangi bir zarar vermeden yatırılabileceği maksimum kabul edilebilir iskonto oranını belirler.

IRR = r, burada NPV = f(r) = 0,

Değeri aşağıdaki denklemden bulunur:

NPV(IRR), IRR oranında hesaplanan net bugünkü değerdir,
CFt - t dönemindeki nakit girişi;
t'inci dönemdeki yatırımların (maliyetlerin) miktarıdır;
n, toplam dönem sayısıdır (aralıklar, adımlar) t = 0, 1, 2, …, n.

Tanım: bir yatırımın net bugünkü değerinin sıfır olduğu getiri oranı olarak.

Nispi olarak, en az doğru olarak, yatırımın etkinliğini karakterize eder.

Eşanlamlılar: iç getiri oranı, iç getiri oranı, İç getiri oranı.

Kısaltma: IRR

Dezavantajlar: yeniden yatırım düzeyi dikkate alınmaz, yatırımın sonucunu mutlak olarak göstermez, işaret değişkenli akışlarla yanlış hesaplanabilir.

Kabul kriteri: IRR > R bar ef (ne kadar çok o kadar iyi)

Karşılaştırma koşulları: herhangi bir yatırım dönemi ve boyutu.

Bu göstergenin ekonomik anlamı, değerlendirilen projede beklenen getiri oranını (ROI) veya izin verilen maksimum yatırım maliyetlerini göstermesidir. IRR, yatırım kaynaklarının ağırlıklı ortalama fiyatından yüksek olmalıdır:

IRR > Rbar eff (CC)

Bu koşul sağlanıyorsa yatırımcı projeyi kabul edebilir, aksi takdirde reddedilmesi gerekir.

İç verim oranı (IRR) göstergesinin avantajları, yatırımın geri dönüş seviyesini belirlemenin yanı sıra, farklı büyüklükteki ve farklı sürelerdeki projeleri karşılaştırmanın mümkün olmasıdır.

Yatırım performansının iç verim oranı (IRR) ölçüsünün üç önemli dezavantajı vardır.

İlk olarak, varsayılan olarak, pozitif nakit akışlarının iç getiri oranına eşit bir oranda yeniden yatırıldığı varsayılır.

İç karlılık oranı

IRR, firmanın yeniden yatırım düzeyine yakınsa, bu sorun ortaya çıkmaz; Örneğin, özellikle çekici bir yatırım projesinin IRR'si %80 olduğunda, bu, tüm nakit gelirlerinin %80 oranında yeniden yatırılması gerektiği anlamına gelir. Ancak işletmenin %80 getiri sağlayan yıllık yatırım fırsatlarına sahip olması pek olası değildir. Bu durumda, iç getiri oranı göstergesi (IRR) yatırımların etkisini abartır (MIRR göstergesinde, değiştirilmiş iç getiri oranı, bu sorun ortadan kalkar).

İkincisi, bir yatırımın ne kadar para getireceğini kesin olarak (ruble, dolar) belirlemenin bir yolu yoktur.

Üçüncüsü, işaret değişkenli nakit akışlarının olduğu bir durumda, birkaç IRR değeri hesaplanabilir veya yanlış bir değer belirlenebilir (Altair Investment Analysis 1.xx programında bu sorun programatik olarak ortadan kaldırılmıştır, içinde de olacaktır) Altair Yatırım Analizi 2.01).

Örnek 1. İç verim oranının hesaplanması sabit bir bariyer hızında.
Yatırım tutarı 115.000 $'dır.
İlk yıldaki yatırım geliri: 32.000$;
ikinci yılda: 41.000$;
üçüncü yılda: 43.750$;
dördüncü yılda: 38250 dolar.
Etkili bariyer oranı %9,2'dir.

Özel programlar kullanmadan sorunu çözelim. Ardışık yaklaşım yöntemini kullanıyoruz. NPV modulo'nun minimum değerlerini bulacak şekilde bariyer oranlarını seçiyoruz ve ardından bir yaklaşım gerçekleştiriyoruz. Standart yöntem - IRR'nin çoklu belirlenmesi sorununu ortadan kaldırmaz ve yanlış hesaplama olasılığı vardır (değişken nakit akışlarıyla). Sorunu çözmek için genellikle bir NPV (r) grafiği çizilir.

ra=%10.0'a eşit bariyer oranı için hesaplayın
PV1 = 32000 / (1 + 0,1) = 29090,91 USD
PV2 = 41000 / (1 + 0,1)2 = 33884,30 USD
PV3 = 43750 / (1 + 0,1)3 = 32870,02 USD
PV4 = 38250 / (1 + 0,1)4 = 26125,27 USD

NBD(10,0%) = (29090,91 + 33884,30 + 32870,02 + 26125,27) - 115000 =
= 121970,49 — 115000 = 6970,49$

rb=%15.0'a eşit bariyer oranını hesaplayın
Nakit akışlarını mevcut değerler biçiminde yeniden hesaplayalım:
PV1 = 32000 / (1 + 0,15)1 = 27826,09 USD
PV2 = 41000 / (1 + 0,15)2 = 31001,89 USD
PV3 = 43750 / (1 + 0,15)3 = 28766,34 USD
PV4 = 38250 / (1 + 0,15)4 = 21869,56 USD

NBD(15,0%) = (27826,09 + 31001,89 + 28766,34 + 21869,56) - 115000 = 109463,88 - 115000 = - 5536,11$

NPV(r) fonksiyonunun a noktasından b noktasına kadar olan bölümde doğrusal olduğu varsayımını yapıyoruz ve düz çizgi bölümünde yaklaşıklık için aşağıdaki formülü kullanıyoruz:

IRR = ra + (rb - ra) * NPVa /(NPVa - NPVb) = 10 + (15 - 10) * 6970,49 / (6970,49 - (- 5536,11)) = %12,7867

Formül, koşullar ra ise geçerlidir< IRR < rb и NPVa >0 > NPVb.

Cevap: İç verim oranı %12,7867 olup etkin bariyer oranı olan %9,2'yi aşmaktadır, dolayısıyla proje kabul edilmiştir.

Örnek 2. Değişken bir bariyer hızında IRR.
Yatırım tutarı 12.800 $'dır.
ikinci yılda: 5185$;
üçüncü yılda: 6270 dolar.
Bariyer oranı ilk yılda %11,4;
ikinci yılda %10,7;
Üçüncü yılda %9,5.
Projenin kabul edilebilirliğini IRR parametresi ile belirleyin.

ra=%20.0'a eşit iskonto oranını hesaplayın
Nakit akışlarını mevcut değerler biçiminde yeniden hesaplayalım:
PV1 = 7360 / (1 + 0,2) = 6133,33 USD
PV2 = 5185 / (1 + 0,2)^2 = 3600,69 USD
PV3 = 6270 / (1 + 0,2)^3 = 3628,47 USD

NBD(%20,0) = (6133,33 + 3600,69 + 3628,47) - 12800 = 13362,49 - 12800 = 562,49 USD

rb = %25,0'e eşit iskonto oranını hesaplayın

Nakit akışlarını mevcut değerler biçiminde yeniden hesaplayalım:
PV1 = 7360 / (1 + 0,25) = 5888,00 USD
PD2 = 5185 / (1 + 0,25)^2 = 3318,40 USD
PV3 = 6270 / (1 + 0,25)^3 = 3210,24 USD

NBD(%25,0) = (5888,00 + 3318,40 + 3210,24) - 12800 = 12416,64 - 12800 = -383,36

IRR = 20 + (25 - 20) * 562,49 / (562,49 - (- 383,36)) = %22,9734.

Çünkü bariyer oranı değişkendir, daha sonra efektif bariyer oranı ile karşılaştırma yapılır.
Örnek hesaplamaya göre, etkin bariyer oranı %10,895'tir.

Cevap: İç verim oranı %22,9734 olup, %10,895'i aştığı için proje kabul edilmiştir.

İki projeden büyük bir IRR'ye sahip bir projenin seçildiği kural her zaman işe yaramaz. Yeniden yatırım düzeyi (örnek #3) veya bariyer oranı (örnek #4) dikkate alındıktan sonra, daha düşük IRR'ye sahip bir proje, daha yüksek IRR'ye sahip bir projeden daha karlı olabilir.

Örnek 3. Kuralın istisnası: yüksek IRR değerine sahip bir proje seçimi, bariyer oranının yeniden yatırım seviyesinin etkisi.
Bariyer oranı %12'dir.
Yeniden yatırım düzeyi sabittir ve %10'a eşittir.
İlk proje 1 yıl sonunda 200 ruble, ikinci yıl sonunda 100 ruble, ikincisi ise ilk 3 yıl 160 ruble ve sonraki 4 yıl için her biri 60 ruble kar sağlıyor. yıl.
İki projeyi karşılaştırın.

Projelerin her biri için IRR ve MIRR parametrelerinin değerlerini hesaplayalım:
IRR1 = %141,42.
IRR2 = %153,79.
MIRR1 = %73,205.
MIRR2 = %40,0.
Ancak aynı zamanda, MIRR modeline göre hesaplanan yıllık getiri, daha büyük IRR'ye rağmen, ilk proje için %73,205 ve ikinci proje için yalnızca %40,0 olacaktır. Çünkü MIRR modeline göre hesaplama IRR'den daha doğru ise, o zaman ilk yatırım projesi kabul edilecektir (sadece finansal verimlilik açısından düşünürsek).

4 numaralı örnek. Kuralın istisnası: yüksek IRR değerine sahip bir projenin seçilmesi, bariyer oranının etkisi.
Her iki proje için yatırım maliyeti 100 ruble.
Bariyer oranı %25'tir.
İlk proje 1 yıl sonunda 160 ruble, ikincisi ise 7 yıl için 80 ruble kar sağlıyor.
İki projeyi karşılaştırın.

IRR1 = %60,0.
IRR2 = %78,63.
Çünkü yatırım projelerinin geçerliliği önemli ölçüde değişir, bu durumda DPI parametresine göre karşılaştırma yapmak mümkün değildir; yıllık bazda MIRR(bar) ve NRR ile karşılaştırın.
MIRR(bar)1 = %60,0
MIRR(bar)2 = %42,71
Net getiri NRR1, yıllık = %28.
Net getiri NRR2, yıllık = %21,84.

Göstergeler MIRR (bar) ve NRR, yıllık %, daha düşük IRR'ye rağmen ilk proje için daha yüksektir.

5 numaralı örnek. Duyarlılık analizi.
Yatırım tutarı 12.800 $'dır.
İlk yıldaki yatırım geliri: 7360$;
ikinci yılda: 5185$;
üçüncü yılda: 6270 dolar.
İç verim oranının değerinin, yatırım getirisindeki %23,6'lık artıştan nasıl etkileneceğini belirleyin.

Başlangıç dahili getiri oranı 2 numaralı örnekte hesaplanmıştır ve IRRin = %22,97'ye eşittir.
% 23,6'lık artışlarını dikkate alarak nakit akışlarının değerini belirleyelim.
CF1 Ah = 7360 * (1 + 0,236) = 9096,96 USD
CF2 Ah = 5185 * (1 + 0,236) = 6408,66 USD
CF3 Ah = 6270 * (1 + 0,236) = 7749,72 USD

ra = %30.0'a eşit iskonto oranını hesaplayın
Nakit akışlarını mevcut değerler biçiminde yeniden hesaplayalım:
PV1 Ah = 9096,96 / (1 + 0,3)1 = 6997,661 USD
PV2 Ah = 6408,66 / (1 + 0,3)2 = 3792,106 USD
PV3 Ah = 7749,72 / (1 + 0,3)3 = 3527,410 USD
NPVsa(30,0%) = (6997,661 + 3792,106 + 3527,410) - 12800 = 13593,118 - 12800 = 793,1180 USD

rb = %40,0'a eşit iskonto oranını hesaplayın
Nakit akışlarını mevcut değerler biçiminde yeniden hesaplayalım:
PV1 Ah = 9096,96 / (1 + 0,4)1 = 6497,828 USD
PV2 Ah = 6408,66 / (1 + 0,4)2 = 3269,724 USD
PV3 Ah = 7749,72 / (1 + 0,4)3 = 2824,242 USD
NPVsa(%40,0) = (6497,828 + 3269,724 + 2824,242) - 12800 = 12591,794 - 12800 = - 208,206$

IRRach \u003d 30 + (40 - 30) * 793.118 / (793.118 - (- 208.206)) \u003d %37,92.

İç getiri oranındaki değişimi belirleyelim: (IRRach - IRRout) / IRRout * %100 = (37,92 - 23,6) / 23,6 * %100 = %60,68.

Cevap. Gelirdeki %23,6'lık artış, iç verim oranında %60,68'lik bir artışa neden olmuştur.

Not. Nakit akışlarını zamana göre değişen bir bariyer oranından (indirim oranı) iskonto etmek, "VK 477 No'lu Metodolojik yönerge ..." madde 6.11 (s. 140) ile uyumludur.

İç getiri oranı (IRR)

İç Getiri Oranı (IRR) Net Bugünkü Değerin (NPV) sıfıra eşit olduğu iskonto oranıdır (yani toplam gelir, toplam yatırıma eşittir).

İç verim oranının hesaplanması

Başka bir deyişle, bu gösterge yansıtır başa baş getiri oranı proje.

IRR göstergesinin grafiksel hesaplamasına bir örnek

3. İskonto oranına bağlı olarak karlılık düzeyindeki değişim grafiği

Yıllık %12 ve %18 iskonto oranlarında hesaplanan NPV değerlerine göre bir grafik oluşturulur. Grafik pozitif ve negatif değerlere sahip verilere dayanıyorsa sonuç özellikle doğru olacaktır.

IRR göstergesinin matematiksel hesaplamasına bir örnek

Projemiz 1 yıllık tasarlansın. İlk yatırım = 100 bin ruble. Yıl için net gelir = 120 bin ruble. IRR'yi hesaplayın.

120/(1+ IRR) 1 – 100 = 0

120/(1+ IRR) 1 = 100 (denklemin her iki tarafını (1+) ile çarpınIRR) 1 }

120 = 100 (1+ IRR) 1

120 = 100 + 100 IRR

20 = 100 IRR

IRR = 20/100 = %0,2 veya %20

Veya şu formülü kullanabilirsiniz:

burada r1, NPVi>0'da seçilen iskonto oranının değeridir; r2, NPV2'nin seçildiği seçili iskonto oranının değeridir.<0.

SONUÇLARIN ANALİZİ

1) Biri bize yatırım yaparsa

R < IRR

İskonto oranı iç getiri oranı IRR'nin altındaysa, projeye yatırılan sermaye pozitif bir NPV değeri getirecektir, bu nedenle proje kabul edilebilir.

R= IRR

İskonto oranı iç getiri oranı IRR'ye eşitse, proje kar veya zarar getirmeyecektir, bu nedenle proje reddedilmelidir.

R>IRR

İskonto oranı iç getiri oranı IRR'den yüksekse, projeye yatırılan sermaye negatif bir NPV değeri getirecektir, bu nedenle proje reddedilmelidir.

Bu nedenle, proje tamamen bir kredi ile finanse edilirse ticari banka(banka bize yatırım yapıyor), sonra değer IRR aşılması projeyi kârsız hale getiren banka faiz oranının kabul edilebilir seviyesinin üst sınırını gösterir.

Örneğin projemiz için hesaplanan iç getiri oranı = %12 ise, o zaman sadece bankadan = %9, 10 veya 11 oranında kredi alacağız.

2) Yatırım yaparsak (kendi işimize, bir bankaya yatırım yaparız veya başka bir kuruluşa borç veririz)

Projeyi daha yüksek bir IRR ile kabul etmeye değer, yani. IRR -> maks..

Hatta artık bankanın yerini biz aldık. Herhangi bir projede IRR ne kadar yüksek olursa iskonto oranı da o kadar yüksek olur ( R) kullanabiliriz ve fonlarımızı yatırarak daha fazla gelir elde ederiz.

İç karlılık oranı

Proje iç getiri oranı

İç karlılık oranı

Net iç getiri oranı

İç norm yöntemi

Kuruluşun iç kuralları

İç getiri oranı oranı

Değiştirilmiş iç getiri oranı

Yatırımların / yatırım projelerinin etkinliğini değerlendirmek için istatistiksel yöntemler

Geri ödeme süresi (Geri Ödeme Süresi)

Yatırımların geri ödeme süresini hesaplama formülü (yatırım projesi)

Excel'de bir yatırım projesinin geri ödeme süresinin hesaplanmasına bir örnek

Yatırımların geri ödeme süresini kullanma talimatları (yatırım projeleri)

Geri ödeme süresi göstergesinin avantajları ve dezavantajları

Yatırım Getirisi Oranı (Muhasebe Getiri Oranı)

Yatırım getirisi oranını hesaplama formülü

Excel'de yatırım getirisini (yatırım projesi) hesaplama örneği

Yatırım projesinin karlılık oranını kullanmanın amaçları

Yatırım getirisi oranının avantajları ve dezavantajları

Yatırımların / yatırım projelerinin etkinliğini değerlendirmek için dinamik yöntemler

Net bugünkü değer (Net Bugünkü Değer)

Net bugünkü değer formülü

NPV kriterine dayalı proje değerlendirmesi

Excel'de net bugünkü değeri hesaplama örneği

Ana sınıf: "Bir iş planı için net bugünkü değer nasıl hesaplanır"

Bir yatırım projesinin iç getiri oranı

Bir yatırım projesinin iç getiri oranını hesaplama formülü

Excel'de bir yatırım projesinin IRR'sini hesaplama örneği

IRR İç Getiri Oranının Avantajları ve Dezavantajları

Ana sınıf: "Bir iş planı için iç getiri oranı nasıl hesaplanır"

Yatırım Karlılık Endeksi

Yatırım karlılık endeksini hesaplama formülü

Yatırım karlılık endeksi formülünün bir varyasyonu

PI kriterine dayalı proje değerlendirmesi

Excel'de bir projenin karlılık endeksini hesaplama örneği

indirimli yatırım getirisi

Yatırımların indirimli geri ödeme süresini hesaplama formülü

Excel'de yatırımın indirimli geri ödeme süresinin hesaplanmasına bir örnek

İndirimli geri ödeme süresinin avantajları ve dezavantajları

Ana sınıf: "Bir iş planı için geri ödeme süresi nasıl hesaplanır: talimatlar"

Performans Değerlendirme Faktörlerine Göre Yatırım Seçimi

İş planları geliştirme fiyatı

İç getiri oranı neden önemlidir?

İç verim oranı ne diyor?

İç Getiri Oranı Nasıl Hesaplanır?

Yatırım projelerinin değerlendirilmesinde iç verim oranı

İç Getiri Oranının Sınırlamaları ve Dezavantajları

Sonuçlar

IRR Tanımı ve Ekonomik Anlam

İç Getiri Oranı Formülü

IRR Hesaplama Örnekleri

İş yatırımı için IRR'yi hesaplamaya bir örnek

Karşılaştırmalı özel yatırım örneği

IRR - dahili getiri oranı

Fonksiyonlar ve Grafik ile Excel'de IRR'yi Hesaplama

Göstergenin ekonomik anlamı

Excel'de IRR hesaplama örneği

Yatırım projesi IRR: formüller ve hesaplama örnekleri

Excel'de IRR'yi Hesaplamak için Grafik Yöntem

İç getiri oranı - IRR

Tanım

IRR Formülü

Proje Seçim Kriterleri

İç verim oranının hesaplanmasına bir örnek

IRR yönteminin avantajları ve dezavantajları

İç getiri oranı (IRR). Excel'de formül ve hesaplama örneği

IRR İç Getiri Oranı

İç karlılık oranı

İç getiri oranı (IRR)

İç verim oranının hesaplanması